Vállalati cash flow menedzsment. Moszkvai Állami Nyomdai Egyetem A pénzforgalom kezelésének szakaszai infláció körülményei között

TI inflációs ráta a vizsgált időszakban, kifejezve decimális.

A pénzügyi tranzakcióhoz szükséges bevétel teljes összegének meghatározásakor az inflációs tényező figyelembevételével a Dn = Dr + Pi képletet alkalmazzuk, ahol Dn a pénzügyi művelethez szükséges bevétel teljes névértéke, figyelembe véve a inflációs tényező a tárgyidőszakban, Dr a pénzügyi tranzakcióhoz szükséges bevétel reálösszege a vizsgált időszakban. , egyszerű vagy kamatos kamattal számítva a reálkamat felhasználásával, Pi az inflációs prémium összege a tárgyidőszakban felülvizsgálat.

A pénzügyi tranzakciók megkövetelt jövedelmezőségi szintjének az inflációs tényező figyelembevételével történő meghatározásakor az UDn = (Dn/Dr)-1 képletet használjuk, ahol UDn a pénzügyi tranzakciók jövedelmezőségének szükséges szintje az inflációs tényező figyelembevételével kifejezve. tizedes törtként.

3. A pénzáramlások likviditásának értékelési módszerei

Pénzáramlások kialakulása és intenzitása pénzforgalom szorosan kapcsolódik a likviditási kategóriához. A likviditási tényező figyelembevételének koncepciója a tervezett befektetési objektumok szintjének objektív értékeléséből áll, annak érdekében, hogy biztosítsák a szükséges jövedelmezőségi szintet, kompenzálva a készpénzforgalom esetleges lassulását a tőke újrabefektetésekor.

A fogalomhoz kapcsolódó főbb alapfogalmak a következők: likviditás, befektetési likviditás, egyedi befektetési objektumok likviditása, befektetési portfólió likviditása, befektetési likviditási szint, abszolút befektetési likviditás, jövedelmezőségi szint és befektetési likviditás aránya, likviditási prémium.

1. A befektetési likviditás szintjének felmérésére szolgáló módszertani eszközök abszolút és relatív értékben biztosítják az ilyen értékelés végrehajtását.
2. A likviditásértékelés fő abszolút mutatója a megfelelő befektetési objektum lehetséges értékesítésének teljes időtartama. Kiszámítása az OPl = PKv PKa képlettel történik, ahol OPl egy adott befektetési objektum teljes likviditási időszaka napokban, PKv egy adott befektetési objektum befektetési tárgyává történő átalakításának lehetséges időtartama. készpénz napokban a PKa az abszolút likviditású befektetések készpénzre váltásának technikai időszaka, általában 7 nap.
3. A befektetések likviditási szintjének felmérésére szolgáló fő relatív mutató a likviditási mutatójuk, amelyet a képlet határoz meg

KLi = PKa/PKv, ahol KLi a befektetési likviditási mutató

1. A befektetési műveletek megkívánt jövedelmezőségi szintjének a likviditási tényezőt figyelembe vevő kialakításának módszertani eszközei ezen, a jövedelmezőségi-likviditási skálát meghatározó mutatók egymásra utaltságán alapulnak.
2. A likviditási prémium szükséges szintjét a képlet segítségével határozzuk meg

PL = (OPL * Dn) / 360

ahol PL a likviditási prémium szükséges szintje százalékban, PL az adott befektetési objektum teljes likviditási időszaka napokban.

1. A megkövetelt általános jövedelmezőségi szint meghatározása a likviditási tényező figyelembevételével a képlet segítségével történik

DLn = DN + PL.

1. A pénzeszközök értékének a likviditási tényezőt figyelembe vevő módszertani eszközei lehetővé teszik a szükséges likviditási prémium szintjét biztosító, összehasonlítható befektetési áramlások generálását.
2. A pénzeszközök jövőbeli értékének a likviditási tényező figyelembevételével történő becslésénél a képletet használjuk

Sl = P*[(1+ nap)*(1+PL)]

ahol Sl a betét jövőbeli értéke a likviditási tényező figyelembevételével, P az abszolút likviditású beruházási projektek átlagos éves megtérülési rátája, tizedes törtben kifejezve, PL a likviditási prémium szükséges szintje, kifejezve: tizedes tört, n azoknak az időközöknek a száma, amelyek között az egyes kifizetések teljes időtartamon belül megtörténtek.

1. A pénzeszközök jelenértékének a likviditási tényezőt figyelembe vevő értékelésekor a következő képletet alkalmazzuk:

4. A pénzáramlások egységességének és szinkronizálásának értékelési módszerei

A cash flow-k kezelése megköveteli, hogy állandóan értékelni kell azok áramlásának egyenletességét és szinkronitását az időben.

Az értékeléshez kapcsolódó főbb alapfogalmak a következők: egységes cash flow, változó cash flow, korrelatív cash flow-k, cash flow-k szinkronitása.

A pénzáramlások időbeli egységességének és szinkronitásának mértékének értékeléséhez a következő fő mutatókat használják:

1. Variancia. Azt jellemzi, hogy a vizsgált pénzáramlás típusa volumene az általános időszak bizonyos intervallumaiban mekkora ingadozást mutat az átlagos értékéhez viszonyítva. A pénzáramlási diszperzió kiszámítása a következő képlettel történik:

ahol a pénzáramlás szórása, Ri a pénzáramlás mennyiségének fajlagos értéke a vizsgált általános időszak minden intervallumában, a pénzáramlás átlagos értéke a vizsgált általános időszak intervallumaiban, Pi az egyes pénzáramlási mennyiségek kialakulásának gyakorisága (valószínűsége) a vizsgált általános időszak különböző intervallumaiban, n számú megfigyelés.

2. A négyzetes átlag (szórás) határozza meg a pénzáramlás változékonyságának mértékét. A képlet segítségével számítjuk ki

3. A variációs együttható lehetővé teszi a különböző cash flow-k volumenének időbeli ingadozási szintjének meghatározását, ha az átlagos volumenük mutatói eltérnek egymástól. A képlet alapján számítva:

4. A pozitív és negatív cash flow-k időbeli korrelációs együtthatója lehetővé teszi, hogy meghatározzuk az ilyen típusú cash flow-k kialakulásának szinkronitását a vizsgált időszakban. A képlet alapján számítva:

ahol KKdp a pozitív és negatív cash flow időbeli korrelációs együtthatója, Рп, о a cash flow-k átlagos értékétől való eltérésének várható valószínűsége a tervezési időszakban, PAPi opciók a pozitív cash flow összegére a tervezés egyes intervallumaiban időszak, a pozitív cash flow átlagos összege a tervezési időszak egy intervallumában, ODPi opciók a negatív cash flow összegeire a tervezési időszak egyes időszakaiban, - a negatív cash flow átlagos összege a tervezési időszak egy intervallumában, - a cash flow-k összegének szórása, illetve - pozitív és negatív.

A fentebb tárgyalt módszertani számítási eszközöket a legszélesebb körben alkalmazzák a modern cash flow menedzsment gyakorlatban.

Az infláció jelentős hatással van egy beruházási projekt fő mutatóira, hiszen annak mértékétől nemcsak a tőkeköltség (diszkontráta), hanem a pénzáramlások reálértéke is függ.

A diszkontrátának az inflációhoz igazítása

Az infláció diszkontrátára gyakorolt ​​hatásának figyelembevételére a Fisher-egyenletet használjuk, amely általában a következőképpen néz ki:

ahol R n a névleges kamatláb;

R r – reálkamat;

i – várható inflációs ráta.

Ebből az egyenletből kifejezhetjük a reál- és nominális kamatlábakat:

Mind a reál-, mind a nominális kamatlábak használhatók diszkontrátaként, ami attól függ, hogy milyen módszert választottak az inflációnak a projekt cash flow-ira gyakorolt ​​hatásának elszámolására.

