npv excel számítás. Hogyan számítják ki az IRR-t? Az IRR kiszámítása a havi pénzáramlásokhoz

NPV (rövidítés angolul - Net Present Value), oroszul ennek a mutatónak több névváltozata van, köztük:

a nettó jelenérték (rövidítve NPV) a leggyakoribb név és rövidítés, még az Excel képletét is pontosan így hívják;
nettó jelenérték (rövidítve NPV) - az elnevezés annak a ténynek köszönhető, hogy a pénzáramlásokat diszkontálják, és csak ezután összegzik;
nettó jelenérték (rövidítve NPV) - az elnevezés annak a ténynek köszönhető, hogy a diszkontálás miatti tevékenységekből származó összes bevétel és veszteség mintegy a pénz aktuális értékére csökken (végül is, közgazdasági szempontból, ha 1000 rubelt keresünk, majd ténylegesen kevesebbet kapunk, mintha ugyanannyit kapnánk, de most).

Az NPV annak a nyereségnek a mutatója, amelyet a befektetési projekt résztvevői kapnak. Matematikailag ezt a mutatót a nettó cash flow értékeinek diszkontálásával találjuk meg (függetlenül attól, hogy negatív vagy pozitív).

A nettó jelenérték a projekt kezdetétől számított bármely időszakra (5 évre, 7 évre, 10 évre, stb.) a számítási igénytől függően megtalálható.

Mire kell

Az NPV a projekt hatékonyságának egyik mutatója, az IRR, az egyszerű és diszkontált megtérülési idő mellett. Szükséges a következőkhöz:

megérteni, hogy a projekt milyen bevételt hoz, elvileg megtérül-e vagy veszteséges, mikor lesz képes megtérülni és mennyi pénzt hoz egy adott időpontban;
a beruházási projektek összehasonlítására (ha több projekt van, de nincs elég pénz mindenkinek, akkor a legnagyobb bevételi lehetőséggel, azaz a legmagasabb NPV-vel rendelkező projekteket veszik).

Számítási képlet

A mutató kiszámításához a következő képletet kell használni:

CF - a nettó cash flow összege egy adott időszakra (hónap, negyedév, év stb.);
t az az időtartam, amelyre a nettó cash flow-t vesszük;
N azon időszakok száma, amelyekre a beruházási projektet számítják;
i a projektben figyelembe vett diszkontráta.

Számítási példa

Az NPV-mutató kiszámításának egy példája érdekében vegyünk egy egyszerűsített projektet egy kis irodaház építésére. A beruházási projekt szerint a következő pénzáramlásokat tervezik (ezer rubel):

Cikk	1 év	2 év	3 év	4 év	5 év
Beruházások a projektbe	100 000
Működési bevétel		35 000	37 000	38 000	40 000
Üzemeltetési költségek		4 000	4 500	5 000	5 500
Nettó cash flow	- 100 000	31 000	32 500	33 000	34 500

A projekt kedvezmény mértéke 10%.

A képletbe behelyettesítve az egyes időszakok nettó cash flow értékeit (ahol negatív cash flow-t kapunk, mínusz előjellel tesszük), és a diszkontráta figyelembevételével korrigálva a következő eredményt kapjuk:

NPV = -100 000 / 1,1 + 31 000 / 1,1 2 + 32 500 / 1,1 3 + 33 000 / 1,1 4 + 34 500 / 1,1 5 = 3 089,70

Annak szemléltetésére, hogyan számítják ki az NPV-t az Excelben, nézzük meg az előző példát úgy, hogy beírja azt táblázatokba. A számítást kétféleképpen lehet elvégezni

Az Excelnek van egy NPV képlete, amely a nettó jelenértéket számolja, ehhez meg kell adni a diszkontrátát (százalékjel nélkül), és ki kell jelölni a nettó pénzáramlás tartományát. A képlet így néz ki: = NPV (százalék; nettó pénzáramlás tartománya).
Létrehozhat saját maga egy további táblázatot, ahol diszkontálhatja a cash flow-t és összegezheti azt.

Az alábbi ábrán mindkét számítást bemutatjuk (az első a képleteket, a második a számítási eredményeket mutatja):

Amint látható, mindkét számítási módszer ugyanarra az eredményre vezet, ami azt jelenti, hogy attól függően, hogy melyiket kényelmesebben használja, használhatja a bemutatott számítási lehetőségek bármelyikét.

Az IRR a belső megtérülési ráta, amelyet oroszul „belső megtérülési rátának” neveznek. Ez a neve a beruházási projektek értékelésének két fő módszere közül az egyiknek. Az interneten számos cikk található, amelyek rövid összefoglalást adnak erről a témáról a pénzügyi elemzési tankönyvekben. Közös hátrányuk, hogy túl sok matematikát és túl kevés magyarázatot tartalmaznak.

Ez a cikk nemcsak az IRR képletét és meghatározását tartalmazza, hanem példákat is talál ennek a mutatónak a kiszámítására és a kapott eredmények értelmezésére.

IRR - mi ez? IRR képlet.

Az IRR vagy belső megtérülési ráta az a kamatláb, amely mellett egy beruházási projekt összes cash flow-jának jelenértéke (azaz NPV) nulla. Ez azt jelenti, hogy ezen a kamattal a befektető vissza tudja téríteni eredeti befektetését, de többet nem. Ebben a cikkben egy kicsit részletesebben ismertetjük, hogyan kell használni az IRR-mutatót beruházási projektek jóváhagyására. Először is meg kell tanulnia, hogyan kell kiszámítani a belső megtérülési rátát az IRR-t, vagy ahogy más néven is nevezik, a belső megtérülési rátát.

Az IRR kiszámításának matematikája meglehetősen egyszerű. A legjobb, ha elemi példákkal vizsgáljuk. A mutató kiszámításához ezen az oldalon az egyik korábbi cikk az A és B projektet használta, azonos összegű kezdeti befektetéssel (10 000), de a következő 4 évben eltérő pénzbeáramlással. Kényelmes lesz ezeket a példákat használni az IRR-mutató kiszámításának képletének tanulmányozására.

A négyéves projektek összes cash flow-jának jelenértékét a következő képlet segítségével számítjuk ki:

ahol az NPV a nettó jelenérték, a CF a pénzáramlás, az R a %-os ráta, a tőkeköltség, a 0,1,2,3,4 a mai időszakok száma.

Ha az NPV-t nullával egyenlővé tesszük, és a CF helyett az egyes projekteknek megfelelő cash flow-kat helyettesítjük, akkor az egyenletben egy R változó marad A kamatláb, ami ennek az egyenletnek a megoldása lesz, pl. amelynél az összes tag összege nulla lesz, és ezt IRR-nek vagy belső megtérülési rátának nevezzük.

Az A projekt esetében az egyenlet a következőképpen alakul:

A B projekthez hasonló képletet írhat az IRR kiszámításához, csak a pénzáramlások különböznek:

A még világosabbá tétel érdekében időskálán ábrázolhatja a projektből származó pénzáramlásokat, és megjelenítheti a diszkontálást. Tegyük fel, hogy az A projekt esetében a belső megtérülési ráta számítása a következőképpen mutatható be:

Általában minden beruházási projekt esetében az IRR kiszámításának képlete így néz ki:

ahol CF t - a projektből származó pénzáramlás a t időpontban, n - az időszakok száma, IRR - belső megtérülési ráta. Kérjük, vegye figyelembe, hogy az IRR fogalmának az NPV-vel ellentétben csak egy beruházási projekt esetében van értelme, pl. amikor az egyik pénzáramlás (általában a legelső) negatív. Ez a negatív cash flow lesz a kezdeti befektetés. Ellenkező esetben soha nem lesz nulla NPV.

