Miera inflácie TI v sledovanom období, vyjadrená desiatkový.
3. Metódy hodnotenia likvidity peňažných tokov
Tvorba a intenzita peňažných tokov cash flowúzko súvisí s kategóriou likvidity. Koncepcia účtovania faktora likvidity spočíva v objektívnom posúdení jeho úrovne pre plánované investičné objekty s cieľom zabezpečiť na nich požadovanú úroveň ziskovosti, kompenzujúcu prípadné spomalenie cash flow pri reinvestícii kapitálu.
Hlavné základné pojmy spojené s týmto pojmom sú nasledovné: likvidita, likvidita investícií, likvidita jednotlivých investičných objektov, likvidita investičného portfólia, úroveň likvidity investície, absolútna likvidita investícií, pomer úrovne ziskovosti a likvidity investícií. , prémia za likviditu.
- Metodické nástroje hodnotenia úrovne likvidity investícií zabezpečujú realizáciu takéhoto hodnotenia v absolútnom a relatívnom vyjadrení.
- Hlavným absolútnym ukazovateľom hodnotenia likvidity je celková doba možnej realizácie príslušného investičného objektu. Vypočítava sa podľa vzorca OPl = PKv PKa, kde OPl je celková doba likvidity konkrétneho investičného objektu v dňoch, PKv je možná doba premeny konkrétneho investičného objektu na hotovosť v dňoch, PCa je technická lehota na premenu investícií s absolútnou likviditou na hotovosť, zvyčajne 7 dní.
- Hlavným relatívnym ukazovateľom na hodnotenie úrovne likvidity investícií je ich pomer likvidity určený vzorcom
KLi = PKa / PKv, kde KLi je ukazovateľ likvidity investície
- Metodické nástroje na tvorbu požadovanej úrovne návratnosti investičných operácií s prihliadnutím na faktor likvidity sú založené na vzájomnej závislosti týchto ukazovateľov, ktoré určujú mieru návratnosti likvidity.
- Požadovaná výška prémie za likviditu je určená vzorcom
PL \u003d (Opl * Dni) / 360
kde PL je požadovaná úroveň prémie za likviditu v percentách, PL je celková doba likvidity konkrétneho investičného objektu v dňoch.
- Stanovenie požadovanej celkovej úrovne ziskovosti, berúc do úvahy faktor likvidity, sa vykonáva podľa vzorca
DLn \u003d Dn + PL.
- Metodické nástroje na hodnotenie hodnoty peňažných prostriedkov s prihliadnutím na faktor likvidity umožňujú vytvárať porovnateľné investičné toky, ktoré poskytujú požadovanú úroveň prémie za likviditu.
- Pri posudzovaní budúcej hodnoty peňažných prostriedkov s prihliadnutím na faktor likvidity sa používa vzorec
Sl = P*[(1+ Dn)*(1+PL)]
kde Sl je budúca hodnota vkladu pri zohľadnení faktora likvidity, P je priemerná ročná miera návratnosti investičných projektov s absolútnou likviditou vyjadrená ako desatinný zlomok, PL je požadovaná úroveň prémie za likviditu vyjadrená ako desatinný zlomok, n je počet intervalov, za ktoré sa uskutočňuje každá konkrétna platba vo všeobecnom časovom období.
- Pri posudzovaní súčasnej hodnoty hotovosti, berúc do úvahy faktor likvidity, sa používa tento vzorec:
4. Metódy hodnotenia rovnomernosti a synchronizácie peňažných tokov
Manažment peňažných tokov vyžaduje neustále hodnotenie miery rovnomernosti a synchronizácie ich toku v čase.
Hlavné základné pojmy spojené s týmto hodnotením sú nasledovné: jednotný peňažný tok, variabilný peňažný tok, korelácia peňažných tokov, synchronizácia peňažných tokov.
