Upravljanje novčanim tokovima poduzeća. Moskovsko državno sveučilište za tisak Faze upravljanja novčanim tokom u uvjetima inflacije

TI Izražena stopa inflacije u promatranom razdoblju decimal.

Pri određivanju ukupnog iznosa potrebnih prihoda za financijsku transakciju, uzimajući u obzir faktor inflacije, koristi se formula Dn = Dr + Pi, gdje je Dn ukupni nominalni iznos potrebnih prihoda za financijsku transakciju, uzimajući u obzir faktor inflacije u promatranom razdoblju, Dr je stvarni iznos potrebnog prihoda za financijsku transakciju u promatranom razdoblju. , izračunat pomoću običnih ili složenih kamata uz korištenje realne kamatne stope, Pi iznos inflacijske premije u razdoblju pod pregled.

Pri određivanju potrebne razine profitabilnosti financijskih transakcija uzimajući u obzir faktor inflacije koristi se formula UDn = (Dn/Dr)-1, gdje je UDn zahtijevana razina profitabilnosti financijskih transakcija uzimajući u obzir faktor inflacije, izražena kao decimalni razlomak.

3. Metode procjene likvidnosti novčanih tokova

Formiranje novčanih tokova i intenziteta promet novca usko je povezana s kategorijom likvidnosti. Koncept uzimanja u obzir čimbenika likvidnosti sastoji se od objektivne procjene njegove razine za planirane investicijske objekte kako bi se osigurala potrebna razina profitabilnosti na njima, kompenzirajući moguće usporavanje prometa gotovine prilikom reinvestiranja kapitala.

Glavni osnovni pojmovi povezani s ovim pojmom su sljedeći: likvidnost, likvidnost ulaganja, likvidnost pojedinih objekata ulaganja, likvidnost investicijskog portfelja, razina likvidnosti ulaganja, apsolutna likvidnost ulaganja, omjer razine profitabilnosti i likvidnosti ulaganja, premija likvidnosti.

Metodološki alati za ocjenu razine likvidnosti ulaganja osiguravaju provođenje takve procjene u apsolutnom i relativnom smislu.
Glavni apsolutni pokazatelj procjene likvidnosti je ukupno razdoblje moguće prodaje odgovarajućeg objekta ulaganja. Izračunava se po formuli OPl = PKv PKa, gdje je OPl ukupno razdoblje likvidnosti određenog investicijskog objekta u danima, PKv moguće razdoblje konverzije određenog investicijskog objekta u unovčiti u danima, PKa je tehničko razdoblje za pretvaranje ulaganja s apsolutnom likvidnošću u gotovinu, obično 7 dana.
Glavni relativni pokazatelj za ocjenu razine likvidnosti ulaganja je njihov koeficijent likvidnosti, određen formulom

KLi = PKa/PKv, gdje je KLi koeficijent likvidnosti ulaganja

Metodološki alati za formiranje potrebne razine profitabilnosti investicijskih operacija, uzimajući u obzir faktor likvidnosti, temelje se na međuovisnosti ovih pokazatelja koji određuju ljestvicu profitabilnost-likvidnost.
Potrebna razina premije likvidnosti utvrđuje se pomoću formule

PL = (OPL * Dn) / 360

gdje je PL potrebna razina premije likvidnosti u postocima, PL je ukupno razdoblje likvidnosti određenog investicijskog objekta u danima.

Određivanje potrebne opće razine profitabilnosti, uzimajući u obzir faktor likvidnosti, provodi se pomoću formule

DLn = DN + PL.

Metodološki alati za procjenu vrijednosti sredstava, uzimajući u obzir faktor likvidnosti, omogućuju generiranje usporedivih investicijskih tokova koji osiguravaju potrebnu razinu premije likvidnosti.
Pri procjeni buduće vrijednosti sredstava uzimajući u obzir faktor likvidnosti koristi se formula

Sl = P*[(1+ dan)*(1+PL)]

gdje je Sl buduća vrijednost depozita, uzimajući u obzir faktor likvidnosti, P je prosječna godišnja stopa povrata na investicijske projekte s apsolutnom likvidnošću, izražena kao decimalni razlomak, PL je potrebna razina premije likvidnosti, izražena kao decimalni razlomak, n je broj intervala u kojima se vrši svako određeno plaćanje u ukupnom vremenskom razdoblju.

Pri procjeni sadašnje vrijednosti sredstava uzimajući u obzir faktor likvidnosti koristi se formula:

4. Metode procjene ujednačenosti i sinkroniziranosti novčanih tokova

Upravljanje novčanim tokovima zahtijeva stalnu procjenu stupnja ujednačenosti i sinkroničnosti njihovog tijeka u vremenu.

Glavni osnovni pojmovi povezani s ovom procjenom su sljedeći: jednolik novčani tok, varijabilni novčani tok, korelativni novčani tokovi, sinkronicitet novčanih tokova.

Za procjenu stupnja ujednačenosti i sinkroničnosti novčanih tokova tijekom vremena koriste se sljedeći glavni pokazatelji:

1. Varijanca. Karakterizira stupanj fluktuacije obujma vrste novčanog toka koji se razmatra u određenim intervalima općeg vremenskog razdoblja u odnosu na njegovu prosječnu vrijednost. Disperzija novčanog toka izračunava se pomoću formule:

gdje je disperzija novčanog toka, Ri je specifična vrijednost obujma novčanog toka u svakom intervalu općeg vremenskog razdoblja koje se razmatra, prosječna vrijednost novčanog toka u intervalima općeg vremenskog razdoblja koje se razmatra, Pi je učestalost (vjerojatnost) formiranja pojedinačnih količina novčanog toka u različitim intervalima općeg vremenskog razdoblja koje se razmatra, n broj opažanja.

2. Korijen srednje kvadratne (standardne) devijacije određuje stupanj varijabilnosti novčanog toka. Izračunato pomoću formule

3. Koeficijent varijacije vam omogućuje da odredite razinu fluktuacije volumena različitih novčanih tokova tijekom vremena, ako se pokazatelji njihovog prosječnog volumena razlikuju jedni od drugih. Izračunava se pomoću formule:

4. Koeficijent korelacije pozitivnih i negativnih novčanih tokova tijekom vremena omogućuje nam da odredimo razinu sinkroniciteta u formiranju ovih vrsta novčanih tokova u promatranom vremenskom razdoblju. Izračunava se pomoću formule:

gdje je KKdp koeficijent korelacije pozitivnih i negativnih novčanih tokova tijekom vremena, Rp,o predviđene vjerojatnosti odstupanja novčanih tokova od njihove prosječne vrijednosti u planskom razdoblju, PAPi opcije za iznose pozitivnih novčanih tokova u pojedinim intervalima planiranja razdoblje, prosječni iznos pozitivnog novčanog toka u jednom intervalu planskog razdoblja, ODPi opcije za iznose negativnog novčanog toka u pojedinim intervalima planskog razdoblja, - prosječni iznos negativnog novčanog toka u jednom intervalu planskog razdoblja, - standardna devijacija iznosa novčanih tokova, odnosno - pozitivna i negativna.

Gore razmotreni metodološki alati za izračun najčešće se koriste u suvremenoj praksi upravljanja novčanim tokom.

Inflacija ima značajan utjecaj na glavne pokazatelje investicijskog projekta, budući da o njenoj stopi ne ovisi samo trošak kapitala (diskontna stopa), već i stvarna vrijednost novčanih tokova.