Két mód az inflációnak a projekt pénzáramlásaira gyakorolt ​​hatásának figyelembevételére

Az inflációs tényező figyelembevétele a beruházási projektek elemzésekor meglehetősen összetett és vitatott feladat. Megoldására két megközelítést alkalmaznak, amelyek lényege a következőkben rejlik.

1. A projekt finanszírozására felhasznált tőke névértékét a fenti képlet segítségével a valós értékre csökkentjük. Ebben az esetben a projekt várható cash flow-inak névértéke is a valós értékükre csökken.
2. Az NPV kiszámításakor ( angol Nettó jelenérték) alapján a tőke névértékét és a várható pénzáramlások névértékét használják.

Az első módszert gyakorlatilag nem alkalmazzák a gyakorlatban, mivel a pénzáramlások valós értékének objektív felmérése gyakorlatilag lehetetlen. Ennek az az oka, hogy az infláció a pénzáramlás különböző összetevőit eltérően befolyásolja. Például az amortizációs díjak összegét egyáltalán nem befolyásolja az infláció, ellentétben az eladott termékek kiskereskedelmi áraival.

Példa

A társaság fontolóra veszi egy 300 000 CU kezdeti tőkebefektetést igénylő beruházási projekt megvalósításának lehetőségét. a végrehajtási időszak pedig 3 év. A projekt fő paraméterei a következők.

• Termékértékesítés várható mennyisége évenként: 1. 20 000 db, 2. 25 000 db, 3. 28 000 db.
• A várható változó költségek 21,6 CU. egységenként
• Várható rezsi ( angol Rezsiköltségek, OC) 50 000 USD évben.
• A lineáris értékcsökkenési módszert alkalmazzuk, a megtakarítási érték 0.
• A projekt megvalósításához bevont tőke névleges költsége 17%.
• A várható éves infláció 5%.
• A jövedelemadó mértéke 30%.

Feltételezhető, hogy az infláció a megvalósítás második évétől az amortizációs díjak kivételével minden projektmutatót érint.

Pénzforgalom évenként az inflációt leszámítva táblázatba foglalt.

A várható bevétel (S) évenként: 1. év 600 000 USD (20 000*30), 2. év 750 000 USD (25 000*30), 3. év 840 000 USD

A várható összes változó költség (TVC) évenként: 1. év 432 000 USD (20 000*21,6), 2. év 540 000 USD (25 000*21,6), 3. év 604 000 USD (28 000*21,6).

Mivel a lineáris értékcsökkenési módszert alkalmazzuk, az értékcsökkenés mértéke minden évben azonos lesz, és 100 000 cu.

A várható adózás előtti eredmény (EBT) évenként:

EBT 2 = 750 000-540 000-50 000-100 000 = 60 000 USD

EBT 3 = 840 000-604 000-50 000-100 000 = 85 200 USD

A jövedelemadó (T) várható összege évenként: 1. év 5400 USD (18 000*0,3), 2. év 18 000 USD (60 000*0,3), 3. év 25 560 USD (85 200*0,3).

A várható nettó nyereség (NP) évenként: 1. év 12 600 USD. (18 000-5 400), 2. év 42 000 USD (60 000-18 000), 3. év 59 640 USD (85 200-25 560).

Várható nettó cash flow ( angol Nettó Cash Flow, NCF) évenként lesz: az 1. évben 112 600 USD (12 600+100 000), a 2. évben 142 000 USD. (42 000+100 000), a 3. évben 159 640 USD. (59 640+100 000).

Így a projekt nettó jelenértéke (NPV) az infláció hatásának figyelembevétele nélkül -353,2 cu.

Az inflációt figyelembe véve, a várható pénzáramlások évenként így fognak kinézni.

Az évenkénti infláció mértékével korrigált bevétel: a 2. évben 787 500 USD. (750 000*1,05), a 3. évre 926 100 USD (840 000*1,052).

A korrigált összes változó kiadás évenként: a 2. évben 567 000 USD. (540 000*1,05), a 3. évre 666 792 USD. (604 800*1,052).

Az évenkénti korrigált rezsiköltségek a következők lesznek: a 2. évben 52 500 USD. (50 000*1,05), a 3. évre 55 125 USD. (50 000*1,052).

Ebben az esetben a várható adózás előtti eredmény (EBT) évenként:

EBT 1 = 600 000-432 000-50 000-100 000 = 18 000 USD

EBT 2 = 787 500-567 000-52 500-100 000 = 68 000 USD

EBT 3 = 926 100-666 792-55 125-100 000 = 104 183 USD

A jövedelemadó (T) várható összege évenként: 1. év 5400 USD (18 000*0,3), 2. év 20 400 USD (68 000*0,3), 3. év 31 255 USD (104 183*0,3).

A várható nettó nyereség (NP) évenként: 1. év 12 600 USD. (18 000-5 400), 2. év 47 600 USD (68 000-20 400), 3. év 72 928 USD (104,183-31,255).

A nettó cash flow (Net Cash Flow, NCF) várható értéke évenként: 1. évben 112.600 USD. (12.600+100.000), a 2. évben 147.600 USD. (47 600+100 000), a 3. évben 172 928 USD. (72 928+100 000).

Ebből következően a projekt nettó jelenértéke az infláció hatását is figyelembe véve -353,2 cu.

Az infláció hatása az NPV-re

A fenti példa azt mutatja, hogy az infláció jelentősen befolyásolhatja a projekt főbb mutatóit, és befolyásolhatja az elfogadásról szóló döntést. Az inflációs tényező figyelembevétele nélkül a nettó jelenértéke negatív, ami a projektet kivitelezhetetlenné teszi. A pénzáramlások inflációval korrigált nettó jelenértéke azonban már pozitív, ami a megvalósítás megvalósíthatóságát jelzi.

A pénzáramlások kezelése során folyamatosan számolni kell az inflációs tényezővel, amely idővel leértékeli a forgalomban lévő pénzeszközök értékét.

Az infláció hatása a vállalati cash flow-k kialakulásának számos aspektusára hatással van.

Az infláció folyamatában a vállalkozás által használt egyedi tárgyi eszközök (befektetett eszközök, készletek stb.) értékének viszonylagos alulbecslése történik; monetáris és egyéb pénzügyi eszközök (követelések, eredménytartalék, pénzügyi befektetési eszközök) reálértékének csökkenése stb. Az inflációs tényező különösen erős hatással van egy vállalkozás cash flow-kezeléssel kapcsolatos hosszú távú pénzügyi működésére.

Az inflációs tényező megnyilvánulásának stabilitása és aktív hatása a pénzügyi tevékenység eredményeire

A vállalkozás tevékenységei a cash flow-k kezelése terén meghatározzák, hogy folyamatosan figyelembe kell venni ennek a tényezőnek a hatását.

Az inflációs tényező befolyásának figyelembevétele a vállalkozás cash flow-inak kezelésében abban rejlik, hogy reálisan tükrözni kell azok értékét, valamint biztosítani kell az inflációs folyamatok által okozott veszteségeik kompenzálását a különböző pénzügyi tranzakciók során.

Ennek a koncepciónak a cash flow menedzsment gyakorlatában való megvalósítása és a hozzá tartozó módszertani eszközök alkalmazása számos, ehhez kapcsolódó alapfogalom előzetes átgondolását igényli. E fogalmak főbb tartalmát az alábbiakban vázoljuk.

Az INFLÁCIÓ az a folyamat, amikor a pénzkínálat növekedési üteme folyamatosan túllép az árukínálaton (beleértve a szolgáltatások költségeit is), ami a pénzforgalmi csatornák túlcsordulását eredményezi, amihez azok leértékelődése és áremelkedése társul.