Belső megtérülési ráta kiszámítása Excel segítségével - példák

Lehetetlen manuálisan megtalálni az A és B projekt IRR értékét egy normál számológép segítségével, mert ebben az esetben egy 4. fokú egyenletet kapunk (az IRR 4 szorzóját fogja tartalmazni - a kamatláb a negyedik hatványra). Egy ilyen n-edik fokú egyenlet megoldásának problémája kiküszöbölhető vagy pénzügyi számológép segítségével, vagy egyszerűbben, használhatja az Excel beépített funkcióját. Ez a függvény a Képletek -> Pénzügyi részben található, és a neve IRR (belső megtérülési ráta).

Az A projekt esetében az IRR értéke, amint az az alábbi ábrán látható, 14,48% lesz.

Az IRR függvény használatához az „értékek” sorban hivatkozásokat kell elhelyezni a táblázat celláihoz a pénzáramlások összegével. Az „feltételezés” cella üresen hagyható; ez az argumentum nem kötelező. A 0,144888443 kimeneti érték a kívánt IRR, azaz. egy adott projekt belső megtérülési rátája. Ha ezt az értéket százalékra váltjuk, akkor két tizedesjegy pontossággal 14,48%-nak felel meg.

A B projekt esetében az Excel szerinti IRR-érték 11,79%.

Ehhez a funkcióhoz fontos magyarázatokat adok a „Súgó” részből kiegészítéseimmel:

Az értékeknek legalább egy pozitív és egy negatív értéket kell tartalmazniuk. Ellenkező esetben a VSD függvény a #NUM! hibaértéket adja vissza. Valójában, ha nincs negatív cash flow, akkor az NPV nem lehet egyenlő nullával, és ebben az esetben az IRR nem létezik.
Az IRR függvény kiszámításához fontos a pénzeszközök beérkezésének sorrendje. Ezért, ha a pénzáramlások nagyságrendileg eltérőek a különböző időszakokban, ami általában megtörténik, akkor azokat a bekövetkezésük időpontjának megfelelően kell a táblázatba bevinni.
A Microsoft Excel az iterációs módszert használja az IRR kiszámításához. A VSD függvény ciklikus számításokat hajt végre a „találgatás” argumentum értékétől kezdve egészen 0,00001%-os pontosságú eredmény eléréséig. A legtöbb esetben nem kell feltételezési argumentumot megadnia a VSD függvényt használó számításokhoz. Ha kihagyjuk, akkor 0,1 (10%) értéket feltételezünk.

Más szóval, az Excel program IRR funkciója kiválasztással keresi meg az IRR értéket, szekvenciálisan behelyettesítve a képletbe különböző százalékarányokat, kezdve a „feltételezés” cellában lévő értékkel vagy 10%-kal. Ha a VSD funkció 20 próbálkozás után nem ér el eredményt, a #NUM! Ezért bizonyos esetekben, például ha több éven keresztül számítja ki az IRR-t a havi áramlásokra, jobb, ha a várható havi kamatlábat a „találat” cellába helyezi. Ellenkező esetben előfordulhat, hogy az Excel nem tudja befejezni a számítást 20 kísérlet alatt.

Grafikus módszer az IRR kiszámítására

A személyi számítógépek megjelenése előtt az IRR meghatározására általában grafikus módszert alkalmaztak. Az alábbiakban az A és B projekt nettó jelenértékének változásait ábrázoló grafikonok láthatók a kamatlábtól függően. Grafikonok készítéséhez meg kell találnia az NPV-értéket úgy, hogy a diszkontráta különböző értékeit behelyettesíti az NPV-képletbe. Egyik korábbi cikkemben olvashatod.

A fenti ábrán a kék grafikon az A projekt, a piros a B projekt. A grafikonok metszéspontja az X tengellyel (ezen a ponton a projekt NPV értéke nulla) pontosan megadja ezeknek a projekteknek az IRR értékét. . Könnyen belátható, hogy a grafikus módszer az A - 14,5% és a B - 11,8% projekteknél az Excelben található belső megtérülési ráta értékéhez hasonló IRR-értéket ad.

Hogyan használható az IRR mutató a beruházási projektek értékelésére?

Minden beruházási projekt kezdeti befektetést (pénzkiáramlást) foglal magában, amely a jövőben (ideális esetben) pénzbeáramláshoz vezet. Mit mutat egy beruházási projekt belső megtérülési rátája? Azt mutatja meg, hogy milyen hitelkamat mellett nem kapunk veszteséget a befektetésünkön, pl. az összes pénzbeáramlás és -kiáramlás eredménye nulla lesz – nincs nyereség, nincs veszteség. Ebben az esetben a projektbe való befektetésünk megtérül a projekt jövőbeli pénzforgalmából, de végül nem fogunk keresni semmit.

A beruházási projektek értékelésének szabálya:

Ha a projekt IRR-je nagyobb, mint a vállalat tőkeköltsége (vagyis a WACC), akkor a projektet el kell fogadni.

Más szóval, ha a hitel kamata kisebb, mint a beruházási ráta (a projekt belső megtérülési rátája), akkor a felvett pénz hozzáadott értéket hoz. Mert egy ilyen beruházási projekt a bevétel magasabb százalékát éri el, mint a kezdeti beruházáshoz szükséges tőkeköltség.

Például, ha évi 14%-os bankhitelt vesz fel, hogy egy olyan üzleti projektbe fektessen be, amely 20%-os éves bevételt hoz Önnek, akkor ezzel a projekttel pénzt fog keresni. Ha a számításai tévesnek bizonyulnak, és projektjének belső megtérülési rátája 14% alatt van, akkor több pénzt kell adnia a banknak, mint amennyit a projektből kap. Vagyis veszteséget szenvedsz el.

Maga a bank is ezt teszi. Vonzza a pénzt a lakosságtól, mondjuk, évi 10%-kal (betéti kamatláb), és évi 20%-os hitelt ad ki (ez a szám „a semmiből jött”). Amíg a bank által elfogadott betétek kamata alacsonyabb, mint a bank által kibocsátott hitelek kamata, addig a bank ebből a különbözetből él.

Az IRR kiszámításával megtudjuk a befektetni kívánt kölcsöntőke költségének elfogadható felső szintjét. Ha a tőkeköltség (amelyen a vállalat pénzügyi forrásokat szerezhet) magasabb, mint a projekt belső megtérülése (IRR), akkor a projekt veszteséget termel. Ha a vállalat tőkeköltsége alacsonyabb, mint a projekt IRR-je, akkor a vállalat bizonyos értelemben bankként fog működni – a banki hitelkamatok és a befektetés megtérülése közötti különbségből él.

Hogy még világosabb legyen az IRR kiszámításának logikája, hozok néhány példát az életből, amellyel egy hétköznapi ember találkozhat (és találkozik is).

1. példa - lekötött betét a Sberbankban

Tegyük fel, hogy 6 000 000 rubel áll rendelkezésére. Jelenleg határozott lejáratú betétet helyezhet el a Sberbankban, mondjuk három évre. Az összeg nagy, ezért Oroszország legmegbízhatóbb bankjára van szükségünk. A Sberbank jelenleg 2 millió rubel feletti betétekre három évre szóló kamatlábat kínál évi 9,0% tőkésítés nélkül és évi 10,29% havi tőkésítéssel. A linket követve elolvashatod, hogy miről van szó.

Mivel minden év végén kamatot vonunk le, ez egy kamattőkésítés nélküli betét lesz, melynek mértéke évi 9%. Minden év végén 6 000 000 * 0,09 = 540 000 rubel összegű összeget lehet kivenni. A harmadik év végén a betét lezárható a harmadik évi kamat és a 6 millió rubel tőkeösszeg levonásával.

A bankbetét egyben befektetési projekt is, hiszen először egy induló befektetést hajtanak végre (negatív cash flow), majd a projektünkből származó pénzbevételeket szedik be. A bankbetét egy pénzügyi eszköz, és az átlagember számára elérhető legegyszerűbb befektetési mód. Mivel ez egy beruházási projekt, ki tudjuk számítani a belső megtérülési rátáját. Valószínűleg sokan kitalálták már, hogy mi lesz az egyenlő.