Usklađivanje diskontne stope s inflacijom

Kako bi se uzeo u obzir utjecaj inflacije na diskontnu stopu koristi se Fisherova jednadžba koja općenito izgleda ovako:

gdje je R n nominalna kamatna stopa;

R r – realna kamatna stopa;

i – očekivana stopa inflacije.

Iz ove jednadžbe možemo izraziti realne i nominalne kamatne stope:

I realna i nominalna kamatna stopa mogu se koristiti kao diskontna stopa, što ovisi o izboru metode za obračun utjecaja inflacije na novčane tokove projekta.

Dva načina za uzimanje u obzir utjecaja inflacije na novčane tokove projekta

Uzimanje u obzir faktora inflacije pri analizi investicijskih projekata prilično je složen i kontroverzan zadatak. Za njegovo rješavanje koriste se dva pristupa čija se suština svodi na sljedeće.

Nominalna vrijednost kapitala koji se koristi za financiranje projekta svodi se na stvarnu vrijednost pomoću gornje formule. U tom slučaju nominalna vrijednost očekivanih novčanih tokova projekta također se svodi na njihovu stvarnu vrijednost.
Prilikom izračunavanja NPV ( Engleski Neto sadašnja vrijednost) projekta koristi se nominalna vrijednost kapitala i nominalna vrijednost očekivanih novčanih tokova.

Prva metoda se praktički ne koristi u praksi, jer je objektivna procjena stvarne vrijednosti novčanih tokova praktički nemoguća. To je zato što inflacija različito utječe na različite komponente novčanog toka. Na primjer, iznos amortizacije uopće nije pod utjecajem inflacije, za razliku od maloprodajnih cijena prodanih proizvoda.

Primjer

Tvrtka razmatra mogućnost provedbe investicijskog projekta koji zahtijeva početno kapitalno ulaganje od 300.000 CU. a rok provedbe je 3 godine. Glavni parametri projekta su sljedeći.

Očekivani obujam prodaje proizvoda po godinama: 1. 20.000 jedinica, 2. 25.000 jedinica, 3. 28.000 jedinica.
Očekivani varijabilni troškovi su 21,6 CU. po jedinici
Očekivani režijski troškovi ( Engleski Režijski troškovi, OC) 50 000 USD u godini.
Koristi se linearna metoda amortizacije, preostala vrijednost je 0.
Nominalni trošak kapitala privučenog za provedbu projekta je 17%.
Očekivana godišnja stopa inflacije je 5%.
Stopa poreza na dohodak je 30%.

Pretpostavlja se da će inflacija utjecati na sve pokazatelje projekta, s izuzetkom amortizacije, počevši od druge godine provedbe.

Novčani tokovi po godinama isključujući inflaciju tabelarno prikazano.

Očekivani prihod (S) po godini bit će: 1. godina 600.000 USD (20.000*30), 2. godina 750.000 USD (25.000*30), 3. godina 840.000 USD

Očekivani ukupni varijabilni troškovi (TVC) po godinama bit će: 1. godina 432.000 USD (20.000*21.6), 2. godina 540.000 USD (25.000*21.6), 3. godina 604.000 USD (28 000*21,6).

Budući da se koristi pravocrtna metoda amortizacije, iznos amortizacije u svakoj godini bit će isti i iznosit će 100.000 cu.

Očekivana zarada prije oporezivanja (EBT) po godinama bit će:

EBT 2 = 750 000-540 000-50 000-100 000 = 60 000 USD

EBT 3 = 840 000-604 000-50 000-100 000 = 85 200 USD

Očekivani iznos poreza na dohodak (T) po godinama bit će: 1. godina 5400 USD (18.000*0,3), 2. godina 18.000 USD (60 000*0,3), 3. godina 25 560 USD (85,200*0,3).

Očekivana neto dobit (NP) po godinama bit će: 1. godina 12.600 USD. (18.000-5.400), 2. godina 42.000 USD (60.000-18.000), 3. godina 59.640 USD (85 200-25 560).

Očekivani neto novčani tok ( Engleski Neto novčani tok, NCF) po godinama bit će: u 1. godini 112.600 USD (12.600+100.000), u 2. godini 142.000 USD. (42.000+100.000), u 3. godini 159.640 USD. (59.640+100.000).

Dakle, neto sadašnja vrijednost projekta (NPV) bez uzimanja u obzir utjecaja inflacije bit će -353,2 cu.

Uzimajući u obzir inflaciju, očekivani novčani tokovi po godinama izgledat će ovako.

Prihod prilagođen za stopu inflacije po godinama bit će: za 2. godinu 787.500 USD. (750.000*1,05), za 3. godinu 926.100 USD (840 000*1,052).

Prilagođeni ukupni varijabilni troškovi po godinama bit će: za 2. godinu 567.000 USD. (540.000*1,05), za 3. godinu 666.792 USD. (604,800*1,052).

Prilagođeni opći troškovi po godinama bit će: za 2. godinu 52.500 USD. (50.000*1.05), za 3. godinu 55.125 USD. (50 000*1,052).

U ovom slučaju, očekivana zarada prije poreza (EBT) po godinama bit će:

EBT 1 = 600 000-432 000-50 000-100 000 = 18 000 USD

EBT 2 = 787 500-567 000-52 500-100 000 = 68 000 USD

EBT 3 = 926 100-666 792-55 125-100 000 = 104 183 USD

Očekivani iznos poreza na dohodak (T) po godinama bit će: 1. godina 5400 USD (18.000*0,3), 2. godina 20.400 USD (68 000*0,3), 3. godina 31 255 USD (104,183*0,3).

Očekivana neto dobit (NP) po godinama bit će: 1. godina 12.600 USD. (18.000-5.400), 2. godina 47.600 USD (68.000-20.400), 3. godina 72.928 USD (104,183-31,255).

Očekivana vrijednost neto novčanog toka (Net Cash Flow, NCF) po godinama bit će: u 1. godini 112.600 USD. (12.600+100.000), u 2. godini 147.600 USD. (47.600+100.000), u 3. godini 172.928 USD. (72.928+100.000).

Posljedično, NPV projekta, uzimajući u obzir utjecaj inflacije, bit će -353,2 cu.

Utjecaj inflacije na NPV

Gornji primjer pokazuje da inflacija može značajno utjecati na glavne pokazatelje projekta i može utjecati na odluku o njegovom prihvaćanju. Bez uzimanja u obzir faktora inflacije, njegova neto sadašnja vrijednost je negativna, što projekt čini nepraktičnim. No, NPV novčanih tokova prilagođenih inflaciji već je pozitivan, što ukazuje na izvedivost njegove primjene.

U procesu upravljanja novčanim tokovima stalno morate voditi računa o faktoru inflacije koji s vremenom obezvrjeđuje vrijednost sredstava u optjecaju.

Utjecaj inflacije utječe na mnoge aspekte formiranja novčanih tokova poduzeća.

U procesu inflacije dolazi do relativnog podcjenjivanja vrijednosti pojedinih materijalnih sredstava kojima se poduzeće koristi (dugotrajna imovina, zalihe i dr.); smanjenje realne vrijednosti monetarne i druge financijske imovine (potraživanja, zadržana dobit, instrumenti financijskog ulaganja) itd. Faktor inflacije posebno snažno utječe na dugoročno financijsko poslovanje poduzeća vezano uz upravljanje novčanim tokom.