Az INFLÁCIÓS RÁTÁT egy olyan mutató, amely a pénz értékcsökkenésének (vásárlóerő-csökkenésének) mértékét jellemzi egy adott időszakban, az átlagos árszint növekedésével, az időszak eleji névérték százalékában kifejezve.

A TÉNYLEGES INFLÁCIÓS RÁTÁT az elmúlt vizsgált időszakban az átlagos árszínvonal reálemelkedését jellemző mutató.

A VÁRHATÓ INFLÁCIÓS RÁTA egy előrejelzési mutató, amely az átlagos árszínvonal lehetséges emelkedését jellemzi a következő vizsgált időszakban.

Az INFLÁCIÓS INDEX az árszínvonal általános növekedését jellemzõ mutató egy adott idõszakban, amelyet az idõszak eleji bázisszintjük (egységben) és a vizsgált idõszakbeli inflációs ráta (tizedesjegyben kifejezve) összeadásával határozunk meg. töredék).

NÉV KÉSZPÉNZÖSSZEG -

a monetáris eszközök méretének értékelése a megfelelő pénzegységekben a pénz vásárlási értékének a vizsgált időszakban bekövetkezett változásainak figyelembevétele nélkül.

VALÓS PÉNZÖSSZET - a monetáris eszközök nagyságának értékelése, figyelembe véve a pénz vásárlási értékének a vizsgált időszakban az infláció okozta változásait.

NOMINÁLIS KAMAT - olyan kamatláb, amelyet a pénz vásárlási értékében az infláció miatti változás figyelembevétele nélkül állapítanak meg (vagy olyan általános kamatláb, amelyben az inflációs összetevő nem szűnik meg).

REÁLKAMAT - a pénz vásárlási értékében a tárgyidőszakban az infláció miatt bekövetkezett változás figyelembevételével megállapított kamatláb.

INFLÁCIÓS PRÉMIUM - a hitelezőnek vagy befektetőnek kifizetett (vagy kifizetni szándékozott) többletbevétel az infláció miatti pénzértékcsökkenésből eredő pénzügyi veszteségek kompenzálására. Ennek a jövedelemnek a mértékét általában az infláció mértékével azonosítják.

A figyelembe vett alapfogalmak figyelembevételével speciális módszertani eszközöket alakítanak ki, amelyek lehetővé teszik az inflációs tényező figyelembevételét a vállalkozás cash flow-inak kezelési folyamatában. Ez a módszertani eszköztár a következő alapvető számítások tekintetében különbözik (4.7. ábra).

I. Az éves infláció ütemének és indexének előrejelzésének módszertani eszközei a várható havi átlagos rátákon alapulnak. Ilyen információkat tartalmaznak az ország következő időszakra vonatkozó gazdasági és társadalmi fejlődésére vonatkozó közzétett előrejelzések. Az előrejelzési eredmények a későbbi inflációs tényező alapjául szolgálnak a vállalkozás pénzügyi tevékenységében.

ahol TIG a tervezett éves inflációs ráta tizedes törtben kifejezve;

A TIM a következő időszak várható átlagos havi inflációja, tizedes törtben kifejezve.

Példa: Meg kell határozni az éves infláció mértékét, ha az ország gazdasági-társadalmi fejlődésének előrejelzése (vagy saját előrejelzési számításai) szerint a várható átlagos havi infláció mértéke 3%.

Ezt az értéket behelyettesítve a képletbe a következőt kapjuk: A tervezett éves inflációs ráta a következő lesz:

ahol IIG a tervezett éves inflációs index, tizedes törtben kifejezve;

A TIG a tervezett éves inflációs ráta tizedes törtben kifejezve (a korábban megadott képlettel számítva);

A TIM a várható átlagos havi inflációs ráta tizedes törtben kifejezve.

Példa: Az előző példa feltételei alapján meg kell határozni a tervezett éves inflációs indexet.

Ez egyenlő: I + 0,4258 - 1,4258 (vagy 142,6%); vagy (1 + 0,03)12 = 1,4258 (vagy 142,6%).

II. Az inflációs tényezőt figyelembe vevő reálkamat kialakításának módszertani eszközei a pénzpiacon előre jelzett nominális szintre épülnek (az ilyen előrejelzés eredményei általában a részvényre kötött határidős és opciós szerződések árfolyamaiban jelennek meg csere) és az éves inflációs ráták előrejelzésének eredményei. Az inflációs tényezőt figyelembe vevő reálkamat számításának alapja a Fisher-modell, amelynek formája a következő:

ahol Ip a reálkamatláb (tényleges vagy előrejelzett egy adott időszakban), tizedes törtként kifejezve;

I - nominális kamatláb (tényleges vagy előrejelzett egy adott időszakban), tizedes törtben kifejezve;

TI - inflációs ráta (tényleges vagy előrejelzett egy adott időszakban), tizedes törtben kifejezve.

A tőzsdei opciók és határidős ügyletek éves nominális kamata a jövő év 19% mennyiségben képződött;

A tervezett éves infláció 7%.

Ha ezeket az adatokat behelyettesítjük a Fisher-modellbe, a következőket kapjuk:

Az éves reálkamat előrejelzése

ahol SH a betét (készpénz) névleges jövőbeli értéke, figyelembe véve az inflációs tényezőt;

P - kezdeti befizetés összege;

/р - reálkamatláb, tizedes törtben kifejezve;

Példa: Határozza meg a betét névleges jövőbeli értékét az inflációs tényező figyelembevételével a következő feltételek mellett:

A kezdeti befizetés összege 1000 USD. den. egységek;

A betét értékének növelésére alkalmazott éves reálkamat 20%;

A teljes betétlehelyezési idő 3 év, évente egyszeri kamattal.

A betét névleges jövőbeli értéke az inflációs tényező figyelembevételével =

1000 x 1 (1 + 0,20) x (1 + 0,12)]3 = 2428 el. den. egységek

1. A pénzeszközök jelenértékének az inflációs tényező figyelembevételével történő értékelésénél a következő képletet alkalmazzuk:

ahol Рр a betét (készpénz) valós jelenértéke, figyelembe véve az inflációs tényezőt;

5Н - a betét várható névleges jövőbeli értéke (készpénz);

/р - az érték diszkontálása során használt reálkamat, tizedes törtben kifejezve;

TI - előrejelzett inflációs ráta, tizedes törtben kifejezve; n - azoknak az időközöknek a száma, amelyek között az egyes kamatfizetéseket teljesítik a teljes meghatározott időtartamon belül.

Példa: Meg kell határozni a pénzeszközök valós jelenértékét a következő feltételek mellett:

A készpénz várható névleges jövőbeli értéke 1000. den. egységek

A diszkontálási eljárás során alkalmazott reálkamat 20% évente;

A tervezett éves infláció 12%;

A kedvezmény időtartama 3 év, intervalluma 1 év.

Ha ezeket a mutatókat behelyettesítjük a fenti képletbe, a következőket kapjuk:

IV. A pénzügyi tranzakciók megkívánt jövedelmezőségi szintjének az inflációs tényezőt figyelembe vevő kialakításának módszertani eszközei egyrészt az „inflációs prémium” összegének és mértékének kiszámítását hivatottak biztosítani, másrészt a a nominális jövedelem általános szintjének kiszámítása, az inflációs veszteségek kompenzálása és a szükséges reálprofit szint elérése.

1. Az inflációs prémium szükséges összegének meghatározásakor a következő képletet kell használni:

ahol Pi az inflációs prémium összege egy adott időszakban;

P az alapok kezdeti költsége; TI a vizsgált időszak inflációs rátája, tizedes törtben kifejezve.

Az alapok kezdeti költsége 1000 USD. den. egységek;

A tervezett éves infláció 12%.