A bankbetét belső megtérülési rátája (befektetés IRR) megegyezik ennek a betétnek a kamatával, azaz. 9%. Ha adózás után 6 000 000 rubelt örökölt, akkor ez azt jelenti, hogy a tőkeköltség az Ön számára nulla. Ezért egy ilyen beruházási projekt bármilyen betéti kamat mellett nyereséges lesz. De ha felveszünk egy banktól 6 milliós hitelt, és ezt a pénzt nyereséggel egy másik bankban letétbe helyezzük, az nem megy: a hitelkamat mindig nyilvánvalóan magasabb lesz, mint a befektetési kamat. Ez a bankrendszer működési elve.

2. példa - lakásvásárlás, hogy bérbe adva pénzt keress

A szabad pénzeszközöket más módon is fel lehet használni, nevezetesen vásárolni egy lakást Moszkvában, kiadni három évre, és a harmadik év végén eladni ezt a lakást, hogy visszaadja a fő tőkét. Az ilyen projektekből származó pénzáramok nagyon hasonlóak lesznek a bankban lekötött lekötött betétből származó pénzáramlásokhoz: tegyük fel, hogy a számítás megkönnyítése érdekében a bérleti díjat a lakás bérlője azonnal fizeti a következő évre: minden év végén, és a lakás költsége rubelben három év után ugyanaz marad, mint most. Szándékosan leegyszerűsítem a helyzetet, összetettebb számításokat maga is elvégezhet.

Kiválasztottam az első lakást, amellyel az interneten találkoztam 6 millió rubelért Moszkva északnyugati részén. Egy ilyen egyszobás lakás bérlése havi 30 000 rubelbe kerül. Az egyszerűség kedvéért ezeknek a tranzakcióknak az adózási következményeit nem vesszük figyelembe.

Tehát az év bérleti díja 30 000 * 12 = 360 000 rubel lesz. Az egyértelműség kedvéért a két projektből származó pénzáramlásokat - a Sberbankban betétet és egy 1 szobás lakás bérbeadását Moszkva északnyugati részén - együtt mutatja az alábbi táblázat:

Még az IRR kiszámítása nélkül is egyértelmű, hogy a bankbetét most jövedelmezőbb lehetőség. Ezt könnyű bizonyítani, ha kiszámítja a második projekt belső megtérülési rátáját - ez alacsonyabb lesz, mint a betét IRR-je. Ennek az egyszobás moszkvai lakásnak három évre történő bérbeadásakor, feltéve, hogy a harmadik év végén eladják, a beruházás IRR-je évi 6,0% lesz.

Ha nincs 6 millió rubel összegű öröksége, akkor nem bölcs dolog ezt a pénzt hitelre felvenni egy lakás bérbeadásához, mivel a hitelkamatláb nyilvánvalóan meghaladja a projekt belső jövedelmezőségének 6,0% -át. Ráadásul az IRR nem függ attól, hogy hány évre adták ki a lakást - a belső megtérülési ráta változatlan marad, ha három év helyett 10 vagy 15 évre adja ki.

Ha figyelembe vesszük egy lakás éves áremelkedését az infláció következtében, akkor ennek a projektnek az IRR-je magasabb lesz, például, ha az első évben (2015) egy lakás rubelköltsége 10%-kal nő. a másodikban (2016) 9%-kal, a harmadikban (2017) 8%-kal , majd a harmadik év végére 6 000 000*1,10*1,09*1,08 = 7 769 520 rubelért értékesíthető. A cash flow-növekedés a projekt harmadik évében 14,53%-os IRR-t eredményezne. Ezért ha nagy pontossággal meg tudnánk jósolni a lakások jövőbeni rubelárait, akkor projektünk reálisabbá válna. De ez még mindig veszteséges a jelenlegi helyzetben, amikor a jegybanki refinanszírozási ráta 17%, és ennek megfelelően minden bankhitel túl drága.

Az IRR kiszámítása a havi pénzáramlásokhoz

Az IRR függvény segítségével kiszámíthatja egy befektetési projekt IRR-jét a pénzáramlások közötti egyenlő időintervallumokkal. A számítások eredménye az időszak - év, negyedév, hónap - kamatlába lesz. Például, ha azt hinnénk, hogy a lakásbérlés kifizetése minden hónap (és nem az év) végén történik, akkor egy Excel táblázatot kell készítenünk 36, egyenként 30 000 rubel befizetéssel. Ebben az esetben az IRR függvény a projekt belső megtérülési rátájának értékét adja meg havonta. Projektünk esetében az IRR havi 0,5%-nak bizonyult. Ez 6,17%-os éves kamatnak felel meg ((1+0,005) 12 -1-ként számolva), ami nem sokkal több, mint a korábban számított 6,0%.

Ha saját maga szeretné megkapni ezt az eredményt, feltétlenül töltse ki a „kitalálás” cellát - írja be a 0,03-at, különben #NUM!-hiba jelenik meg a kimenetben, mert az Excelnek nem lesz 20 kísérlete az IRR kiszámítására.

Az IRR kiszámítása a pénzáramlások közötti egyenlőtlen időintervallumokra

Az Excel lehetővé teszi a projekt belső megtérülési rátájának kiszámítását még akkor is, ha a projektből származó pénzáramlások szabálytalan időközönként érkeznek. Egy ilyen projekt IRR-jének kiszámításához a NET IH függvényt kell használnia, és argumentumként nemcsak a pénzáramlást mutató cellákat kell megadnia, hanem a bevételek dátumát is. Például ha egy lakás eladását az utolsó bérleti díj fizetésével együtt a negyedik év végére halasztjuk (17.12.31-ről 12.31.18-ra), és a harmadik év végén nincs pénzáramlást, akkor az IRR 6%-ról évi 4,53%-ra csökken. Felhívjuk figyelmét, hogy ebben az esetben a belső megtérülési ráta kiszámítása csak a NET IRR függvény segítségével lesz lehetséges, mivel az IRR függvény ugyanazt az eredményt adja, mint amilyen volt - 6%, azaz. A VSD nem veszi figyelembe az időtartam változásait.

„Hová megyünk Malaccal, az egy nagy-nagy titok...”

A jelenlegi 17%-os refinanszírozási ráta megöli a vállalkozásokat és a bankokat is. Mert nehéz olyan beruházási projekteket találni, amelyek ilyen hitelkamat mellett megtérülnének. Hogyan lehet vállalkozást fejleszteni ilyen körülmények között? A fegyver- és kábítószer-kereskedelem ebben az esetben természetesen nyereséges lesz, de a legtöbb vállalkozás a legjobb esetben is túléli, rosszabb esetben pedig csődbe megy.

És hogyan fognak a bankok pénzt keresni, ha ilyen magas hozamú befektetési projektek egyszerűen nem léteznek? És ahhoz, hogy emelt kamatot fizessenek nekünk a betétek után, a bankoknak valahol pénzt kell keresniük.

Oroszország elviselné a rubel alacsonyabb árfolyamát a főbb devizákkal szemben, de a magas kamattal megbirkózni a gazdaságban már túl sok.

2014-ben ismételten hallottunk arról, hogy az Orosz Föderáció Központi Bankja inflációs célkövetést folytatott. És ez jó szándékkal történt – minél alacsonyabb az infláció, annál könnyebben megtérül a befektetés. De kiderült, hogy a „legjobbat” akarták, de úgy lett, „mint mindig”. A mostanihoz hasonló drága valutával Oroszország sikeresen fejleszthetné saját termelését, és az importhelyettesítés valósággá válna. De nem, nem keresünk egyszerű utakat, és ami még rosszabb, hogy nem tanulunk a hibáinkból. És élünk, mint abban a viccben:

„Tavaly 100 hektár búzát vetettünk. A hörcsög mindent megevett...Idén 200 hektár búzát fogunk elvetni. Hadd fulladjon meg a hörcsög!”

Az Excelben sok pénzügyi képlet található. Nézzük meg a legfontosabb képleteket, amelyek lehetővé teszik a számítást:

(nettó jelenérték) vagy nettó jelenérték;
Egy beruházási projekt IRR-je(Belső megtérülési ráta) vagy belső megtérülési ráta;

Figyelembe vesszük ezen képletek használatának néhány árnyalatát és trükkjét is. Az összes számítás megtalálható a csatolt fájlban. A fő hangsúly az Excel függvényeken van.