Stabilnost manifestacije faktora inflacije i njegov aktivni utjecaj na rezultate financijske aktivnosti

Aktivnosti poduzeća u području upravljanja novčanim tokovima određuju potrebu stalnog uzimanja u obzir utjecaja ovog faktora.

Koncept uzimanja u obzir utjecaja faktora inflacije u upravljanju novčanim tokovima poduzeća leži u potrebi da se realno odražava njihova vrijednost, kao i da se osigura nadoknada njihovih gubitaka uzrokovanih inflatornim procesima pri obavljanju različitih financijskih transakcija.

Implementacija ovog koncepta u praksi upravljanja novčanim tokovima i korištenje njemu odgovarajućih metodoloških alata zahtijevaju prethodno razmatranje niza temeljnih koncepata koji su s njim povezani. Sadržaj glavnih od ovih koncepata naveden je u nastavku.

INFLACIJA je proces stalnog viška stope rasta novčane mase nad robnom ponudom (uključujući i troškove usluga), što rezultira prelijevanjem kanala optjecaja novca, praćeno njegovom deprecijacijom i rastom cijena.

STOPA INFLACIJE je pokazatelj koji karakterizira iznos deprecijacije (smanjenje kupovne moći) novca u određenom razdoblju, izražen povećanjem prosječne razine cijena u postotku od njihove nominalne vrijednosti na početku razdoblja.

STVARNA STOPA INFLACIJE je pokazatelj koji karakterizira stvarni porast prosječne razine cijena u proteklom promatranom razdoblju.

OČEKIVANA STOPA INFLACIJE je prognozni pokazatelj koji karakterizira mogući porast prosječne razine cijena u narednom promatranom razdoblju.

INDEKS INFLACIJE je pokazatelj koji karakterizira opći porast razine cijena u određenom razdoblju, a utvrđuje se zbrajanjem njihove bazne razine na početku razdoblja (uzete kao jedinice) i stope inflacije u promatranom razdoblju (izražene decimalno). frakcija).

NOMINALNI IZNOS GOTOVINE -

procjena veličine novčanih sredstava u odgovarajućim novčanim jedinicama bez uzimanja u obzir promjena nabavne vrijednosti novca u promatranom razdoblju.

REALNI IZNOS NOVCA - procjena veličine novčanih sredstava uzimajući u obzir promjene u razini kupovne vrijednosti novca u promatranom razdoblju uzrokovane inflacijom.

NOMINALNA KAMATNA STOPA - kamatna stopa utvrđena bez uzimanja u obzir promjena nabavne vrijednosti novca uslijed inflacije (ili opća kamatna stopa kod koje nije eliminirana njezina inflacijska komponenta).

REALNA KAMATNA STOPA - kamatna stopa utvrđena uzimajući u obzir promjene nabavne vrijednosti novca u promatranom razdoblju uslijed inflacije.

INFLACIONA PREMIJA - dodatni prihod koji se plaća (ili se namjerava platiti) vjerovniku ili ulagaču kako bi se nadoknadili financijski gubici od deprecijacije novca uslijed inflacije. Visina ovog dohotka obično se izjednačava sa stopom inflacije.

Uzimajući u obzir razmatrane osnovne koncepte, formiraju se specifični metodološki alati koji omogućuju uzimanje u obzir faktora inflacije u procesu upravljanja novčanim tokovima poduzeća. Ovaj metodološki alat razlikuje se u smislu sljedećih osnovnih izračuna (Sl. 4.7).

I. Metodološki alati za predviđanje godišnje stope i indeksa inflacije temelje se na očekivanim prosječnim mjesečnim stopama. Takve informacije sadržane su u objavljenim prognozama gospodarskog i društvenog razvoja zemlje za nadolazeće razdoblje. Rezultati predviđanja služe kao osnova za kasniji faktor inflacije u financijskoj aktivnosti poduzeća.

gdje je TIG projicirana godišnja stopa inflacije, izražena decimalnim razlomkom;

TIM je očekivana prosječna mjesečna stopa inflacije u narednom razdoblju, izražena decimalnim razlomkom.

Primjer: Potrebno je utvrditi godišnju stopu inflacije ako je sukladno prognozi gospodarskog i društvenog razvoja zemlje (ili vlastitim proračunima prognoze) utvrđena očekivana prosječna mjesečna stopa inflacije od 3%.

Zamjenom ove vrijednosti u formulu dobivamo: Predviđena godišnja stopa inflacije bit će:

gdje je IIG projicirani godišnji indeks inflacije, izražen kao decimalni razlomak;

TIG je projicirana godišnja stopa inflacije, izražena decimalnim razlomkom (izračunata prema prethodno navedenoj formuli);

TIM je očekivana prosječna mjesečna stopa inflacije, izražena decimalnim razlomkom.

Primjer: Na temelju uvjeta iz prethodnog primjera potrebno je odrediti projicirani godišnji indeks inflacije.

Jednako je: I + 0,4258 - 1,4258 (ili 142,6%); ili (1 + 0,03)12 = 1,4258 (ili 142,6%).

II. Metodološki alati za formiranje realne kamatne stope, uzimajući u obzir čimbenik inflacije, temelje se na predviđenoj nominalnoj razini na financijskom tržištu (rezultati takve prognoze obično se odražavaju na cijene terminskih i opcijskih ugovora sklopljenih na dionicama tečaj) i rezultate prognoze godišnjih stopa inflacije. Osnova za izračun realne kamatne stope uzimajući u obzir faktor inflacije je Fisherov model koji ima sljedeći oblik:

gdje je Ip stvarna kamatna stopa (stvarna ili predviđena u određenom razdoblju), izražena decimalnim razlomkom;

I - nominalna kamatna stopa (stvarna ili predviđena u određenom razdoblju), izražena decimalnim razlomkom;

TI - stopa inflacije (stvarna ili prognozirana u određenom razdoblju), izražena decimalnim razlomkom.

Nominalna godišnja kamatna stopa na opcije i terminske poslove na burzi na nadolazeća godina formiran u količini od 19%;

Predviđena godišnja stopa inflacije je 7%.

Zamjenom ovih podataka u Fisherov model dobivamo:

Projicira se realna godišnja kamatna stopa

gdje je SH nominalna buduća vrijednost depozita (gotovina), uzimajući u obzir faktor inflacije;

P - početni iznos depozita;

/r - realna kamatna stopa, izražena decimalnim razlomkom;

Primjer: Odredite nominalnu buduću vrijednost depozita uzimajući u obzir faktor inflacije pod sljedećim uvjetima:

Početni iznos depozita je 1000 USD. jazbina jedinice;

Realna godišnja kamatna stopa koja se koristi za povećanje vrijednosti depozita je 20%;

Ukupno razdoblje oročenja je 3 godine s kamatama koje se obračunavaju jednom godišnje.

Nominalna buduća vrijednost depozita, uzimajući u obzir faktor inflacije, =

1000 x 1(1 + 0,20) x(1 + 0,12)]3 = 2428 el. jazbina jedinice

1. Pri procjeni sadašnje vrijednosti sredstava uzimajući u obzir faktor inflacije, koristi se sljedeća formula:

gdje je Rr stvarni sadašnji iznos depozita (gotovina), uzimajući u obzir faktor inflacije;

5N - očekivana nominalna buduća vrijednost depozita (gotovina);

/r - realna kamatna stopa koja se koristi u procesu diskontiranja vrijednosti, izražena decimalnim razlomkom;

TI - predviđena stopa inflacije, izražena decimalnim razlomkom; n - broj intervala u kojima se svaka kamata plaća u ukupnom ugovorenom vremenskom razdoblju.