Ezeket az értékeket behelyettesítve a képletbe a következőt kapjuk: Az inflációs prémium összege =

1000 x 0,12 - 120 el. den. egységek (az inflációs prémium szintje megegyezik az infláció mértékével).

1. A pénzügyi tranzakcióhoz szükséges bevétel teljes összegének meghatározásakor az inflációs tényező figyelembevételével a következő képletet alkalmazzuk:

Dn=Dr ■*" Pi >

ahol Dn a pénzügyi tranzakcióhoz szükséges bevétel teljes nominális összege, figyelembe véve az inflációs tényezőt a vizsgált időszakban;

Dr a pénzügyi tranzakcióhoz szükséges jövedelem reálösszege a vizsgált időszakban, egyszerű vagy kamatos kamat felhasználásával, a reálkamatláb felhasználásával számítva;

Pi az inflációs prémium összege a vizsgált időszakban.

A szükséges jövedelem teljes összegének és az inflációs prémium nagyságának az inflációs rátától való függése grafikusan ábrázolható (4.9. ábra).

2. A pénzügyi tranzakciók jövedelmezősége szükséges szintjének meghatározásakor az inflációs tényező figyelembevételével a következő képletet alkalmazzuk:

ahol UDN a pénzügyi tranzakciók jövedelmezőségének szükséges szintje, figyelembe véve az inflációs tényezőt, tizedes törtként kifejezve;

Dn - a pénzügyi tranzakcióhoz szükséges bevétel teljes nominális összege a vizsgált időszakban.

Dr a pénzügyi tranzakcióhoz szükséges bevétel valós összege a vizsgált időszakban.

Megjegyzendő, hogy az inflációs ráták előrejelzése meglehetősen összetett és munkaigényes valószínűségi folyamat, amelyet nagymértékben szubjektív tényezők befolyásolnak. Ezért a vagyonkezelési gyakorlatban az inflációs tényező figyelembevételének egyszerűbb módja is alkalmazható. Ebből a célból a forrásköltség utólagos növelése során, illetve a szükséges bevétel összege annak utólagos diszkontálása során előzetesen újraszámításra kerül Nemzeti valuta az „erős” (azaz inflációra legkevésbé érzékeny) szabadon átváltható valuták egyikére az elszámoláskori árfolyamon. Az érték növelésének vagy diszkontálásának folyamata ezután a reálkamatláb (a minimális reál tőkemegtérülési ráta) mellett történik. A pénzáramlások jelen vagy jövőbeli értékének becslésének ez a módszere lehetővé teszi, hogy számításaiból teljesen kizárjuk az országon belüli inflációs tényezőt.

A pénzforgalom kezelése a társaság egyik fő tevékenysége. A pénzforgalmi menedzsment magában foglalja a készpénzforgalom (pénzügyi ciklus) időzítésének kiszámítását, a pénzforgalom elemzését, előrejelzését, a készpénz optimális szintjének meghatározását, a készpénz-költségvetések elkészítését stb.

Bármely kereskedelmi szervezet pénzforgalmi kezelése fontos része közös rendszer pénzügyi tevékenységeinek irányítását.

A pénzforgalmi menedzsment lehetővé teszi a pénzügyi menedzsment különféle problémáinak megoldását, és a fő célnak van alárendelve.

A pénzforgalmi menedzsment fő célja a vállalkozás pénzügyi egyensúlyának biztosítása a fejlesztési folyamat során a pénzbevételek és -kiadások volumenének kiegyensúlyozásával és azok időbeli szinkronizálásával.

A cash flow-kezelés magában foglalja ezen áramlások elemzését, a cash flow-k elszámolását és egy cash flow-terv kidolgozását. A világgyakorlatban a pénzáramlásokat „cash flow”-nak nevezik.

Vállalati cash flow-kezelési folyamat

Cash flow kezelési folyamat A vállalkozás bizonyos elveken alapul, amelyek közül a legfontosabbak:

1. Az információ megbízhatóságának elve. Mint minden irányítási rendszert, a pénzforgalmi menedzsmentet is el kell látni a szükséges információs bázissal. A cash flow-elemzés információforrása mindenekelőtt a cash flow kimutatás (korábban a mérleg 4. nyomtatványa), maga mérleg, Jelentést pénzügyi eredményés mérlegalkalmazások.

2. Az egyensúly biztosításának elve. A vállalati cash flow-kezelés a vállalati cash flow-k számos fajtájával és fajtájával foglalkozik. A közös vezetési céloknak és célkitűzéseknek való alárendeltségük megköveteli, hogy biztosítsák a vállalkozás cash flow-inak típusa, mennyisége, időintervallumok és egyéb jelentős jellemzők szerinti egyensúlyát. Ennek az elvnek a megvalósítása a vállalkozás cash flow-inak optimalizálásához kapcsolódik a kezelési folyamat során.

3. A hatékonyság biztosításának elve. A pénzáramlásokat a pénzeszközök bevételének és kiadásának jelentős egyenlőtlenségei jellemzik az egyes időintervallumokban, ami átmenetileg szabad pénzeszközök volumenének kialakulásához vezet. Ezek az átmenetileg szabad készpénzegyenlegek lényegében improduktív vagyon jellegűek (amíg nem használják fel őket a gazdasági folyamatban), amelyek idővel, infláció és egyéb okok miatt veszítenek értékükből. A hatékonyság elvének megvalósítása a cash flow-kezelés folyamatában az, hogy a vállalkozás pénzügyi befektetései révén biztosítsák azok hatékony felhasználását.

4. A likviditás biztosításának elve. A pénzáramlások bizonyos típusainak nagy egyenlőtlensége átmeneti készpénzhiányhoz vezet, ami negatívan befolyásolja a fizetőképességét. Ezért a cash flow-k kezelésének folyamatában a teljes vizsgált időszak alatt megfelelő szintű likviditást kell biztosítani. Ezen elv érvényesülését a pozitív és negatív cash flow-k megfelelő szinkronizálása biztosítja a vizsgált időszak egyes időintervallumaiban.

A figyelembe vett alapelvek figyelembevételével a vállalkozás cash flow-inak kezelésére egy sajátos folyamatot szerveznek.

Cash flow menedzsment rendszer

Ha az irányítás tárgya egy vállalkozás különböző gazdasági és pénzügyi tranzakciók lebonyolításával összefüggő cash flow-i, akkor a gazdálkodás tárgya a pénzügyi szolgáltatás, amelynek összetétele és száma a vállalkozás méretétől, szerkezetétől, műveletek száma, tevékenységi terület és egyéb tényezők:

kisvállalkozásokban a főkönyvelő gyakran kombinálja a pénzügyi és tervezési osztály vezetői funkcióit;

a középsőkön a számviteli, pénzügyi tervezési és operatív irányítási osztályok kerülnek kiemelésre;

a nagyvállalatoknál jelentősen bővül a pénzügyi szolgáltatás struktúrája - a pénzügyi igazgató általános vezetése alatt a számviteli, a pénzügyi tervezési és az operatív irányítási osztály, valamint az elemző osztály, az értékpapír és deviza osztály.

Ami pedig azt illeti pénzforgalmi menedzsment rendszer elemei, akkor ezeknek tartalmazniuk kell a pénzügyi módszereket és eszközöket, szabályozást, információkat és szoftvereket:

• A vállalkozás cash flow-inak szerveződését, dinamikáját és szerkezetét közvetlenül befolyásoló pénzügyi módszerek közül kiemelhető az adósokkal és hitelezőkkel való elszámolás rendszere; kapcsolatok alapítókkal (részvényesekkel), szerződő felekkel, kormányzati szervekkel; hitelezés; finanszírozás; alapképzés; beruházás; biztosítás; adózás; faktoring stb.;
• a pénzügyi eszközök a pénzt, a kölcsönöket, az adókat, a fizetési módokat, a befektetéseket, az árakat, a váltókat és egyéb tőzsdei eszközöket, az értékcsökkenési rátákat, az osztalékokat, a betéteket és egyéb eszközöket kombinálják, amelyek összetételét a pénzügyek szervezetének sajátosságai határozzák meg. vállalkozás;
• A vállalkozás szabályozási támogatása állami jogalkotási és szabályozási aktusok rendszeréből, megállapított normákból és szabványokból, a gazdálkodó szervezet alapszabályából, belső rendekből és szabályzatokból, valamint szerződéses keretekből áll.