Hogyan számítsuk ki az NPV-t Excelben

Vegyünk egy feltételes példát: van egy projekt, amely 5 éven keresztül évente 250 000 rubelt hoz. Megvalósítása 1 000 000 rubelt igényel. - 10%.
Ha a tárgyidőszakra csökkentett pénzáramok nagyobbak, mint a befektetett pénz (NPV>0), akkor a projekt nyereséges. Különben nem.

Az NPV képlet így néz ki:

Ha a tárgyidőszakra csökkentett pénzáramok nagyobbak, mint a befektetett pénz (NPV>0), akkor a projekt nyereséges. Különben nem.

Az NPV kiszámításához a következőket kell tennünk az Excelben:

Adjuk hozzá az évek sorszámait: 0 – kezdő év, az áramlások erre redukálódnak.
1, 2, 3 stb. – ezek a projekt megvalósításának évei. Az ábrán látható képlet azokat a műveleteket hajtja végre, amelyeket fent az összegjel (Σ) után írunk.

Az időszak pénzforgalmát elosztjuk 1-gyel és a megfelelő év hatványára emelt diszkontrátával. A számított sor a diszkontált pénzáramlást jelenti. Az NPV érték meghatározásához elegendő a teljes sor teljes összegét megtalálni.

Kiderült, hogy „-52 303”. A projekt veszteséges.

Olvassa el is:

Ki találja hasznosnak?: Tegyük fel, hogy cége egy első pillantásra ígéretesnek tűnő projektbe kíván befektetni. Jó nettó jelenértéke (NPV), jó belső megtérülési rátája (IRR). Ezek a mutatók teljesen szabványosnak és általánosan elfogadottnak tűnnek. De számításaikban sok finomság van, amelyek befolyásolják a végső számot, és néha a meghozott döntést. Olvassa el a cikket, hogy megértse a projektértékelés jellemzőit azáltal, hogy különböző technikák segítségével elemzi azt.

NPV kiszámítása az NPV képlet segítségével

Az NPV Excelben történő kiszámításához nem szükséges ilyen táblázatot készíteni. Csak használja az NPV képletet az Excelben. ahol az NPV a diszkontráta; diszkontált értékek tartománya. Vagyis elég egy cellát jelezni kamatokkal és pénzáramlásokkal. De amikor ezt a képletet megszokásból használják, a finanszírozók gyakran követnek el hibát:

Valójában az eredményeknek ugyanazoknak kell lenniük. Miért vannak itt különböző jelentések? Az a tény, hogy az Excelben az NPV a legelső értéktől kezdi a diszkontálást. Vagyis jelenértéket keres. A kezdeti befektetést pedig utólag el kell venni. A képlet helyes formája esetünkben a következő lesz:

Az induló befektetések a kedvezményes tartományon túlra (piros) „lekerülnek”, és külön-külön összeadódnak (igazából kivonva: mivel az induló befektetések már mínuszban vannak, a D8-at kell hozzáadni). Most az eredmény ugyanaz.

Bővebben a témáról:

Hogyan fog segíteni: A módosított belső megtérülési ráta, a hagyományos belső megtérülési rátához képest, lehetővé teszi azon beruházási projektek eredményességének pontosabb felmérését, amelyeknél a nettó cash flow az életciklus során többször is előjelet változtat. Ennek a mutatónak a kiszámítását ebben a megoldásban ismertetjük.

Hogyan fog segíteni: ahhoz, hogy két beruházás közül a legjövedelmezőbbet válasszuk, mindegyikük eredményességét egy vagy több mutató – megtérülési idő, megtérülési ráta, nettó jelenérték és belső megtérülési ráta – alapján kell értékelnie. Ebben a megoldásban további részleteket találhat ezek összehasonlításáról, ha maguk a projektek nem összehasonlíthatók.

Hogyan lehet értékelni egy befektetési projekt hatékonyságát Excelben az IRR segítségével

Az IRR egy másik mutató a beruházási projektek értékeléséhez. Az IRR megválaszolja a kérdést: milyen arányban kell az NPV = 0?

IRR képlet Excelben

Ha a diszkontráta< IRR, то проект стоит принять, если нет – отказаться. Как рассчитать IRR в Excel? Очень просто: Подставляем в функцию ВСД итоговый денежный поток.

Az IRR kisebbnek bizonyult, mint a megtérülési ráta. A projekt veszteséges (ugyanaz a következtetés, mint az NPV esetében).

Az NPV és az IRR joggal tekinthető a fő gazdasági kritériumoknak. Mind a projektek befektetéseinek értékelésére, mind a meglévő vállalkozások értékének felmérésére használják őket. Különösen az EVA (Economic Value Added) mutató tekinthető jó kritériumnak, mivel ha helyesen számítják ki, akkor megegyezik az NPV-vel.

Hol használhatja még az NPV és IRR számításokat az Excelben?

NPV és IRR a pénzügyi szakemberek alkalmazottabb ügyekben használhatják. Például a bankokkal a reálhitelkamatról szóló kérdés megoldásában. A helyzet az, hogy a bankok hitel kibocsátásakor kiszámítják a járadék vagy más szóval átalány összegét. A kölcsönfizetés megtervezéséhez fontos megérteni, hogyan számítják ki a járadékot.
Tegyük fel, hogy 1 000 000 rubel kölcsönt vesz fel 5 évre, évi 10%-os kamattal. Évente egyszer kell fizetni egyenlő részletekben. A járadékszámítás képletét a pénzügyi gazdálkodásról szóló tankönyvből itt nem mutatjuk be. Íme az Excel képlet:

PMT – diszkontráta; periódusok száma; a felvett hitel összegét.

A képletben van még két választható pont. A maradandó összeg (alapértelmezés szerint nulla) és az összeg kiszámításának módja: a hónap elején - állítsa be az 1-et, a hónap végén - nullát. A legtöbb esetben ezekre az elemekre nincs szükség, így egyáltalán elhagyhatók. A járadék teljes összegét a következőképpen határozzák meg:

Az éves befizetés összege azonnal mínusz. Ezt az összeget minden évben be kell fizetni a banknak. Két részből áll:

Hitelfizetés – a tartozás összegének 10%-át (hitel kamatot) vesszük fel az időszak elején.
A kölcsöntörzs az éves törlesztőrészlet és a kamatfizetés különbözete (az Excelben olyan képleteket találhat, amelyek ezeket a kifizetéseket kiszámolják Önnek).

A hó végi tartozás az eleji tartozás és a kölcsöntörzsbefizetés különbözeteként kerül kiszámításra. Ha a kifizetések nem évesek, hanem havi vagy negyedévesek, akkor a mértéket és az időszakot ezekhez az értékekhez kell igazítani. Tehát ha minden hónapban fizetnénk, akkor a járadék kiszámításának képlete a következőképpen nézne ki:

Az éves kamatlábat elosztjuk 12-vel (ami havi kamatlábat eredményez), és nem 5 periódust veszünk, hanem 5 12 = 60 hónapot. 21 247 rubelnek megfelelő havi fizetést kapunk.

Hogyan ellenőrizhető a bankok őszintesége az NPV és az IRR kiszámításával az Excelben

A kölcsönfizetések bármilyen áramlása azt jelenti, hogy minden pénzkiáramlás a hitelkamatláb szerinti beáramlásra csökken. Vagyis ha a pénzáramlást a kapott kölcsönből és az azt követő járadékfizetésekből építjük fel, akkor ezekből számíthatjuk ki az NPV-t és az IRR-t. Az NPV-nek nulla értéket kell vennie, és az IRR-nek meg kell mutatnia a valós kamatlábat.