Primjer: Potrebno je utvrditi stvarnu sadašnju vrijednost sredstava pod sljedećim uvjetima:

Očekivana nominalna buduća vrijednost gotovine je 1000. jazbina jedinice

Realna kamatna stopa koja se koristi u procesu diskontiranja je 20% godišnje;

Predviđena godišnja stopa inflacije je 12%;

Razdoblje popusta je 3 godine, a njegov interval je 1 godina.

Zamjenom ovih pokazatelja u gornju formulu dobivamo:

IV. Metodološki alati za formiranje potrebne razine profitabilnosti financijskih transakcija uzimajući u obzir čimbenik inflacije, s jedne strane, osmišljeni su tako da osiguraju izračun iznosa i razine „inflacijske premije“, as druge strane, izračun opće razine nominalnog dohotka, osiguranje kompenzacije inflacijskih gubitaka i dobivanje potrebne razine realne dobiti.

1. Pri određivanju potrebnog iznosa inflacijske premije koristi se sljedeća formula:

gdje je Pi iznos inflacijske premije u određenom razdoblju;

P je početni trošak sredstava; TI je stopa inflacije u promatranom razdoblju, izražena decimalnim razlomkom.

Početna cijena sredstava je 1000 USD. jazbina jedinice;

Predviđena godišnja stopa inflacije je 12%.

Zamjenom ovih vrijednosti u formulu dobivamo: Iznos inflacijske premije je =

1000 x 0,12 - 120 el. jazbina jedinice (visina inflacijske premije jednaka je stopi inflacije).

1. Pri određivanju ukupnog iznosa potrebnih prihoda za financijsku transakciju, uzimajući u obzir faktor inflacije, koristi se sljedeća formula:

Dn=Dr ■*" Pi >

gdje je Dn ukupni nominalni iznos potrebnog prihoda za financijsku transakciju, uzimajući u obzir faktor inflacije u promatranom razdoblju;

Dr je stvarni iznos potrebnog prihoda za financijsku transakciju u promatranom razdoblju, izračunat koristeći jednostavnu ili složenu kamatu koristeći stvarnu kamatnu stopu;

Pi je iznos inflacijske premije u promatranom razdoblju.

Ovisnost ukupnog iznosa potrebnog dohotka i veličine inflacijske premije o stopi inflacije može se prikazati grafički (sl. 4.9).

2. Pri određivanju potrebne razine profitabilnosti financijskih transakcija, uzimajući u obzir faktor inflacije, koristi se sljedeća formula:

gdje je UDN zahtijevana razina profitabilnosti financijskih transakcija uzimajući u obzir faktor inflacije, izražena kao decimalni razlomak;

Dn - ukupni nominalni iznos potrebnog prihoda za financijsku transakciju u promatranom razdoblju.

Dr je stvarni iznos potrebnog prihoda za financijsku transakciju u promatranom razdoblju.

Treba napomenuti da je predviđanje stopa inflacije prilično složen i dugotrajan probabilistički proces, na koji uvelike utječu subjektivni čimbenici. Stoga se u praksi upravljanja imovinom može koristiti jednostavnija metoda uzimanja u obzir faktora inflacije. U te svrhe, trošak sredstava tijekom njihovog naknadnog povećanja ili iznos potrebnog prihoda tijekom njegovog naknadnog diskontiranja unaprijed se preračunava iz nacionalna valuta u jednu od "jakih" (tj. najmanje osjetljivih na inflaciju) slobodno konvertibilnih valuta po tečaju u trenutku namire. Proces povećanja ili diskontiranja vrijednosti tada se provodi uz realnu kamatnu stopu (minimalna realna stopa povrata na kapital). Ova metoda procjene sadašnje ili buduće vrijednosti novčanih tokova omogućuje nam potpuno isključivanje faktora inflacije unutar zemlje iz njegovih izračuna.

Upravljanje novčanim tokom jedna je od glavnih djelatnosti poduzeća. Upravljanje novčanim tokom uključuje izračunavanje vremena cirkulacije gotovine (financijskog ciklusa), analizu novčanog toka, njegovo predviđanje, određivanje optimalne razine gotovine, sastavljanje gotovinskih budžeta itd.

Upravljanje novčanim tokom svake komercijalne organizacije važan je dio zajednički sustav upravljanje svojim financijskim aktivnostima.

Upravljanje novčanim tokom omogućuje vam rješavanje različitih problema financijskog upravljanja i podređeno je njegovom glavnom cilju.

Glavni cilj upravljanja novčanim tokom je osigurati financijsku ravnotežu poduzeća u procesu njegova razvoja uravnoteženjem obujma novčanih primitaka i izdataka te njihovom sinkronizacijom tijekom vremena.

Upravljanje novčanim tokovima uključuje analizu tih tokova, računovodstvo novčanih tokova i izradu plana novčanog toka. U svjetskoj praksi se novčani tokovi nazivaju “cash flow”.

Proces upravljanja novčanim tokom poduzeća

Proces upravljanja novčanim tokom Poduzeće se temelji na određenim načelima, od kojih su glavni:

1. Načelo pouzdanosti informacija. Kao i svaki sustav upravljanja, upravljanje novčanim tokovima mora biti opskrbljeno potrebnom informacijskom bazom. Izvor informacija za analizu novčanog toka je prije svega izvještaj o novčanom toku (ranije Obrazac 4 bilance), sam bilanca stanja, Izvješće o financijski rezultati i aplikacije za bilancu.

2. Načelo osiguranja ravnoteže. Upravljanje novčanim tokovima poduzeća bavi se mnogim vrstama i varijantama novčanih tokova poduzeća. Njihova podređenost zajedničkim ciljevima i ciljevima upravljanja zahtijeva osiguranje ravnoteže novčanih tokova poduzeća prema vrsti, obujmu, vremenskim intervalima i drugim značajnim karakteristikama. Provedba ovog načela povezana je s optimizacijom novčanih tokova poduzeća u procesu upravljanja njima.

3. Načelo osiguranja učinkovitosti. Novčane tijekove karakterizira značajna neravnomjernost u primitku i trošenju sredstava po pojedinim vremenskim intervalima, što dovodi do formiranja obujma privremeno slobodnih sredstava. U suštini, ovi privremeno slobodni saldi gotovine su neproduktivna sredstva (dok se ne iskoriste u gospodarskom procesu), koja gube svoju vrijednost tijekom vremena, zbog inflacije i drugih razloga. Implementacija načela učinkovitosti u procesu upravljanja novčanim tokovima je osigurati njihovu učinkovitu upotrebu kroz financijska ulaganja poduzeća.

4. Načelo osiguranja likvidnosti. Velika neujednačenost pojedinih vrsta novčanih tokova dovodi do privremenog manjka gotovine, što negativno utječe na razinu njezine solventnosti. Stoga je u procesu upravljanja novčanim tokovima potrebno osigurati dovoljnu razinu likvidnosti kroz cijelo promatrano razdoblje. Provedba ovog načela osigurava se odgovarajućom sinkronizacijom pozitivnih i negativnih novčanih tokova u kontekstu svakog vremenskog intervala promatranog razdoblja.

Uzimajući u obzir razmatrana načela, organiziran je specifičan proces upravljanja novčanim tokovima poduzeća.