A modern körülmények között az üzleti siker elengedhetetlen feltétele az információk időben történő beérkezése és az azokra való gyors reagálás, ezért a vállalkozás cash flow-inak kezelésének fontos eleme a vállalatközi beszámolás.

Így egy vállalkozásnál a cash flow menedzsment rendszer olyan módszerek, eszközök és specifikus technikák összessége, amelyek segítségével a vállalkozás pénzügyi szolgálata folyamatosan, célzottan befolyásolhatja a cash flow-t a kitűzött cél elérése érdekében.

Vállalati cash flow tervezés

A pénzforgalom kezelésének egyik szakasza a tervezési szakasz. A pénzforgalmi tervezés segít a szakembernek meghatározni a források forrásait és felmérni azok felhasználását, valamint azonosítani a várható cash flow-kat, így a szervezet növekedési kilátásait és jövőbeni pénzügyi igényeit.

A pénzforgalmi terv elkészítésének fő feladata a forrásforrások valóságának és a kiadások megalapozottságának, felmerülésük szinkronizálásának ellenőrzése, az esetleges kölcsönzött forrásigény megállapítása. Pénzforgalmi tervet közvetlenül vagy közvetve lehet készíteni.

TÖRÖKKÖZÖK	KIFOLYÁSOK
Elsődleges tevékenység
Termékértékesítésből származó bevétel	Fizetések beszállítóknak
Követelések átvétele	Bér kifizetés
Anyagi javak értékesítéséből származó bevétel, cserekereskedelem	Befizetések a költségvetésbe és a költségvetésen kívüli alapokba
Előlegek a vásárlóktól	Hitelkamatok fizetése
	Fogyasztási alap befizetései
	Tartozások visszafizetése
Befektetési tevékenység
Befektetett eszközök, immateriális javak értékesítése, befejezetlen építkezés	Termelésfejlesztési beruházások
Eladási bizonylatok hosszú távú pénzügyi befektetések	Hosszú távú pénzügyi befektetések
Osztalék, pénzügyi befektetések %-a
Pénzügyi tevékenységek
Rövid lejáratú hitelek és kölcsönök	Rövid lejáratú hitelek törlesztése, kölcsönök
Hosszú lejáratú kölcsönök és kölcsönök	Hosszú lejáratú hitelek törlesztése, kölcsönök
Váltók értékesítéséből és fizetéséből származó bevétel	Osztalékfizetés
Részvénykibocsátásból származó bevétel	Számlák fizetése
Speciális finanszírozás

A pénzáramlások három típusra való felosztásának szükségességét mindegyik szerepe és kapcsolata magyarázza. Ha a főtevékenység célja, hogy mindhárom típushoz biztosítsa a szükséges forrásokat, és ez a fő profitforrás, míg a befektetés és a pénzügyi célja a főtevékenység fejlesztéséhez való hozzájárulás és további források biztosítása.

A pénzforgalmi terv különböző időintervallumokra (év, negyedév, hónap, évtized), rövid távra fizetési naptár formájában készül.

Fizetési ütemterv- ez a termelési és pénzügyi tevékenységek terve, amelyben egy bizonyos időszakra vonatkozó készpénzbevételek és kiadások minden forrása naptári jellegű. Teljes mértékben fedezi a vállalkozás pénzforgalmát; lehetővé teszi a pénztárbizonylatok és a készpénzes és nem készpénzes fizetések összekapcsolását; lehetővé teszi az állandó fizetőképesség és likviditás biztosítását.

A fizetési naptár összeállítása során a következő feladatokat oldják meg:

• elszámolás szervezése a szervezet pénztári bevételeinek és várható kiadásainak ideiglenes összekapcsolására;
• információs bázis kialakítása a pénzbeáramlások és -kiáramlások mozgásáról;
• az információs bázis változásainak napi elszámolása;
• a nemfizetések elemzése és az okok megszüntetésére irányuló intézkedések megszervezése;
• a rövid távú finanszírozási igény kiszámítása;
• a szervezet átmenetileg rendelkezésre álló pénzeszközeinek kiszámítása;
• a pénzügyi piac elemzése az átmenetileg szabad pénzeszközök legmegbízhatóbb és legjövedelmezőbb elhelyezése szempontjából.

A fizetési naptár összeállítása a pénzforgalom valós információs bázisa alapján történik, amely a következőket tartalmazza: szerződő felekkel kötött megállapodások; a szerződő felekkel történő elszámolások egyeztetése; számlák a termékek fizetéséről; számlák; banki dokumentumok, amelyek megerősítik a pénzeszközök számlákra történő beérkezését; pénzügyi átutalások; termékek szállítási ütemezése; fizetési ütemezések bérek; az adósokkal és hitelezőkkel történő elszámolások állapota; a költségvetéssel és a költségvetésen kívüli alapokkal szembeni pénzügyi kötelezettségek törvényesen megállapított fizetési feltételei; belső megrendeléseket.

A fizetési naptár hatékony összeállításához ellenőrizni kell a bankszámlákon lévő készpénzegyenlegeket, az elköltött pénzeszközöket, az átlagos napi egyenlegeket, a szervezet forgalomképes értékpapírjainak állapotát, a következő időszak tervezett bevételeit és kifizetéseit.

A cash flow-k kiegyensúlyozása és szinkronizálása

A pénzforgalmi terv kidolgozásának eredménye lehet hiány vagy többlet készpénz. Ezért a cash flow-kezelés utolsó szakaszában mennyiségi és időbeli egyensúlyozással, kialakulásuk időbeli szinkronizálásával és a folyószámla készpénzegyenlegének optimalizálásával optimalizálják őket.

Mind a hiány, mind a többlet cash flow negatív hatással van a vállalkozás tevékenységére. A hiányos cash flow negatív következményei a vállalkozás likviditásának és fizetőképességének csökkenésében, a nyersanyag-beszállítókkal szembeni lejárt számlák növekedésében, a kapott pénzügyi kölcsönök lejárt tartozás arányának növekedésében, a késedelmekben nyilvánulnak meg. a bérek kifizetésében a pénzügyi ciklus időtartamának növekedése, végső soron a vállalat saját tőkéjének és eszközeinek felhasználásának jövedelmezőségének csökkenése.

A többlet cash flow negatív következményei az átmenetileg fel nem használt pénzeszközök reálértékének inflációból eredő elvesztésében, a rövid távú befektetések területén a monetáris eszközök fel nem használt részéből származó potenciális bevételkiesésben nyilvánulnak meg, ami végső soron negatívan érinti a pénzeszközöket is. a vállalkozás eszközeinek és saját tőkéjének megtérülési szintje.

I. N. Yakovleva szerint a hiányos cash flow mennyiségét ki kell egyensúlyozni:

1. további saját tőke vagy hosszú távú kölcsöntőke bevonása;
2. forgóeszközökkel végzett munka javítása;
3. a nem alapvető befektetett eszközök elidegenítése;
4. a vállalkozás beruházási programjának csökkentése;
5. költségcsökkentés.