Ha a kölcsönt és annak kifizetéseit helyesen számítják ki, az azonos kamatláb mellett felvett nettó jelenérték nulla. És az IRR ugyanazt az arányt mutatja. Ha a bank olyan ajánlatot tesz nekünk, amelyet lehetetlen visszautasítani, és amely „csak” bizonyos százalékkal növeli a hitelkamatot, ne higgyünk neki, és számoljunk újra. Példát adok az IRR kiszámítására és a kölcsön valós kamatának megértésére.

A bank a hitelösszeg „csak” 2%-ára kínált biztosítást évente. Ön szerint ez csak 2%-os növekedés? Nem. Az a tény, hogy a valódi hitel minden év elején csökken:

Az eredmény azt mutatja, hogy az NPV nem nulla. De a valós százalék nem 10, hanem 12,9%. Felhívjuk figyelmét, hogy a túlfizetés összege itt nőtt. Ha ez megzavarja, akkor „még kedvezőbb feltételeket” kínálhatnak Önnek – fizesse ki a túlfizetést most, a többit pedig később, kisebb befizetésekkel, vagy, mint példánkban, egyszerűen fizessen többet, majd kevesebbet. A túlfizetés mértéke nem változik, de a százalék jelentősen változik.

Mit csináltak itt? A 43 797 rubelt minden további fizetésből levonták, és hozzáadták az első kifizetéshez. Ha a reálszektor számára a „pénz tegnap – pénz holnap” pénzügyi matematika kissé távolinak tűnik az élettől, a bankok számára ez valódi profit. Ezért már töltik az első kifizetést. Ezt pedig egyszerű képletek segítségével nyomon követheti és előkészítheti a további tárgyalások alapját.

P.S. Ne feledje, ha havi törlesztőrészletről van szó, szorozza meg 12-vel.

Az Excelt eredetileg a számítások megkönnyítésére hozták létre számos területen, beleértve az üzleti életet is. Lehetőségeit kihasználva gyorsan végezhet összetett számításokat, beleértve bizonyos projektek jövedelmezőségének előrejelzését. Az Excel például meglehetősen egyszerűvé teszi egy projekt IRR-jének kiszámítását. Ez a cikk megmondja, hogyan kell ezt a gyakorlatban megtenni.

Mi az IRR

Ez a rövidítés egy adott beruházási projekt belső megtérülési rátáját (IRR) jelöli. Ezt a mutatót gyakran használják a jövedelmezőség és az üzleti növekedés kilátásaira vonatkozó javaslatok összehasonlítására. Számszerűen kifejezve az IRR az a kamatláb, amely mellett a beruházási projekt megvalósításához szükséges összes cash flow jelenértéke (NPV vagy NPV) nullára van állítva. Minél magasabb a GNI, annál ígéretesebb a beruházási projekt.

Hogyan kell értékelni

Miután megtudta a projekt IRR-jét, eldöntheti, hogy elindítja vagy elhagyja. Például, ha új vállalkozást indít, és azt banki hitelből tervezi finanszírozni, akkor az IRR kiszámítása lehetővé teszi a kamatláb felső elfogadható határának meghatározását. Ha egy vállalat több befektetési forrást vesz igénybe, akkor az IRR érték és a költségek összehasonlítása lehetővé teszi, hogy megalapozott döntést hozhassanak egy projekt elindításának megvalósíthatóságáról. Egynél több finanszírozási forrás költségét az úgynevezett súlyozott számtani átlag képlettel számítjuk ki. Ezt „tőkeköltségnek” vagy „fejlett tőke árának” nevezik (CC-vel jelölve).

Ezzel a mutatóval a következőket kapjuk:

IRR > CC, akkor a projekt elindítható;
IRR = СС, akkor a projekt nem hoz sem nyereséget, sem veszteséget;
IRR< СС, то проект заведомо убыточный и от него следует отказаться.

Hogyan kell manuálisan

Jóval a számítógépek megjelenése előtt a GNI-t egy meglehetősen összetett egyenlet megoldásával számították ki (lásd alább).

A következő mennyiségeket tartalmazza:

CFt – pénzforgalom a t időszakra;
IC - pénzügyi befektetések a projekt indítási szakaszában;
N az intervallumok teljes száma.

Speciális programok nélkül kiszámolhatja egy projekt IRR-jét az egymást követő közelítés vagy iteráció módszerével. Ehhez először ki kell választani az akadályarányokat oly módon, hogy megtaláljuk a minimális NPV értékeket modulo, és végre kell hajtani a közelítést.

Megoldás az egymást követő közelítések módszerével

Először is át kell váltania a funkciók nyelvére. Ebben az összefüggésben az IRR az r visszatérési értéke, amelynél az NPV, r függvényeként, nullával egyenlő.

Más szóval, IRR = r úgy, hogy az NPV(f(r)) kifejezésbe behelyettesítve nullává válik.

Most oldjuk meg a megfogalmazott problémát az egymást követő közelítések módszerével.

Az iterációt általában egyik vagy másik matematikai művelet ismételt alkalmazásának eredményeként értjük. Ebben az esetben a függvény előző lépésben számított értéke lesz az argumentuma a következő lépés során.

Az IRR mutató kiszámítása 2 lépésben történik:

az IRR kiszámítása az r1 és r2 normál hozamok szélső értékeire úgy, hogy r1< r2;
ennek a mutatónak a kiszámítása a korábbi számítások eredményeként kapott IRR-értékhez közeli r értékekre.

A feladat megoldása során az r1-et és az r2-t úgy választjuk meg, hogy az (r1, r2) intervallumon belüli NPV = f (r) értékét mínuszról pluszra vagy fordítva változtassa.

Így van egy képletünk az IRR mutató kiszámítására az alábbiakban bemutatott kifejezés formájában.

Ebből következik, hogy az IRR érték megszerzéséhez először ki kell számítani az NPV-t a kamatláb különböző értékeinél.

A következő összefüggés van az NPV, PI és CC mutatók között:

ha az NPV érték pozitív, akkor IRR > CC és PI > 1;
ha NPV = 0, akkor IRR = CC és PI = 1;
ha az NPV értéke negatív, akkor az IRR< СС и PI< 1.

Grafikus módszer

Most, hogy tudja, mi az IRR, és hogyan kell manuálisan kiszámítani, érdemes megismerkedni egy másik módszerrel a probléma megoldására, amely a számítógépek megjelenése előtt az egyik legnépszerűbb volt. Az IRR meghatározásának grafikus változatáról beszélünk. Grafikonok készítéséhez meg kell találnia az NPV-értéket úgy, hogy a diszkontráta különböző értékeit behelyettesíti a számítási képletbe.

Hogyan számítsuk ki az IRR-t Excelben

Mint látható, az IRR manuális keresése meglehetősen nehéz. Ez bizonyos matematikai ismereteket és időt igényel. Sokkal könnyebb megtanulni, hogyan kell kiszámítani az IRR-t Excelben (lásd az alábbi példát).

Erre a célra a jól ismert Microsoft táblázatkezelő processzor egy speciális beépített funkcióval rendelkezik a belső diszkontráta - IRR - kiszámítására, amely százalékban megadja a kívánt IRR értéket.

Szintaxis

Nézzük meg közelebbről a szintaxisát:

Az értékeken egy tömböt vagy hivatkozást értünk olyan cellákra, amelyek számokat tartalmaznak, amelyekhez ki kell számítani az IRR-t, figyelembe véve az ehhez a mutatóhoz meghatározott összes követelményt.
A tipp egy olyan érték, amelyről ismert, hogy közel van az IRR eredményhez.

A Microsoft Excelben a fent leírt iterációs módszert használják a VSD kiszámításához. A Guess értékkel kezdődik, és végigfut a számításokon, amíg 0,00001%-os pontosságú eredményt nem kap. Ha a beépített VSD funkció 20 próbálkozás után nem ad eredményt, akkor a táblázatfeldolgozó egy „#SZÁM!” hibaértéket produkál.

Amint azt a gyakorlat mutatja, a legtöbb esetben nincs szükség a „Feltételezés” érték értékének megadására. Ha kimarad, a processzor 0,1-nek (10%) tekinti egyenlőnek.