Sustav upravljanja novčanim tokom

Ako su predmet upravljanja novčani tijekovi poduzeća povezani s provedbom različitih gospodarskih i financijskih transakcija, tada je predmet upravljanja financijska služba, čiji sastav i broj ovisi o veličini, strukturi poduzeća, broj operacija, područja djelovanja i drugi čimbenici:

u malim poduzećima, glavni računovođa često kombinira funkcije voditelja financijskih i planskih odjela;

u srednjim su istaknuti odjeli računovodstva, financijskog planiranja i operativnog upravljanja;

u velikim poduzećima značajno se proširuje struktura financijske službe - pod općim vodstvom financijskog direktora nalaze se odjel računovodstva, odjel financijskog planiranja i operativnog upravljanja te odjel analitike, odjel vrijednosnih papira i valuta.

Što se tiče elementi sustava upravljanja novčanim tokovima, onda bi to trebalo uključivati financijske metode i alate, regulativu, informacije i softver:

Među financijskim metodama koje izravno utječu na organizaciju, dinamiku i strukturu novčanih tokova poduzeća mogu se istaknuti sustav nagodbe s dužnicima i vjerovnicima; odnosi s osnivačima (dioničarima), ugovornim stranama, državnim tijelima; pozajmljivanje; financiranje; formiranje fonda; ulaganje; osiguranje; oporezivanje; faktoring itd.;
financijski instrumenti kombiniraju novac, zajmove, poreze, oblike plaćanja, investicije, cijene, mjenice i druge instrumente burze, stope amortizacije, dividende, depozite i druge instrumente, čiji je sastav određen osobitostima organizacije financija u poduzeće;
regulatorna podrška poduzeća sastoji se od sustava državnih zakonodavnih i regulatornih akata, utvrđenih normi i standarda, statuta gospodarskog subjekta, internih naredbi i propisa te ugovornog okvira.

U suvremenim uvjetima nužan uvjet uspješnosti poslovanja je pravodobno primanje informacija i promptno reagiranje na njih, stoga je važan element upravljanja novčanim tokovima poduzeća međukompanijsko izvještavanje.

Dakle, sustav upravljanja novčanim tijekovima u poduzeću je skup metoda, alata i specifičnih tehnika za ciljani, kontinuirani utjecaj financijske službe poduzeća na novčani tijek radi postizanja postavljenog cilja.

Planiranje novčanog toka poduzeća

Jedna od faza upravljanja novčanim tokom je faza planiranja. Planiranje novčanog toka pomaže stručnjaku odrediti izvore sredstava i procijeniti njihovu upotrebu, kao i identificirati očekivane novčane tokove, a time i izglede za rast organizacije i njezine buduće financijske potrebe.

Osnovna zadaća izrade plana novčanog tijeka je provjera realnosti izvora sredstava i opravdanosti izdataka, sinkroniciteta njihova nastanka te utvrđivanje eventualne potrebe za posuđenim sredstvima. Plan novčanog toka može se sastaviti izravno ili neizravno.

PRITOKE	ODLJEVI
Primarna djelatnost
Prihod od prodaje proizvoda	Plaćanja dobavljačima
Primitak potraživanja	Isplata plaće
Primici od prodaje materijalnih dobara, razmjena	Uplate u proračun i izvanproračunske fondove
Predujmovi od kupaca	Plaćanje kamata na kredit
	Uplate iz fonda potrošnje
	Otplata obveza prema dobavljačima
Investicijske aktivnosti
Prodaja dugotrajne imovine, nematerijalne imovine, nedovršene gradnje	Kapitalna ulaganja za razvoj proizvodnje
Primici od prodaje dugoročna financijska ulaganja	Dugoročna financijska ulaganja
Dividende, % financijskih ulaganja
Financijske aktivnosti
Kratkoročni zajmovi i zajmovi	Otplata kratkoročnih kredita, zajmova
Dugoročni krediti i zajmovi	Otplata dugoročnih kredita, zajmova
Primanja od prodaje i plaćanja mjenica	Isplata dividende
Prihodi od emisije dionica	Plaćanje računa
Namjensko financiranje

Potreba za podjelom novčanih tokova u tri vrste objašnjava se ulogom svake od njih i njihovim odnosom. Ako je glavna djelatnost osmišljena tako da osigurava potrebna sredstva za sve tri vrste te je glavni izvor dobiti, dok su investicijska i financijska osmišljene tako da doprinose razvoju osnovne djelatnosti i osiguravaju joj dodatna sredstva.

Plan novčanog tijeka izrađuje se za različite vremenske intervale (godina, tromjesečje, mjesec, desetljeće), kratkoročno se izrađuje u obliku kalendara plaćanja.

Raspored plaćanja- ovo je plan proizvodnih i financijskih aktivnosti u kojem su svi izvori novčanih primitaka i izdataka za određeno vremensko razdoblje kalendarski vezani. U potpunosti pokriva novčani tok poduzeća; omogućuje povezivanje novčanih primitaka i isplata u gotovinskom i bezgotovinskom obliku; omogućuje vam da osigurate stalnu solventnost i likvidnost.

U procesu sastavljanja kalendara plaćanja rješavaju se sljedeći zadaci:

organizacija računovodstva za privremenu vezu novčanih primitaka i nadolazećih troškova organizacije;
formiranje informacijske baze o kretanju novčanih priljeva i odljeva;
dnevno knjiženje promjena u informacijskoj bazi;
analizu neplaćanja i organiziranje mjera za otklanjanje njihovih uzroka;
izračun potreba za kratkoročnim financiranjem;
obračun privremeno raspoloživih sredstava organizacije;
analiza financijskog tržišta iz perspektive najpouzdanijeg i najprofitabilnijeg plasmana privremeno slobodnih sredstava.

Kalendar plaćanja sastavlja se na temelju stvarne informacijske baze o novčanim tokovima, što uključuje: ugovore s drugim ugovornim stranama; akti usklađivanja nagodbi s drugim ugovornim stranama; fakture za plaćanje proizvoda; fakture; bankovni dokumenti koji potvrđuju primitak sredstava na račune; novčane uputnice; rasporedi otpreme proizvoda; rasporedi plaćanja plaće; stanje nagodbi s dužnicima i vjerovnicima; zakonski utvrđeni rokovi plaćanja novčanih obveza prema proračunu i izvanproračunskim fondovima; interni nalozi.

Za učinkovito sastavljanje kalendara plaćanja potrebno je kontrolirati podatke o stanju gotovine na bankovnim računima, potrošenim sredstvima, prosječnim stanjima po danu, stanju utrživih vrijednosnih papira organizacije, planiranim primicima i isplatama za naredno razdoblje.

Uravnoteženje i sinkronizacija novčanih tokova

Rezultat izrade plana novčanog toka može biti manjak ili višak gotovine. Stoga se u završnoj fazi upravljanja novčanim tokom vrši njihova optimizacija količinskim i vremenskim uravnoteženjem, sinkronizacijom njihovog formiranja tijekom vremena i optimizacijom stanja gotovine na tekućem računu.

I deficit i višak novčanog toka imaju negativan utjecaj na aktivnost poduzeća. Negativne posljedice manjkavog novčanog tijeka očituju se u smanjenju likvidnosti i razine solventnosti poduzeća, povećanju dospjelih obveza prema dobavljačima sirovina, povećanju udjela dospjelih dugova po primljenim financijskim kreditima, kašnjenjima u isplati plaća, povećanju trajanja financijskog ciklusa, te u konačnici u smanjenju isplativosti korištenja vlastitog kapitala i imovine poduzeća.