Na posúdenie miery rovnomernosti a synchronizácie toku peňažných tokov v čase sa používajú tieto hlavné ukazovatele:
1. Disperzia. Charakterizuje mieru kolísania objemu uvažovaného typu peňažného toku v určitých intervaloch všeobecného časového obdobia vo vzťahu k jeho priemernej hodnote. Výpočet rozptylu peňažných tokov sa vykonáva podľa vzorca:
kde je rozptyl peňažných tokov, Ri je špecifická hodnota objemu peňažných tokov v každom intervale uvažovaného všeobecného časového obdobia, priemerná hodnota peňažného toku za intervaly uvažovaného všeobecného časového obdobia, Pi je frekvencia (pravdepodobnosť) tvorby jednotlivých objemov peňažných tokov v rôznych intervaloch uvažovaného všeobecného časového obdobia, n je počet pozorovaní.
2. Stredná kvadratická (štandardná) odchýlka určuje mieru fluktuácie peňažných tokov. Vypočítané podľa vzorca
3. Variačný koeficient vám umožňuje určiť úroveň kolísania objemu rôznych peňažných tokov v čase, ak sa ukazovatele ich priemerného objemu navzájom líšia. Vypočítané podľa vzorca:
4. Korelačný koeficient kladných a záporných peňažných tokov v čase umožňuje určiť úroveň synchronizácie pri tvorbe týchto typov peňažných tokov v posudzovanom období. Vypočítané podľa vzorca:
kde KKdp je korelačný koeficient kladných a záporných peňažných tokov v čase, Rp, o predpokladaných pravdepodobnostiach odchýlky peňažných tokov od ich priemernej hodnoty v plánovacom období, možnosti PDPi pre výšku kladných peňažných tokov v určitých intervaloch plánovacieho obdobia , priemerná výška kladných peňažných tokov v jednom intervale plánovacieho obdobia, varianty ODPi súm záporných peňažných tokov v určitých intervaloch plánovacieho obdobia, - priemerná výška záporných peňažných tokov v jednom intervale plánovacieho obdobia, - smerodajná odchýlka súm peňažných tokov - kladné a záporné.
Vyššie diskutované metodologické kalkulačné nástroje sú najpoužívanejšie v modernej praxi riadenia peňažných tokov.
Inflácia má významný vplyv na hlavné ukazovatele investičného projektu, pretože od jej tempa závisia nielen náklady na kapitál (diskontná sadzba), ale aj skutočné náklady na peňažné toky.
Úprava diskontnej sadzby o infláciu
Na zohľadnenie vplyvu inflácie na diskontnú sadzbu sa používa Fisherova rovnica, ktorá vo všeobecnosti vyzerá takto:
kde R n je nominálna úroková miera;
R r – reálna úroková miera;
i je očakávaná miera inflácie.
Z tejto rovnice môžeme vyjadriť reálne a nominálne úrokové miery:
Ako diskontnú sadzbu možno použiť reálnu aj nominálnu úrokovú sadzbu, ktorá závisí od výberu spôsobu účtovania vplyvu inflácie na peňažné toky projektu.
Dva spôsoby účtovania vplyvu inflácie na peňažné toky projektu
Účtovanie inflačného faktora pri analýze investičných projektov je pomerne zložitá a nejednoznačná úloha. Na jeho vyriešenie sa používajú dva prístupy, ktorých podstata je nasledovná.
- Nominálna hodnota kapitálu použitého na financovanie projektu sa zníži na reálnu hodnotu pomocou vyššie uvedeného vzorca. Zároveň sa znižuje aj nominálna hodnota očakávaných peňažných tokov projektu na ich reálnu hodnotu.
- Pri výpočte NPV ( Angličtina Čistá súčasná hodnota) projektu sa používa nominálna hodnota kapitálu a nominálna hodnota očakávaných peňažných tokov.
Prvý spôsob sa v praxi prakticky nepoužíva, keďže objektívne posúdenie skutočnej hodnoty peňažných tokov je prakticky nemožné. Je to preto, že inflácia ovplyvňuje rôzne zložky peňažného toku rôzne. Napríklad hodnota odpisov vo všeobecnosti nie je ovplyvnená infláciou, na rozdiel od maloobchodných cien predaných produktov.
Príklad
Spoločnosť zvažuje investičný projekt, ktorý si vyžaduje počiatočnú kapitálovú investíciu vo výške 300 000 USD. a doba realizácie 3 roky. Hlavné parametre projektu sú nasledovné.