Ha a beépített VSD funkció a „#NUMBER!” hibát adja vissza. vagy ha a kapott eredmény nem felel meg az elvárásoknak, akkor újra elvégezheti a számításokat, de az „Assumption” argumentum eltérő értékével.

Megoldások Excelben: 1. lehetőség

Próbáljuk meg kiszámítani az IRR-t (már tudja, mi az, és hogyan kell ezt az értéket manuálisan kiszámítani) a beépített IRR függvény segítségével. Tegyük fel, hogy van adatunk 9 évre előre, amit beírunk egy Excel táblázatba.


Időszak (év) T	Kezdeti költségek	Készpénzbevétel	Készpénzes kiadás	Pénzforgalom

A „=VSD (E3:E2)” képlet az E12 címû cellába kerül. Alkalmazása hatására a táblázatkezelő processzor 6%-os értéket adott vissza.

Megoldások Excelben: 2. lehetőség

Az előző példában megadott adatok felhasználásával számítsa ki az IRR-t a „Solution Search” kiegészítő segítségével.

Lehetővé teszi az IRR optimális értékének megkeresését NPV=0 esetén. Ehhez ki kell számítania az NPV-t (vagy NPV-t). Ez egyenlő az évek során lezajlott diszkontált cash flow összegével.


Időszak (év) T	Kezdeti költségek	Készpénzbevétel	Készpénzes kiadás	Pénzforgalom	Kedvezmény Cash Flow

A diszkontált cash flow kiszámítása a következő képlet szerint történik: „=E5/(1+$F$11)^A5”.

Ekkor az NPV-re a „=SUM(F5:F13)-B7” képletet kapjuk.

Ezután a „Megoldások keresése” kiegészítővel végzett optimalizálás alapján meg kell találnia az IRR diszkontrátának azt az értékét, amelynél a projekt NPV-je nullával egyenlő. A cél eléréséhez meg kell nyitnia a főmenüben az „Adatok” részt, és ott meg kell találnia a „Megoldáskeresés” funkciót.

A megjelenő ablakban töltse ki a „Célcella beállítása” sorokat, jelezve az NPV számítási képlet címét, azaz +$16 F$. Akkor:

válassza ki ennek a cellának a „0” értékét;
a „Cellváltozások” ablakba a +$F$17 paraméter kerül be, vagyis a belső megtérülési ráta értéke.

Az optimalizálás eredményeként a táblázatfeldolgozó az F17 címû üres cellát a diszkontráta értékével tölti ki. Amint az a táblázatból látható, az eredmény 6%, ami teljesen egybeesik az Excel beépített képletével kapott ugyanazon paraméter kiszámításával.

MIRR

MIRR - a beruházási projekt belső megtérülési rátája;
COFt a projektből származó pénzeszközök kiáramlása a t időszak alatt;
CIFt - pénzügyi beáramlás;
r a diszkontráta, amely egyenlő a befektetett tőke súlyozott átlagos költségével, WACC;
d - %-os újrabefektetési ráta;
n - időtartamok száma.

MIRR számítása táblázatos processzorban

Miután megismerte az IRR tulajdonságait (mi ez és hogyan számíthatja ki értékét grafikusan, már tudja), könnyen megtanulhatja, hogyan kell kiszámítani a módosított belső megtérülési rátát az Excelben.

Erre a célra az asztali processzor speciális beépített MVSD funkcióval rendelkezik. Vegyük a már tárgyalt példát. Az IRR kiszámításának módját már tárgyaltuk. A MIRR esetében a táblázat így néz ki.


A kölcsön összege százalékban
Újrabefektetési szint
Időszak (év) T	Kezdeti költségek	Készpénzbevétel	Készpénzes kiadás	Pénzforgalom

Az E14 cellába írja be a MIRR „=MIRR(E3:E13;C1;C2)” képletét.

A belső megtérülési ráta mutató használatának előnyei és hátrányai

Nem tökéletes az a módszer, amellyel a projektek kilátásait az IRR kiszámításával és a tőkeköltséggel való összehasonlítással lehet értékelni. Ennek azonban vannak bizonyos előnyei. Ezek tartalmazzák:

Különböző beruházási projektek összehasonlításának képessége vonzerejük és a befektetett tőke felhasználásának hatékonysága szerint. Például összehasonlítható a kockázatmentes eszközök hozamával.
Különböző befektetési projektek összehasonlításának képessége különböző befektetési horizontokkal.

Ugyanakkor ennek a mutatónak a hiányosságai nyilvánvalóak. Ezek tartalmazzák:

a belső megtérülési ráta mutató képtelensége tükrözni a projektbe történő újrabefektetés összegét;
a készpénzes fizetések előrejelzésének nehézsége, mivel értéküket számos kockázati tényező befolyásolja, amelyek objektív megítélése nagyon nehéz;
nem tükrözi a befektetés nagyságából származó bevétel (bevétel) abszolút összegét.

Jegyzet! Az utolsó hátrányt a MIRR mutató fenntartásával oldottuk meg, amelyet fent részletesen ismertettünk.

Hogyan lehet hasznos az IRR kiszámításának képessége a hitelfelvevők számára

Az Orosz Központi Bank előírásai szerint az Orosz Föderációban működő összes banknak meg kell adnia az effektív kamatlábat (EPR). Bármely hitelfelvevő önállóan is kiszámíthatja. Ehhez egy táblázatkezelő processzort, például Microsoft Excelt kell használnia, és ki kell választania a beépített VSD funkciót. Ehhez az ugyanabban a cellában lévő eredményt kerekítés nélkül meg kell szorozni a T fizetési időszakkal (ha havi, akkor T = 12, ha napi, akkor T = 365).

Nos, ha tudja, mi a belső megtérülési ráta, tehát ha valaki azt mondja Önnek: „A következő projektek mindegyikére számítsa ki az IRR-t”, akkor semmiféle nehézséggel nem kell szembenéznie.

az előző oldalra - pénzügyi modellek fejlesztéséhez az EXCEL-ben

Ebben a cikkben befektetésen vagy befektetési befektetésen azt fogjuk érteni, hogy a tőke pénz formájában a termelési infrastruktúrába irányul azzal a céllal, hogy a jövőben egy új termék tömegtermelése jöjjön létre, vagy a termelés bővítése nagyobb volumen létrehozása érdekében. termékekből, és amelyek értékesítése révén a befektetési alapok várhatóan megtérülnek. Ahol viszont termelési infrastruktúraként figyelembe vesszük a fogyasztói termék létrehozásának ciklusának minden összetevőjét az ötletektől, a tudományos kutatástól és a tervezési munkától a tömeggyártási és értékesítési létesítmények fejlesztéséig, kivitelezéséig, megvalósításáig és beindításáig.

Szokás szerint azonnal közzétesszük letöltésre a beruházási projekt megfelelő pénzügyi modelljét (befektetési modellt) EXCEL fájl formájában:

A beruházási projekt jelmagyarázata, melynek modellezését az EXCEL fájl mutatja be, a következő. A befektetési alapokat bizonyos áruk előállításának létrehozásába fektetik be, a projektben ezeket késztermékeknek nevezik, amelyek értékesítéséből származó nyereséget a termelő vállalkozás befektetők felé fennálló adósságának kifizetésére fordítják. A befektetési időszakot 10 évnek tekintjük, a pénzügyi modell számítások havi rendszerességgel készülnek, a felhasználó a különböző évek első számait tartalmazó legördülő listából maga állíthatja be az időszak kezdetét.

A beruházási objektumok sajátosságai szempontjából a pénzügyi modell csak azt különbözteti meg, hogy a termelési infrastruktúra beszerzése befektetési alapokból történik, a beszerzés módjának meghatározása nélkül - legyen az alapoktól való építés vagy kész termelő létesítmények (épületek, szerkezetek, berendezések stb.), beleértve magát a nyersanyagok és késztermékek raktárát, valamint a személyzet számára kialakított területeket, beleértve az irodahelyiségeket a vezetők számára, pl. Irodabérlést nem terveznek, ahogyan a kereskedelmi és logisztikai infrastruktúrába sincsenek tőkebefektetések - nincs üzlet vagy saját jármű - kiszervezett logisztika.