Negativne posljedice viška novčanog toka očituju se u gubitku realne vrijednosti privremeno neiskorištenih sredstava od inflacije, gubitku potencijalnog prihoda od neiskorištenog dijela monetarnih sredstava u području kratkoročnih ulaganja, što u konačnici također negativno utječe na razina povrata na imovinu i temeljni kapital poduzeća.

Prema I. N. Yakovlevoj, obujam deficita novčanog toka treba uravnotežiti:

privlačenje dodatnog kapitala ili dugoročno posuđenog kapitala;
poboljšanje rada s obrtnom imovinom;
otuđenje neosnovne dugotrajne imovine;
smanjenje investicijskog programa poduzeća;
smanjenje troškova.

Opseg viška novčanog toka mora biti uravnotežen:

povećanje investicijske aktivnosti poduzeća;
proširenje ili diversifikacija djelatnosti;
prijevremena otplata dugoročnih kredita.

U procesu optimizacije novčanih tokova tijekom vremena koriste se dvije glavne metode - usklađivanje i sinkronizacija. Usklađivanje novčanih tokova ima za cilj izjednačiti njihove količine u pojedinim intervalima promatranog razdoblja. Ova metoda optimizacije omogućuje da se u određenoj mjeri eliminiraju sezonske i cikličke razlike u formiranju novčanih tokova (i pozitivnih i negativnih), uz istovremeno optimiziranje prosječnih novčanih stanja i povećanje razine likvidnosti. Rezultati ove metode optimizacije novčanih tokova tijekom vremena procjenjuju se pomoću standardne devijacije ili koeficijenta varijacije, koji bi se trebao smanjivati tijekom procesa optimizacije.

Sinkronizacija novčanih tokova temelji se na kovarijanci njihovih pozitivnih i negativnih vrsta. Proces sinkronizacije trebao bi osigurati povećanje razine korelacije između ove dvije vrste novčanih tokova. Rezultati ove metode optimizacije novčanih tokova tijekom vremena procjenjuju se pomoću koeficijenta korelacije, koji bi tijekom procesa optimizacije trebao težiti vrijednosti “+1”.

Bliskost korelacijske veze povećava se zbog ubrzanja ili usporavanja platnog prometa.

Platni promet se ubrzava kroz sljedeće aktivnosti:

povećanje iznosa popusta dužnicima;
skraćivanje roka trgovačkog kredita koji se daje kupcima;
pooštravanje kreditne politike po pitanju naplate potraživanja;
pooštravanje postupka procjene kreditne sposobnosti dužnika radi smanjenja postotka insolventnih kupaca organizacije;
korištenje suvremenih financijskih instrumenata, kao što su faktoring, računsko računovodstvo, forfeting;
koristeći takve vrste kratkoročnih zajmova kao što su prekoračenje i kreditna linija.

Usporavanje platnog prometa može se postići kroz:

povećanje roka trgovačkog kredita koji osiguravaju dobavljači;
stjecanje dugotrajne imovine putem leasinga, kao i outsourcing strateški manje značajnih područja aktivnosti organizacije;
prijenos kratkoročnih kredita u dugoročne;
smanjenje gotovinskih plaćanja dobavljačima.

Izračun optimalnog stanja gotovine

Gotov novac kao vrstu kratkotrajne imovine karakteriziraju određene karakteristike:

rutina - gotovina se koristi za plaćanje tekućih financijskih obveza, tako da uvijek postoji vremenski jaz između dolaznih i odlaznih novčanih tokova. Kao rezultat toga, poduzeće je prisiljeno stalno akumulirati raspoloživa sredstva na bankovnom računu;
mjera opreza - aktivnosti poduzeća nisu strogo regulirane, pa je gotovina potrebna za pokrivanje neočekivanih plaćanja. U te svrhe preporučljivo je stvoriti novčanu pričuvu osiguranja;
špekulativno - sredstva su potrebna iz špekulativnih razloga, jer uvijek postoji mala vjerojatnost da će se neočekivano pojaviti prilika za isplativo ulaganje.

Međutim, gotovina je sama po sebi neprofitabilna imovina, stoga je glavni cilj politike upravljanja novčanim tokom održati je na minimalnoj potrebnoj razini dovoljnoj za učinkovite financijske i ekonomske aktivnosti organizacije, uključujući:

pravovremeno plaćanje računa dobavljača, što vam omogućuje da iskoristite popuste koje oni pružaju na cijenu robe;
održavanje stalne kreditne sposobnosti;
plaćanje nepredviđenih troškova koji nastaju tijekom poslovnih aktivnosti poduzeća.

Kao što je gore navedeno, ako postoji velika količina novca na tekućem računu, poduzeće snosi izgubljene oportunitetne troškove (odbijanje sudjelovanja u bilo kojem investicijskom projektu). Kod minimalne pričuve sredstava nastaju troškovi popunjavanja te pričuve, tzv. troškovi održavanja (poslovni izdaci zbog kupnje i prodaje vrijednosnih papira, odnosno kamate i drugi troškovi vezani uz zaduživanje radi popune stanja sredstava). Stoga je pri rješavanju problema optimizacije stanja novca na tekućem računu preporučljivo uzeti u obzir dvije međusobno isključive okolnosti: održavanje trenutne solventnosti i dobivanje dodatne dobiti od ulaganja slobodnih sredstava.

Postoji nekoliko osnovnih metoda za izračunavanje optimalnog salda gotovine: matematički modeli Baumol-Tobin, Miller-Orr, Stone itd.

Važna faza u upravljanju novčanim tokom je analiza omjera izračunatih na temelju pokazatelja novčanog toka. Analitičari su predložili dosta omjera koji otkrivaju odnos novčanih tokova sa stavkama bilance i računa dobiti i gubitka te karakteriziraju financijsku stabilnost, solventnost i profitabilnost poduzeća. Mnogi od ovih omjera slični su onima izračunatim pomoću mjera zarade ili prihoda.

Učinkovitost poduzeća u potpunosti ovisi o organizaciji sustava upravljanja novčanim tokovima. Ovaj sustav je stvoren kako bi se osigurala provedba kratkoročnih i strateških planova poduzeća, održavanje solventnosti i financijske stabilnosti, racionalnije korištenje njegove imovine i izvora financiranja, kao i minimiziranje troškova financiranja poslovnih aktivnosti.

Glavna uloga u upravljanje novčanim tokom posvećena je osiguravanju njihove ravnoteže u pogledu vrsta, obujma, vremenskih intervala i drugih značajnih karakteristika.

Važnost i značaj upravljanja novčanim tokom u poduzeću teško se može precijeniti, budući da o njegovoj kvaliteti ovisi ne samo održivost poduzeća u određenom vremenskom razdoblju, već i sposobnost daljnjeg razvoja i postizanja financijskog uspjeha na duži rok. i učinkovitost.

Književnost:

Bertones M. Knight R. Upravljanje novčanim tokom - St. Petersburg: Peter, 2004.
Bykova E.V. Pokazatelji novčanog toka u ocjeni financijske stabilnosti poduzeća. // Financije. - broj 2, 2000.
Efimova O.V. Kako analizirati financijski položaj poduzeća. - M.: JEDINSTVO, 2005.
Kovalev V.V. Upravljanje novčanim tokovima, profitom i profitabilnošću: edukativni i praktični priručnik - M.: TK Welby, Izdavačka kuća Prospekt, 2007.
Romanovski M.V., Vostroknutova A.I. Korporativne financije: Udžbenik za sveučilišta - St. Petersburg: Peter, 2011.