A többlet cash flow mennyiségét ki kell egyensúlyozni:

1. a vállalkozás befektetési tevékenységének növelése;
2. tevékenységek bővítése vagy diverzifikációja;
3. hosszú lejáratú hitelek idő előtti visszafizetése.

A pénzáramlások időbeli optimalizálása során két fő módszert alkalmaznak - az összehangolást és a szinkronizálást. A cash flow-k összehangolásának célja, hogy mennyiségüket a vizsgált időszak egyes intervallumai között kiegyenlítsék. Ezzel az optimalizálási módszerrel bizonyos mértékig kiküszöbölhetőek a szezonális és ciklikus különbségek a cash flow-k képződésében (pozitív és negatív egyaránt), ugyanakkor optimalizálható az átlagos készpénzállomány és növelhető a likviditás szintje. A pénzáramlások időbeli optimalizálásának ezen módszerének eredményeit a szórás vagy variációs együttható segítségével értékeljük, amelynek az optimalizálási folyamat során csökkennie kell.

A cash flow-k szinkronizálása pozitív és negatív típusuk kovariancia alapján történik. A szinkronizálási folyamatnak biztosítania kell e két típusú pénzáramlás közötti korreláció szintjének növekedését. A pénzáramlások időbeli optimalizálásának ezen módszerének eredményeit a korrelációs együttható segítségével értékeljük, amelynek az optimalizálási folyamat során a „+1” értékre kell irányulnia.

A korrelációs kapcsolat szorossága a fizetési forgalom gyorsulása vagy lassulása miatt nő.

A fizetési forgalom felgyorsítása az alábbi tevékenységeken keresztül történik:

1. az adósoknak nyújtott kedvezmények összegének növelése;
2. a vevőknek nyújtott kereskedelmi hitel futamidejének csökkentése;
3. a hitelpolitika szigorítása az adósságbehajtás kérdésében;
4. az adósok hitelképességének felmérésére vonatkozó eljárás szigorítása a szervezet fizetésképtelen vásárlóinak arányának csökkentése érdekében;
5. modern pénzügyi eszközök alkalmazása, mint például faktoring, számlaszámla, forfaiting;
6. olyan típusú rövid lejáratú hitelek igénybevétele, mint a folyószámlahitel és a hitelkeret.

A fizetési forgalom lassítása az alábbiakkal érhető el:

1. a szállítók által nyújtott kereskedelmi hitel futamidejének növelése;
2. hosszú távú eszközök beszerzése lízing útján, valamint a szervezet tevékenységének stratégiailag kevésbé jelentős területeinek kiszervezése;
3. a rövid lejáratú kölcsönök átvitele hosszú lejáratúakra;
4. a beszállítók felé történő készpénzfizetés csökkentése.

Az optimális pénzmaradvány kiszámítása

A készpénzt, mint a forgóeszközök egy fajtáját bizonyos jellemzők jellemzik:

1. rutin – a készpénzt az aktuális pénzügyi kötelezettségek kifizetésére használják, így mindig van időbeli eltérés a bejövő és kimenő pénzáramlások között. Ennek eredményeként a vállalkozás kénytelen folyamatosan bankszámlán felhalmozni a rendelkezésre álló pénzeszközöket;
2. elővigyázatosság - a vállalkozás tevékenysége nincs szigorúan szabályozva, ezért készpénzre van szükség a váratlan kifizetések fedezésére. E célokra célszerű biztosítási készpénztartalékot képezni;
3. spekulatív - spekulatív okokból van szükség pénzeszközökre, mivel mindig van egy kis valószínűsége annak, hogy váratlanul felbukkan a jövedelmező befektetés lehetősége.

Maga a készpénz azonban nem nyereséges eszköz, ezért a cash flow-kezelési politika fő célja, hogy azt a szervezet hatékony pénzügyi és gazdasági tevékenységéhez szükséges minimális szinten tartsa, ideértve:

• a szállítói számlák időben történő kifizetése, amely lehetővé teszi az áruk árából nyújtott kedvezmények igénybevételét;
• állandó hitelképesség fenntartása;
• a vállalkozás üzleti tevékenysége során felmerülő előre nem látható kiadások kifizetése.

Ahogy fentebb megjegyeztük, ha nagy mennyiségű pénz van a folyószámlán, akkor a vállalkozásnak elveszett alternatív költségei vannak (a befektetési projektben való részvétel megtagadása). Minimális forrástartalék esetén e tartalék feltöltésének költségei, az ún. fenntartási költségek (értékpapírok vásárlása és eladása miatti üzleti költségek, vagy a forrásegyenleg feltöltéséhez kapcsolódó hitelfelvétellel kapcsolatos kamat- és egyéb költségek) felmerülnek. Ezért a folyószámla pénzegyenlegének optimalizálásának problémájának megoldása során két egymást kizáró körülményt célszerű figyelembe venni: a jelenlegi fizetőképesség fenntartását és a szabad pénzeszközök befektetéséből származó további nyereség megszerzését.

Számos alapvető módszer létezik az optimális készpénzegyenleg kiszámítására: Baumol-Tobin, Miller-Orr, Stone matematikai modelljei stb.

A cash flow menedzsment fontos állomása a cash flow mutatók alapján számított mutatók elemzése. Az elemzők meglehetősen sok olyan mutatót javasoltak, amelyek feltárják a cash flow-k kapcsolatát a mérleg- és eredménykimutatás tételekkel, valamint jellemzik a vállalatok pénzügyi stabilitását, fizetőképességét és jövedelmezőségét. Ezen arányok közül sok hasonló a bevételi vagy bevételi mérőszámok felhasználásával számítottakhoz.

Egy vállalkozás hatékonysága teljes mértékben a cash flow menedzsment rendszer felépítésétől függ. Ez a rendszer a vállalkozás rövid távú és stratégiai terveinek megvalósítását, fizetőképességének és pénzügyi stabilitásának megőrzését, eszközeinek és finanszírozási forrásainak ésszerűbb felhasználását, valamint az üzleti tevékenység finanszírozásának költségeinek minimalizálását hivatott biztosítani.

Főszerep a cash flow menedzsment a típusok, mennyiségek, időintervallumok és egyéb lényeges jellemzők egyensúlyának biztosítására törekszik.

A cash flow menedzsment fontosságát és jelentőségét egy vállalkozásban aligha lehet túlbecsülni, hiszen a minőségétől nemcsak a vállalkozás fenntarthatósága egy adott időszakban, hanem a továbbfejlődés és a hosszú távú pénzügyi sikerek képessége is múlik. és a hatékonyságot.

Irodalom:

1. Bertones M. Knight R. Cash flow menedzsment - Szentpétervár: Péter, 2004.
2. Bykova E.V. Cash flow mutatók egy vállalkozás pénzügyi stabilitásának értékelésében. // Pénzügy. - 2000. 2. sz.
3. Efimova O.V. Hogyan lehet elemezni egy vállalkozás pénzügyi helyzetét. - M.: EGYSÉG, 2005.
4. Kovalev V.V. Pénzáramlások, nyereség és jövedelmezőség kezelése: oktatási és gyakorlati kézikönyv - M.: TK Welby, Prospekt Kiadó, 2007.
5. Romanovsky M.V., Vostroknutova A.I. Vállalati pénzügyek: Tankönyv egyetemeknek - Szentpétervár: Péter, 2011.