A pénzügyi modell lehetővé teszi a késztermékek havi maximális kibocsátásának szintjének beállítását, míg a késztermékek mennyiségére vonatkozó értékesítési tervet a termelés maximális teljesítményétől függetlenül állítják be. Ezért a beruházási modell lehetőséget ad a termelés bővítésére vagy méretarányosabbá tételére az eredetihez hasonló további termelési modulokba történő tőkebefektetések révén, amelyek finanszírozási forrása is beruházás. Azaz feltételezzük, hogy ha valamely jövőbeni időszakban az értékesítési terv teljesítéséhez egy termelési modul maximális kibocsátását meghaladó mennyiségben kell termékeket gyártani, akkor a pénzügyi modell automatikusan kiszámítja a beruházási tőkeköltséget a további termelési kapacitások létrehozása, ezáltal a modell beruházási áramlása.

A befektetési modellt tartalmazó EXCEL fájl 10 lapból áll, amelyek közül az első, a „tartalomjegyzék” fülön a fennmaradó 9 lap tartalmát jelző listát és az ezekre mutató hiperhivatkozásokat tartalmazza (a pénzügyi modell fájl lehetőséget ad a a lapok között hiperhivatkozások segítségével mozoghat a tartalomjegyzékben ), röviden így néz ki:

A „feltételek” lapon a pénzügyi modell használója meghatározza a beruházási projekt modellezésének alapvető kezdeti feltételeit. Minden azzal kezdődik, hogy az M11-es cellában a legördülő dátumlistából beállítjuk a projekt kezdési dátumát (a listában szereplő dátumkészlet a „struktúra” fül D oszlopában módosítható). Ezt követően a 7., 8. és 9. sorban a befektetési időszak automatikusan 10 egymást követő évre oszlik.

A „feltételek” 13. sora több ezer rubelben határozza meg a teljes éves tőkeköltséget egy termelési modul infrastruktúrájára vonatkozóan, amelytől kezdve a projekt megkezdi működését.

A 15–48. sorok a 13. sor teljes tőkekiadásainak havi bontását adják meg. Itt a következő három felosztási módszer található, amelyek kiválasztása az M11 cella legördülő listáján keresztül történik a következő értékekkel (amelyek neve a G oszlop „struktúra” lapján módosítható):

Egyenletesen egész évben;

Egyenletesen...-tól...-ig;

Manuálisan.

Ha a 35-46. sorban az „egyenletesen az év során” módszert választja, akkor a 13. sor teljes összegét a rendszer egyszerűen elosztja 12-vel a megfelelő év minden hónapjában. A 17. és 18. sorban az „egyenletesen...-tól...-ig” módszer kiválasztásakor a listából ki kell választani az adott év tőkebefektetések kezdetének és végének hónapjainak számát, majd a pénzügyi modellt. automatikusan egyenletesen osztja el a tőkebefektetések teljes volumenét a kiválasztott hónapok között a 35. és 46. sorblokkban. Végül, amikor a „kézi” módszert választja, a 21-32. sorban meg kell adnia a teljes tőkekiadások százalékos megoszlását az év hónapja szerint.

A 48. sorban a beruházási objektumok üzembe helyezési hónapjának száma van megadva, és ha ez a szám nem esik egybe az utolsó nem nulla havi beruházási volumen hónapszámával, akkor az üzembe helyezés két ütemben kerül kiszámításra: először a teljes mennyiség üzembe helyezése a megadott hónapig, ezzel együtt, majd a nem nulla mennyiségek utolsó hónapjában a fennmaradó befektetett eszközök üzembe helyezése történik meg.

A Q50 cella a termelési eszközök értékcsökkenési éveinek számát határozza meg.

Az 52-56. sorokban egy gyártási modul gyártási és tárolási kapacitására korlátozzák: a késztermékek maximális havi kibocsátását a Q52 cellában, a saját késztermék raktár térfogatát a Q54 cellában, mint a százalékos aránya a maximális havi kibocsátás, mennyiség saját raktár alapanyagok és kellékek - a Q56 cellában (fajlagos értékben egységnyi késztermék).

Az 58-tól 77-ig terjedő sorok blokkjában az értékesítési terv a késztermékek darabszámában van beállítva, az értékesítési régió potenciális vevői/vevői számának szorzataként (58. sor), a az értékesítési piac, amelyet a vállalkozás el kíván foglalni a régióban (60. sor), és az egységek átlagos száma, amelyet a vevő vásárol (62. sor).

Vállalkozásunk működési ciklusa egy termelési ciklusból és egy kereskedelmi ciklusból áll, amelyek közül az első az alapanyagok és anyagok beszerzésével kezdődik és a késztermékek kiadásával és saját raktárunkba történő elhelyezésével zárul. A kereskedési ciklus a késztermékeknek a vállalat raktárában történő elhelyezésével kezdődik, és a vevőknek történő értékesítésükkel ér véget. A meghatározott ciklusok megfelelő forgalmi periódusait vagy hosszát a 79. és 81. sor határozza meg.

Az olyan mutatókat, mint a nyersanyagok és anyagok beszerzésének költségvetése, a késztermékek előállításának költségvetése, a nyersanyag- és anyagkészletek, valamint a késztermékek készletezési időszakának végén fennálló egyenlegek számítása a pénzügyi. vizsgált modell a klasszikus megközelítés szempontjából, a forgalmi mutatókon keresztül, az értékesítési költségvetésből kiindulva.

GP = GP 1 - GP 0 + S,

ahol GP 1 és GP 0 a késztermékek egyenlege az időszak végén, illetve elején, S – a késztermékek időszaki értékesítése.

Ebben az esetben a GP 1 késztermékeinek mennyiségét az időszak végén a következő képlettel számítják ki (bármely tankönyvben megtalálható):

GP 1 = [ 2 * S * P körülbelül (GP) / időszak napjainak száma ] - GP 0,

amely a késztermék-készletek együtthatójának és forgalmi időszakának klasszikus definíciójából következik, ahol P ob (GP) a „kondíciók” fül 79. sorában meghatározott késztermékek forgalmi ideje.

Természetesen a befektetési modellünk első időszakára vonatkozó GP 0 tartalék mennyiségét nullára állítva a fenti képleteket szekvenciálisan alkalmazzuk minden következő időszakra, és esetünkben ezek hónapok (lásd a „havi” fület), beszerezni az időszak termelési mennyiségeit és a GP tartalékok egyenlegét az időszak végén.

Ehhez hasonlóan az időszaki nyersanyag- és készletbeszerzések volumenét, valamint a nyersanyag- és anyagperiódusok végi készleteket a késztermékek előállítására és a készletek forgási időszakára vonatkozó előre kalkulált terv alapján számítják ki. a 81. sorban meghatározott késztermékek kibocsátásához viszonyított nyersanyagok és készletek.

Továbbá nem írjuk le ilyen részletesen a pénzügyi modellt tartalmazó fájl technikai felépítésének módszertanát, mivel úgy gondoljuk, hogy méltányos lenne felajánlani az ebben érdekelt felhasználónak, hogy 750 rubelt fizessen egy részletes modellezési módszerért. Fizetett befektetési modellezési módszertan iránti kérelmet visszajelzéssel vagy telefonon lehet kérni, lásd az oldal jobb felső sarkában található elérhetőségeket.

Csak azt jegyezzük meg, hogy a pénzügyi modellben a készletek és késztermékek forgalmával képleteket használunk a természeti értékekben kifejezett értékesítéseknél, pl. a késztermékek darabszámában, amely után a 83., 85., illetve 104. sorba állítva a tervezett előállítási költséget, az alapanyag- és anyagköltségen belüli előrevetített inflációt, valamint az árrést kapjuk beszerzési költségvetés, gyártási terv, valamint a nyersanyag- és anyagkészletek és késztermékek egyenlege pénzben, esetünkben ezer rubelben.