Sadržaj
1 Teorijski prikaz kategorije "novčani tokovi" 3
2. Karakteristike novčanih tokova 6

3 Metode procjene novčanih tokova u uvjetima inflacije 8

Problem 11
Reference 15

1 Teorijski prikaz kategorije "novčani tokovi"

U bilo kojem trenutku poduzeće se može smatrati skupom kapitala koji dolazi iz različitih izvora: od investitora, vjerovnika, kao i prihoda dobivenog kao rezultat aktivnosti poduzeća. Ta se sredstva koriste u različite svrhe: nabavu dugotrajne imovine, stvaranje zaliha, formiranje potraživanja i drugo.
U određenom trenutku ukupni kapital poduzeća je stabilan, a nakon nekog vremena se mijenja. Kretanje kapitala u poduzeću događa se stalno. Konkurencija među poduzećima zahtijeva stalnu prilagodbu promjenjivim uvjetima; tehnološka poboljšanja koja zahtijevaju značajna kapitalna ulaganja, inflacija, promjene kamatnih stopa, porezni zakoni - sve to ima utjecaj veliki utjecaj o kretanju kapitala poduzeća. Stoga je potrebno učinkovito upravljati kretanjem kapitala unutar poduzeća.
Novac je najlikvidnija kategorija imovine, koja poduzeću osigurava najveći stupanj likvidnosti, a time i slobodu izbora akcija.
Proizvodni i komercijalni ciklus počinje i završava novčanim tokom. Aktivnosti poduzeća usmjerene na ostvarivanje dobiti zahtijevaju prijenos sredstava u različita sredstva koja se pretvaraju u potraživanja u procesu prodaje proizvoda. Rezultati učinka smatraju se postignutima kada proces naplate proizvede novčani tok, na temelju kojeg novi ciklus počinje generirati dobit.
Analitičari financijskog izvještavanja zaključili su da složenost sustava računovodstvo skriva novčane tokove i povećava njihovu razliku u odnosu na iskazanu vrijednost neto prihoda (dobit). Ističu da je riječ o novcu kojim bi se trebali isplatiti krediti, dividende i proširiti proizvodni kapaciteti. Sve gore navedeno potvrđuje sve veću važnost takve kategorije kao što su "novčani tokovi".
U domaćim i stranim izvorima ova se kategorija različito tumači. Dakle, prema američkom znanstveniku L.A. Bernstein "izraz 'novčani tokovi' (u svom doslovnom smislu) bez odgovarajućeg tumačenja je besmislen." Tvrtka može doživjeti priljeve gotovine (odnosno primitke) i može doživjeti odljeve (odnosno isplate gotovine). Štoviše, ti novčani priljevi i odljevi mogu se odnositi na različite vrste djelatnosti - proizvodne, financijske ili investicijske. Moguće je razlikovati novčane priljeve i odljeve za svaku od ovih aktivnosti, kao i za sve aktivnosti poduzeća u zbroju. Ove razlike najbolje je klasificirati kao neto novčane priljeve ili neto novčane odljeve. Stoga će neto priljev novca odgovarati povećanju stanja gotovine tijekom određenog razdoblja, dok će neto odljev odgovarati smanjenju stanja novca tijekom razdoblja. Većina autora, kada govori o novčanim tokovima, misli na sredstva nastala kao rezultat gospodarskih aktivnosti.
Drugi američki znanstvenik J.C. Van Horn vjeruje u to
“Novčani tok poduzeća kontinuiran je proces.” Imovina poduzeća predstavlja neto korištenje gotovine, a obveze predstavljaju neto izvore. Novčani tokovi fluktuiraju tijekom vremena ovisno o prodaji, naplati potraživanja, kapitalnim izdacima i financiranju.
U Rusiji kategorija "novčani tokovi" postaje važna. O tome svjedoči činjenica da je od 1995. god. U financijske izvještaje uveden je dodatni obrazac br. 4 “Izvještaj o novčanom tijeku” koji objašnjava promjene nastale s novcem. Korisnicima financijskih izvještaja pruža osnovu za procjenu sposobnosti subjekta da prikupi i koristi gotovinu.
Ruski znanstvenici shvaćaju novčani tijek kao razliku između svih sredstava koja je poduzeće primilo i platilo u određenom vremenskom razdoblju; uspoređuju s profitom. Dobit je pokazatelj učinkovitosti poduzeća i izvor njegovog života. Rast dobiti stvara financijsku osnovu za samofinanciranje djelatnosti poduzeća, za provođenje proširene reprodukcije i zadovoljenje društvenih i materijalnih potreba. Na teret dobiti ispunjavaju se obveze poduzeća prema proračunu, bankama i drugim organizacijama.
Prihod, koji je razlika između obujma prodaje i troška prodane robe, može utjecati na novčane tokove na različite načine. Na primjer, troškovi nastali radi rada zgrada i opreme obično ne uključuju korištenje gotovine, a dodavanje amortizacije neto prihodu daje samo približnu procjenu novčanih tokova.
Ukupni iznos novčanih primitaka ovisi o sposobnosti uprave poduzeća da privuče resurse. Što se tiče neuloženih sredstava, Uprava je u trenutku povrata tih sredstava slobodna koristiti ih u bilo koje svrhe koje smatra najvažnijima.
Dakle, u procesu funkcioniranja bilo kojeg poduzeća postoji kretanje novčanih sredstava (plaćanja i primitaka), odnosno novčani tokovi; Postoje različiti pristupi definiranju kategorije “novčani tokovi”; U Rusiji, u uvjetima inflacije i krize neplaćanja, upravljanje novčanim tokovima najhitniji je zadatak u upravljanju financijama.

2 Obilježja novčanih tokova

Kako bi se otkrio stvarni novčani tok u poduzeću, procijenila sinkronost primitaka i plaćanja, te povezala vrijednost dobivenog financijskog rezultata sa stanjem sredstava, potrebno je identificirati i analizirati sve pravce primitaka, kao i kao njihovo odlaganje. Smjerovi novčanog toka obično se razmatraju u kontekstu glavnih vrsta aktivnosti - tekuće, investicijske, financijske.
Dijeljenje cijele aktivnosti poduzeća u tri neovisna područja vrlo je važno u ruskoj praksi, budući da se dobar (tj. blizu nule) ukupni tok može postići eliminacijom ili kompenzacijom negativnog novčanog toka iz temeljnih aktivnosti priljevom sredstava iz prodaja imovine (investicijske aktivnosti) ili privlačenje bankovnih kredita (financijske aktivnosti). U ovom slučaju, vrijednost ukupnog protoka maskira stvarnu neprofitabilnost poduzeća.
Tekuće aktivnosti uključuju primanje i korištenje sredstava za osiguranje provedbe osnovnih proizvodnih i komercijalnih funkcija. U ovom slučaju, "priljev" gotovine bit će prihod od prodaje proizvoda u tekućem razdoblju, otplata potraživanja, primici od barter prodaje i predujmovi primljeni od kupca. „Odljev“ sredstava događa se u vezi s uplatama na račune dobavljača i izvođača radova, s isplatama plaća, doprinosima proračunu i izvanproračunskim fondovima, plaćanjem kamata na kredite, te doprinosima za socijalu.
Budući da je osnovna djelatnost tvrtke glavni izvor dobiti, ona bi trebala biti i glavni izvor gotovine.
Investicijske aktivnosti uključuju primitke i korištenje sredstava vezanih za stjecanje, prodaju dugotrajne imovine i prihode od ulaganja. U ovom slučaju “priljevi” novca povezani su s prodajom dugotrajne imovine, nematerijalne imovine, s primitkom dividendi, kamata na dugoročna financijska ulaganja te s povratom ostalih financijskih ulaganja. “Odljevi” sredstava objašnjavaju se nabavom dugotrajne imovine, nematerijalne imovine, kapitalnih ulaganja i dugoročnih financijskih ulaganja.
Budući da uz uspješno poslovanje tvrtka nastoji proširiti i modernizirati proizvodne pogone, investicijske aktivnosti općenito dovode do privremenog odljeva sredstava.
Financijske aktivnosti uključuju novčane priljeve kao rezultat dobivanja zajmova ili izdavanja dionica, kao i odljeve vezane uz otplatu duga po prethodno primljenim zajmovima i isplatu dividende.
“Priljevi” sredstava mogu biti posljedica kratkoročnih zajmova i zajmova, dugoročnih zajmova i zajmova, primitaka od izdavanja dionica i ciljanog financiranja. “Odljevi” sredstava nastaju u vezi s otplatom kratkoročnih kredita i posudbi. Otplata dugoročnih kredita i zajmova, isplata dividende, otplata mjenica.
Financijske aktivnosti usmjerene su na povećanje sredstava kojima tvrtka raspolaže za financijsku potporu temeljnih i investicijskih aktivnosti.