Tartalom
1 A "cash flow" kategória elméleti bemutatása 3
2. A pénzáramlások jellemzői 6

3 A pénzáramlások értékelésének módszerei inflációs körülmények között 8

11. probléma
Hivatkozások 15

1 A "cash flow" kategória elméleti bemutatása

A társaság bármikor tekinthető különböző forrásokból származó tőkegyűjteménynek: befektetőktől, hitelezőktől, valamint a társaság tevékenységéből származó bevételekből. Ezeket az alapokat különféle célokra használják fel: tárgyi eszközök beszerzésére, készletek létrehozására, követelések képzésére és másokra.
Egy adott pillanatban a társaság össztőkéje stabil, majd egy idő után megváltozik. A tőkemozgás egy vállalkozásban folyamatosan történik. A vállalkozások közötti verseny folyamatos alkalmazkodást igényel a változó feltételekhez; jelentős tőkebefektetést igénylő technológiai fejlesztések, infláció, kamatváltozások, adótörvények – mind megvan a hatása nagy befolyást a vállalkozás tőkemozgásáról. Ezért szükséges a vállalaton belüli tőkemozgás hatékony menedzselése.
A készpénz az eszközök leglikvidebb kategóriája, amely a legnagyobb fokú likviditást, következésképpen a cselekvési szabadságot biztosítja a vállalkozás számára.
A termelési és kereskedelmi ciklus a pénzforgalommal kezdődik és végződik. A vállalkozás nyereségszerzési tevékenysége megköveteli, hogy a pénzeszközöket különféle eszközökbe kell átcsoportosítani, amelyek a termékek értékesítése során kintlévőséggé alakulnak. A teljesítményeredmények akkor tekinthetők elértnek, ha a beszedési folyamat készpénzáramlást produkál, amely alapján egy új ciklus kezd profitot termelni.
Pénzügyi jelentési elemzők arra a következtetésre jutottak, hogy a rendszer összetettsége könyvelés elrejti a pénzáramlásokat, és növeli azok különbözetét a nettó jövedelem (nyereség) kimutatott értékétől. Hangsúlyozzák, hogy a hitelek törlesztésére, az osztalékok kifizetésére, a termelési kapacitás bővítésére készpénzt kell fordítani. A fentiek mindegyike megerősíti egy olyan kategória, mint a „pénzáramlások” növekvő jelentőségét.
A hazai és külföldi forrásokban ezt a kategóriát eltérően értelmezik. Tehát az amerikai tudós szerint L.A. Bernstein „a „pénzáramlás” kifejezés (a szó szerinti értelmében) megfelelő értelmezés nélkül értelmetlen. Egy vállalatnál előfordulhat pénzbeáramlás (vagyis pénzbevétel) és pénzkiáramlás (vagyis pénzkifizetés). Ezen túlmenően ezek a pénzbeáramlások és -kiáramlások vonatkozhatnak a különféle típusok tevékenységek – termelés, pénzügyi vagy beruházás. Különbséget lehet tenni a pénzbeáramlások és -kiadások között ezen tevékenységek mindegyikére, valamint a gazdálkodó összes tevékenységére összességében. Ezeket a különbségeket legjobban a nettó pénzbeáramlások vagy nettó pénzkiáramlások kategóriába sorolják. Így a nettó pénzbeáramlás egy adott időszak alatti pénzmaradvány növekedésének, míg a nettó kiáramlás a pénzmaradványok egy időszak alatti csökkenésének felel meg. A legtöbb szerző, amikor cash flow-kra hivatkozik, a gazdasági tevékenység eredményeként keletkezett pénzeszközökre gondol.
Egy másik amerikai tudós, J. C. Van Horn ezt hiszi
„Egy cég pénzforgalma folyamatos folyamat.” Egy cég eszközei a nettó készpénzfelhasználását, a kötelezettségei pedig a nettó forrásokat jelentik. A pénzáramlások idővel ingadoznak az értékesítéstől, a követelések beszedésétől, a tőkekiadásoktól és a finanszírozástól függően.
Oroszországban a „pénzforgalom” kategória egyre fontosabbá válik. Ezt bizonyítja, hogy 1995 óta. A pénzügyi kimutatásokba bekerült egy további 4. számú „Pénzforgalmi kimutatás” nyomtatvány, amely a készpénzzel bekövetkezett változásokat magyarázza. Alapot biztosít a pénzügyi kimutatások felhasználóinak a gazdálkodó egység készpénzfelvételi és -felhasználási képességének értékeléséhez.
Az orosz tudósok a cash flow-t úgy értelmezik, mint a vállalat által egy bizonyos ideig kapott és kifizetett pénzeszközök közötti különbséget; haszonnal hasonlítják össze. A profit a vállalkozás hatékonyságának mutatója és élete forrása. A profitnövekedés anyagi alapot teremt a vállalkozás tevékenységének önfinanszírozására, a kiterjesztett újratermelés megvalósítására, valamint a szociális és anyagi szükségletek kielégítésére. A nyereség terhére a vállalkozás teljesíti a költségvetéssel, a bankokkal és más szervezetekkel szembeni kötelezettségeit.
A bevétel, amely az értékesítési mennyiség és az eladott áruk költsége közötti különbség, különböző módon befolyásolhatja a pénzáramlást. Például az épületek és berendezések üzemeltetésével kapcsolatos kiadások jellemzően nem járnak készpénz felhasználásával, és az amortizációnak a nettó bevételhez való hozzáadásával csak a pénzáramlások közelítését kapjuk.
A készpénzbevételek teljes összege attól függ, hogy a vállalatvezetés mennyire képes erőforrásokat vonzani. Ami a be nem fektetett alapokat illeti, a menedzsment az alapok visszatérülésekor szabadon felhasználhatja azokat bármilyen, általa legfontosabbnak tartott célra.
Így bármely vállalkozás működési folyamata során pénzeszközök (kifizetések és bevételek), azaz pénzáramlások mozognak; Különböző megközelítések léteznek a „cash flow” kategória meghatározására; Oroszországban az infláció és a nem fizetések válsága közepette a pénzforgalom kezelése a legsürgetőbb feladat a pénzgazdálkodásban.

2 A pénzáramlások jellemzői

A vállalkozásnál tapasztalható valós cash flow feltárása, a bevételek és kifizetések szinkronizálásának felmérése, valamint a kapott pénzügyi eredmény értékének a pénzeszközök állapotával való összekapcsolása érdekében minden bevételi irányt azonosítani és elemezni kell, valamint mint rendelkezésükre. A pénzáramlás irányait általában a fő tevékenységi típusok - folyó, befektetési, pénzügyi - összefüggésében veszik figyelembe.
Egy vállalkozás teljes tevékenységének három független területre osztása nagyon fontos az orosz gyakorlatban, mivel jó (azaz nullához közeli) teljes áramlás érhető el, ha az alaptevékenységekből származó negatív cash flow-t kiküszöböljük vagy kompenzáljuk az alaptevékenységekből származó pénzeszközök beáramlásával. eszközök értékesítése (befektetési tevékenység) vagy bankhitelek bevonása (pénzügyi tevékenység). Ebben az esetben a teljes áramlás értéke elfedi a vállalkozás valódi veszteségességét.
Jelenlegi tevékenységei közé tartozik az alapvető termelési és kereskedelmi funkciók megvalósítását biztosító pénzeszközök átvétele és felhasználása. Ebben az esetben a készpénz „beáramlása” a tárgyidőszaki termékértékesítésből származó bevétel, a kintlévőségek visszafizetése, a barter értékesítésből származó bevétel, valamint a vevőtől kapott előleg. A pénzeszközök „kiáramlása” a beszállítók és vállalkozók számláira történő kifizetésekkel, a bérek kifizetésével, a költségvetési és költségvetésen kívüli alapokhoz való hozzájárulással, a hitelek kamataival, valamint a szociális szférába történő hozzájárulásokkal kapcsolatban történik.
Mivel a vállalat alaptevékenysége a fő profitforrás, ennek kell lennie a készpénz fő forrásának is.
A befektetési tevékenység magában foglalja a hosszú lejáratú eszközök beszerzéséhez, értékesítéséhez és a befektetésekből származó bevételekhez kapcsolódó pénzeszközök átvételét és felhasználását. Ebben az esetben a készpénz „beáramlása” tárgyi eszközök, immateriális javak értékesítésével, osztalékfizetéssel, hosszú távú pénzügyi befektetések kamataival és egyéb pénzügyi befektetések megtérülésével jár. A pénzeszközök „kiáramlását” a tárgyi eszközök, immateriális javak beszerzése, tőkebefektetések, valamint hosszú távú pénzügyi befektetések magyarázzák.
Mivel a cég a sikeres üzletmenettel a termelési létesítmények bővítésére és korszerűsítésére törekszik, a beruházási tevékenységek általában átmeneti forráskiáramláshoz vezetnek.
A finanszírozási tevékenységek magukban foglalják a hitelfelvételből vagy részvénykibocsátásból származó pénzbevételeket, valamint a korábban felvett kölcsönök adósságának visszafizetésével és az osztalékfizetéssel kapcsolatos kiáramlásokat.
A pénzeszközök „beáramlását” a rövid lejáratú kölcsönök és kölcsönök, a hosszú lejáratú kölcsönök és kölcsönök, a részvénykibocsátásból származó bevételek és a célzott finanszírozás eredményezheti. A pénzeszközök „kiáramlása” a rövid lejáratú hitelek és kölcsönök törlesztése kapcsán történik. Hosszú lejáratú hitelek és kölcsönök törlesztése, osztalékfizetés, váltótörlesztés.
A pénzügyi tevékenységek célja a társaság rendelkezésére álló források növelése az alap- és befektetési tevékenységek pénzügyi támogatására.