A befektetési modell minden számítása havi részletezéssel történik a „havi” fülön, majd az adatok bekerülnek az EXCEL fájlunk lapjaira a pénzügyi vezetői beszámoló végleges formáival, lásd a fenti tartalomjegyzéket a szövegben.

Az eredménykimutatás vagy – ahogyan ma már szokás mondani – „a pénzügyi eredményjelentés (P&L) a pénzügyi modellben két változatban jelenik meg, mégpedig marginális eredmény és funkcionális eredmény formájában – a „PL_m” ill. „PL_f” lapok.

A marginális eredménykimutatásban minden kiadás változóra és fixre van felosztva, azaz. azokra a tételekre, amelyek bizonyos jövedelemmutatóktól függenek, és azokra a tételekre, amelyek nem függenek közvetlenül azoktól. A Margin P&L sablon/formátuma lent található:

A funkcionális eredménykimutatásban minden kiadás a funkcionális hovatartozás elve szerint van felosztva, azaz. A költségtételek felosztása a vállalkozás jóváhagyott szervezeti felépítése szerint történik, a funkcionális eredménykimutatás sablonja/formátuma az alábbiakban található:

A pénzügyi modellben használt cash flow kimutatás sablon/formátuma a következő:

A mérlegformátumot nem közöljük, mert ha az olvasót már érdekli a beruházási projektünk pénzügyi modellje, akkor valószínűleg letölti és megismerkedik vele (a mérlegformátummal/sablonnal).

Az „NPV” fülre fogunk fordulni, ahol az NPV-elemzést EXCEL-képletekkel végzik, ahol olyan mutatókat számítanak ki, mint például:

A befektetések nettó jelenértéke (Inv);

A DS áramlás NPV-je (CF);

A beruházások megtérülése;

PP - megtérülési idő;

NPV CF a befektetési időszak után;

a befektetési időszak PI-je;

NPV teljes;

PI megtelt;

a befektetési időszak ROI-ja;

A ROI kész;

Egy beruházási projekt átlagos diszkontrátája;

IRR - belső megtérülési ráta.

A beruházási projekt NPV-elemzését tartalmazó jelentés formátuma a következő:

Tehát az NPV lapot nézzük. Ennek a fülnek a 12. sorában a „CF” fül Cash Flow jelentéséből EXCEL képletekkel adjuk meg a beruházások projektbe történő beáramlásának adatait a beruházási ráfordításokhoz, hogy létrehozzuk a szükséges számú termelési modult. a késztermék értékesítési tervével.

A 14. sorban a diszkonttényezők kiszámítása minden évre a „feltételek” fül 188. sorának adatai alapján történik, ahol a felhasználó manuálisan adja meg a pénzügyi folyamat előrejelzési diszkontrátáit külön-külön a beruházási projekt minden évére; emlékeztetünk hogy ezek az arányok általában évről évre eltérőek lehetnek.

A befektetések jelenértékét a 16. sorban úgy számítjuk ki, hogy a 12. sor egyes éveire vonatkozó felosztási hányadosokat a befektetések névleges volumenével összeadjuk a 14. sor megfelelő diszkontfaktoraival.

Továbbá a 20. és 24. sorban a projektforrások be- és kiáramlásának jelenértéke hasonló módon kerül kiszámításra, a beruházási hitelek visszafizetésének figyelembevétele nélkül, de a vállalkozás pénzügyi tevékenységének figyelembevételével, ha ez utóbbi felső vezetésének hitelt kellett bevonnia a működési tevékenység forgótőkéjének feltöltésére.

A vizsgált modell feltételezi, hogy a beruházások csak a termelési infrastruktúrára irányulnak, és a működési tevékenység fenntartására készpénzhiányok esetén a vállalkozás felső vezetésének magának kell megtalálnia a lehetőséget a megfelelő hitelek és kölcsönök bevonására, amelyek volumenét pénzügyi forrásaink modell automatikusan számol a folyószámlahitel-hitelezési modellen keresztül, és ezeket a műveleteket a pénzforgalmi jelentésben figyelembe veszi a pénzügyi tevékenységek cash flow-jával rendelkező blokkon belül.

Más szavakkal, a 26. sorban a fő- és pénzügyi tevékenységek csökkentett pénzügyi áramlását kell kiszámítani, vagy ami megegyezik, a vállalkozás működési tevékenységének pénzügyi áramlását, amelyet csak össze kell hasonlítani a sor csökkentett beruházási áramlásával. 16, ami az M29 cellában történik, amelyben a megadott különbség kiszámításra kerül. EXCEL feltételes formázást használva az M29 cella zöldre színeződik, ha értéke nagyobb, mint nulla, azaz. a projekt fizetőképes (az üzemi tevékenységből származó normalizált pénzügyi áramlás nagyobb, mint a normalizált beruházási áramlás), és piros színű; ha éppen ellenkezőleg, a projekt veszteséges, minden más változatlanság mellett a befektető szempontjából.

Az M31 és M33 cellákban a PI és ROI indikátorok értékeit számítják ki:

PI - Profitability Index - Investment Profitability Index - megegyezik a működési tevékenységből származó csökkent pénzáramlás és a beruházási beruházások jelenértékének arányával - nyilvánvalóan egynél nagyobbnak kell lennie ahhoz, hogy a projekt megfontolásra kerüljön;

ROI – befektetés megtérülése – befektetés megtérülése – egyenlő az NPV és a befektetés jelenértékének arányával.

A 35. sorban a beruházás megtérülése kerül kiszámításra, ezért a mutató az M39 cellában kerül kiszámításra

PP - Megtérülési periódus - A befektetések megtérülési vagy megtérülési ideje megegyezik a megtérülés mértékével súlyozott évek számával, amely után a befektető visszakapja a projektbe fektetett teljes pénzét, figyelembe véve a meghatározott diszkont szintet. .

Ezután a 41-től 53-ig terjedő sorok blokkjában a beruházási projekt eredményességének összes korábban megadott mutatója kiszámításra kerül arra az esetre, ha a befektető úgy dönt, hogy nem hagyja el a projektet, hanem „örökre” hagyja magának, lásd a megfelelő képleteket a szakasz első részében. Itt a PP megtérülési időszakot követő időszakra számított átlagos pénzügyi áramlást tekintjük a projekt fennállásának 10 éve utáni időszak éves pénzügyi áramlásának.

Végül az M56-os cellában, sőt a 61-től 160-ig terjedő sorok blokkjában a dichotómia módszer alkalmazásával, amint azt fentebb megjegyeztük, kiszámítjuk a beruházási projekt hatékonysági mutatójának IRR - belső megtérülési ráta - hozzávetőleges értékét. És hogy legyen mihez hasonlítani, ha a modell használója évről évre eltérő diszkontrátákat állít be, az M56-os cellában a 161-től 260-ig terjedő sorblokkban történő számítással bemutatjuk az átlagos egységes diszkontrátát a beruházási projekt minden évében.

Végezetül megjegyezzük, hogy a cikkben bemutatott anyagokon kívül tudatosan kizárjuk az olyan fontos fogalmak tárgyalását, mint az EBITDA és az EVA, valamint a nettó eszközök piaci értéke, amelyek filozófiája megfelelő megértést ad arról, hogy mi a hatékony gazdálkodás. a befektetések elfogadó rendszere, és nem csak a megoldások szempontjából. Azt is megjegyezzük, hogy a menedzsment szemlélete ezeken a fogalmakon keresztül hasonlít például a Japánban kialakult „lean gyártás” nevű irányítási rendszerhez. Ebben az esetben nem csak azokról a képletekről beszélünk, amelyeken keresztül az átlagember formálisan képet kap ezekről a mutatókról és a kapcsolódó fogalmakról, hanem arról, hogyan lehet megfelelő, rendkívül hatékony irányítási rendszereket megvalósítani egy vállalkozás valós életében, amely minden befektető alapvető kiindulópontja, amikor felsővezetőkből álló csapatot alakít ki a projekt irányítására. Ezt az anyagot a közeljövőben közzétesszük a hatékony gazdálkodás törvényeivel foglalkozó rovatban.