3 Metode procjene novčanih tokova u inflatornim uvjetima

U procesu upravljanja novčanim tokovima potrebno je uzeti u obzir faktor inflacije. Utjecaj inflacije utječe na mnoge aspekte formiranja novčanih tokova poduzeća. Koncept uzimanja u obzir utjecaja faktora inflacije u upravljanju novčanim tokovima poduzeća leži u potrebi da se realno odražava njihova vrijednost, kao i da se osigura nadoknada njihovih gubitaka uzrokovanih inflatornim procesima pri obavljanju različitih financijskih transakcija.
Glavni osnovni pojmovi povezani s ovim pojmom su: inflacija, stopa inflacije, stvarna stopa inflacije, očekivana stopa inflacije, indeks inflacije, nominalni iznos novca, realni iznos novca, nominalna kamatna stopa, realna kamatna stopa, inflacijska premija.
Razmotrimo glavne metode za procjenu novčanih tokova u uvjetima inflacije.

Metodološki alati za predviđanje godišnje stope i indeksa inflacije temelje se na očekivanim prosječnim mjesečnim stopama.

Za prognozu godišnje stope inflacije koristi se formula

TIg = (1+TIm) – 1

gdje je TIg projicirana godišnja stopa inflacije, izražena decimalno, TIm očekivana prosječna mjesečna stopa inflacije u narednom razdoblju, izražena decimalno.

Za prognozu godišnjeg indeksa inflacije koriste se sljedeće formule:

IIg = 1+TIg ili IIg = (1+TIm)

gdje je IIg projicirani godišnji indeks inflacije, izražen kao decimalni razlomak.

Metodološki alati za formiranje realne kamatne stope, uzimajući u obzir čimbenik inflacije, temelje se na njezinoj projiciranoj nominalnoj razini na financijskom tržištu i rezultatima prognoze godišnjih stopa inflacije. Koristi se formula Ip = (I – TI) / (I + TI), gdje je Ip stvarna kamatna stopa, izražena kao decimalni razlomak, I je nominalna kamatna stopa, izražena kao decimalni razlomak, TI je stopa inflacije (stvarno ili predviđeno), izraženo decimalnim razlomkom.

Metodološki alati za procjenu vrijednosti sredstava uzimajući u obzir čimbenik inflacije omogućuju izračune buduće i sadašnje vrijednosti s pripadajućom „inflacijskom komponentom“.

Pri procjeni buduće vrijednosti sredstava uzimajući u obzir faktor inflacije koristi se formula

Sn = P*[(1+Ip)*(1+TI)]

gdje je Sn nominalna buduća vrijednost depozita, uzimajući u obzir faktor inflacije, P je početni iznos depozita, Ip je realna kamatna stopa, izražena kao decimalni razlomak, TI je projicirana stopa inflacije, izražena kao decimalni razlomak, n je broj intervala u kojima se plaća svaka kamata u općem vremenskom razdoblju.

Pri procjeni sadašnje vrijednosti sredstava uzimajući u obzir faktor inflacije koristi se formula

gdje je Pp stvarni sadašnji iznos depozita, uzimajući u obzir faktor inflacije, Sn je očekivana nominalna buduća vrijednost depozita.

Metodološki alati za formiranje potrebne razine profitabilnosti financijskih transakcija, uzimajući u obzir čimbenik inflacije, osmišljeni su kako bi osigurali izračun iznosa i razine „inflacijske premije“ i izračun opće razine nominalnog dohotka, osiguravajući kompenzacija inflacijskih gubitaka i dobivanje potrebne razine realne dobiti.

Pri određivanju potrebne veličine inflacijske premije koristi se formula Pi = P * TI, gdje je Pi iznos inflacijske premije u određenom razdoblju, P početni trošak sredstava, TI stopa inflacije u razdoblju u pregledu, izražen kao decimalni razlomak.

Pri određivanju ukupnog iznosa potrebnog prihoda za financijsku transakciju uzimajući u obzir faktor inflacije koristi se formula Dn = Dr + Pi, gdje je Dn ukupni nominalni iznos potrebnog prihoda za financijsku transakciju uzimajući u obzir faktor inflacije u promatranom razdoblju, Dr je realni iznos potrebnog prihoda za financijsku transakciju u promatranom razdoblju, izračunat korištenjem obične ili složene kamate uz korištenje realne kamatne stope, Pi je iznos inflacijske premije u promatranom razdoblju.

Zadatak
Izraditi plan-izvještaj o novčanim tokovima za 5 godina poslovanja poduzeća (direktna metoda).
Početni podaci:
Za prvu godinu;
1.1. Planira se osnovati poduzeće koje ima početni temeljni kapital u iznosu od 3364 CU.
1.2.Kupuje opremu za organiziranje proizvodnje proizvoda u iznosu od 3.059 CU.
1.3. Ukupni troškovi (fiksni: administrativni i komercijalni troškovi) godišnje (za 5 godina) iznose 100 rubalja.

Za drugu godinu:
2.1. Društvo planira privući investitora za povećanje temeljnog kapitala u iznosu od 2.447 CU.
2.2. Podignut je bankovni kredit u iznosu od 1.223 CU.
2.3. Sredstva su izdvojena za plaćanje nabavljenog materijala, repromaterijala, komponenti, tj. varijabilni troškovi 887 CU
2.4. Poduzeće je platilo kamate na primljene zajmove i posudbe u iznosu od 30 CU.
2.5. Primanja od prodaje nekretnina, tj. prihodi od prodaje dugotrajne imovine i druge imovine u iznosu od 2.447 CU.
2.6. Tvrtka je kupila zgradu i strukturu za iznos od 1.835 CU.

Za treću godinu:
3.1. Poduzeće je primilo gotovinu od prodaje proizvoda u iznosu od 1.866 CU.
3.2. Društvo je platilo kamate na primljene kredite i posudbe u iznosu od 61 CU.
3.3. Tvrtka je kupila vozila za iznos od 918 CU.
3.4. Poduzeće ima novčane primitke od prodaje stare tehnološke linije u iznosu od 2.141 CU.
itd.................