3 A pénzáramlások értékelési módszerei inflációs körülmények között

A pénzáramlások kezelése során figyelembe kell venni az inflációs tényezőt. Az infláció hatása a vállalati cash flow-k kialakulásának számos aspektusára hatással van. Az inflációs tényező befolyásának figyelembevétele a vállalkozás cash flow-inak kezelésében abban rejlik, hogy reálisan tükrözni kell azok értékét, valamint biztosítani kell az inflációs folyamatok által okozott veszteségeik kompenzálását a különböző pénzügyi tranzakciók során.
A fogalomhoz kapcsolódó főbb alapfogalmak: infláció, inflációs ráta, tényleges infláció, várható inflációs ráta, inflációs index, nominális pénzmennyiség, reálpénz, nominális kamatláb, reálkamatláb, inflációs prémium.
Tekintsük a pénzáramlások becslésének fő módszereit inflációs körülmények között.

Az éves inflációs ráta és az inflációs index előrejelzésének módszertani eszközei a várható havi átlagos rátákon alapulnak.
Az éves infláció előrejelzésénél a képletet használjuk

TIg = (1+TIm) – 1

ahol TIg a tervezett éves inflációs ráta tizedes törtben kifejezve, TIm a következő időszak várható átlagos havi inflációja tizedes törtben kifejezve.

Az éves inflációs index előrejelzésénél a következő képleteket használjuk:

IIg = 1+TIg vagy IIg = (1+TIm)

ahol IIg a tervezett éves inflációs index tizedes törtben kifejezve.

A reálkamat kialakításának módszertani eszközei az inflációs tényező figyelembe vételével a pénzpiacon előrejelzett nominális szintjein és az éves inflációs ráták előrejelzésének eredményein alapulnak. A képletet használjuk: Ip = (I – TI) / (I + TI), ahol Ip a reálkamatláb tizedes törtben kifejezve, I a nominális kamatláb tizedes törtben kifejezve, TI az inflációs ráta. (tényleges vagy tervezett), tizedes törtként kifejezve.
A források értékének inflációs tényezőt figyelembe vevő módszertani eszközei lehetővé teszik a jövőbeli és a jelenérték számítását a megfelelő „inflációs komponenssel”.

A források jövőbeli értékének az inflációs tényező figyelembevételével történő becslésénél a képletet használjuk

Sn = P*[(1+Ip)*(1+TI)]

ahol Sн a betét névleges jövőbeli értéke, figyelembe véve az inflációs tényezőt, P a betét kezdeti összege, Ip a reálkamatláb, tizedes törtben kifejezve, TI a tervezett inflációs ráta, tizedes tört, n azoknak az időközöknek a száma, amelyek között az egyes kamatfizetéseket általában teljesítik.

A pénzeszközök jelenértékének az inflációs tényező figyelembevételével történő értékelésénél a képletet használjuk

ahol Pp a betét valós jelenértéke, figyelembe véve az inflációs tényezőt, Sн a betét várható jövőbeli névértéke.

A pénzügyi tranzakciók megkövetelt jövedelmezőségi szintjének kialakítására szolgáló módszertani eszközök az inflációs tényező figyelembevételével biztosítják az „inflációs prémium” összegének és szintjének, valamint a nominális jövedelem általános szintjének kiszámítását, biztosítva az inflációs veszteségek kompenzálása és a szükséges reálnyereség elérése.

Az inflációs prémium szükséges nagyságának meghatározásakor a Pi = P * TI képletet használjuk, ahol Pi az inflációs prémium összege egy adott időszakban, P a kezdeti forrásköltség, TI az időszaki inflációs ráta. felülvizsgálat alatt, tizedes törtként kifejezve.

A pénzügyi tranzakcióhoz szükséges bevétel teljes összegének az inflációs tényezőt figyelembe vevő meghatározásakor a Dn = Dr + Pi képletet használjuk, ahol Dn a pénzügyi tranzakcióhoz szükséges bevétel teljes nominális összege az inflációs tényező figyelembevételével. a tárgyidőszakban Dr a pénzügyi tranzakcióhoz szükséges bevétel reálösszege a vizsgált időszakban, egyszerű vagy kamatos kamat felhasználásával a reálkamat felhasználásával számolva, Pi az inflációs prémium összege a vizsgált időszakban.
A pénzügyi tranzakciók megkövetelt jövedelmezőségi szintjének az inflációs tényező figyelembevételével történő meghatározásakor az UDn = (Dn/Dr)-1 képletet használjuk, ahol UDn a pénzügyi tranzakciók jövedelmezőségének szükséges szintje az inflációs tényező figyelembevételével kifejezve. tizedes törtként.

Feladat
Készítsen tervet-jelentést a cég működésének 5 éves pénzforgalmáról (direkt módszerrel).
Kiinduló adatok:
Az első évben;
1.1. Olyan társaság létrehozását tervezik, amelynek alaptőkéje 3364 CU.
1.2.Berendezéseket vásárol a termékek előállításának megszervezéséhez 3059 CU értékben.
1.3.A teljes költség (fix: adminisztratív és kereskedelmi költségek) évente (5 éven keresztül) 100 rubel.

A második évre:
2.1. A társaság azt tervezi, hogy befektetőt vonz be az alaptőke 2447 CU összegű emelésére.
2.2. 1223 CU összegű bankkölcsönt vettek fel.
2.3. Pénzeszközöket különítettek el a vásárolt anyagok, alapanyagok, alkatrészek kifizetésére, pl. változó költségek 887 CU
2.4. A vállalkozás 30 CU összegű kamatot fizetett a kapott kölcsönök és kölcsönök után.
2.5. Ingatlanértékesítésből származó bevétel, i.e. befektetett eszközök és egyéb ingatlanok eladásából származó bevétel 2 447 CU összegben.
2.6. A társaság épületet és építményt vásárolt 1835 CU-ért.

Harmadik évre:
3.1. A vállalkozás 1866 CU összegű készpénzt kapott a termékek értékesítéséből.
3.2. A társaság 61 CU összegű kamatot fizetett a kapott kölcsönök és kölcsönök után.
3.3. A vállalat 918 CU értékben vásárolt járműveket.
3.4. A vállalkozásnak 2141 CU összegű készpénzbevétele van a régi technológiai sor értékesítéséből.
stb.................