- Očakávaný objem predaja podľa rokov: 1. 20 000 kusov, 2. 25 000 kusov, 3. 28 000 kusov.
- Očakávané variabilné náklady sú 21,6 USD. za jednotku
- Očakávaná réžia ( Angličtina Režijné náklady, OC) 50 000 c.u. v roku.
- Používa sa metóda rovnomerného odpisovania, zostatková hodnota je 0.
- Nominálna hodnota kapitálu podieľajúceho sa na realizácii projektu je 17 %.
- Očakávaná ročná miera inflácie je 5 %.
- Sadzba dane z príjmu je 30 %.
Predpokladá sa, že inflácia ovplyvní všetky ukazovatele projektu, s výnimkou odpisov, počnúc druhým rokom realizácie.
Peňažné toky podľa rokov bez inflácie zhrnuté v tabuľke.
Očakávaný príjem (S) podľa rokov bude: 1. rok 600 000 c.u. (20 000*30), 2. rok 750 000 k.ú. (25 000*30), 3. ročník 840 000 k.ú.
Predpokladané celkové variabilné náklady (TVC) podľa roku sú: 1. rok 432 000 c.u. (20 000 * 21.6), 2. rok 540 000 k.ú. (25 000 * 21.6), 3. rok 604 000 k.ú. (28 000 * 21,6).
Keďže sa používa metóda rovnomerného odpisovania, výška odpisov v každom roku bude rovnaká a bude predstavovať 100 000 c.u.
Očakávaný zisk pred zdanením (EBT) za roky bude:
EBT 2 = 750 000 - 540 000 - 50 000 - 100 000 = 60 000 c.u.
EBT 3 = 840 000 - 604 000 - 50 000 - 100 000 = 85 200 c.u.
Predpokladaná výška dane z príjmu (T) podľa rokov bude: 1. rok 5 400 c.u. (18 000 * 0,3), 2. rok 18 000 k.ú. (60 000*0,3), 3. rok 25 560 USD (85200 x 0,3).
Očakávaný čistý zisk (NP) podľa rokov bude: 1. rok 12 600 c.u. (18 000-5 400), 2. ročník 42 000 k.ú. (60 000-18 000), 3. ročník 59 640 USD (85 200-25 560).
Očakávaný čistý peňažný tok ( Angličtina Čistý peňažný tok, NCF) podľa rokov bude: v 1. roku 112 600 k.ú. (12 600+100 000), v 2. roku 142 000 k.ú. (42 000+100 000), v 3. roku 159 640 k.ú. (59 640 + 100 000).
Čistá súčasná hodnota projektu (NPV) bez vplyvu inflácie teda bude -353,2 c.u.
Upravené o infláciu, očakávané peňažné toky v priebehu rokov budú nasledovné.
Príjmy očistené o mieru inflácie podľa rokov budú: za 2. rok 787 500 c.u. (750 000 * 1,05), za 3. rok 926 100 k.ú. (840 000 x 1,052).
Upravené celkové variabilné výdavky za roky budú: za 2. rok 567 000 c.u. (540 000 * 1,05), za 3. rok 666 792 k.ú. (604800*1,052).
Upravené režijné náklady podľa rokov budú: za 2. rok 52 500 c.u. (50 000 * 1,05), za 3. rok 55 125 k.ú. (50 000 x 1,052).
V tomto prípade očakávaný zisk pred zdanením (EBT) za roky bude:
EBT 1 = 600 000 – 432 000 – 50 000 – 100 000 = 18 000 USD
EBT 2 = 787 500 – 567 000 – 52 500 – 100 000 = 68 000 USD
EBT 3 = 926 100-666 792-55 125-100 000 = 104 183 c.u.
Predpokladaná výška dane z príjmu (T) podľa rokov bude: 1. rok 5 400 c.u. (18 000 * 0,3), 2. rok 20 400 k.ú. (68 000*0,3), 3. rok 31 255 USD (104 183 * 0,3).
Očakávaný čistý zisk (NP) podľa rokov bude: 1. rok 12 600 c.u. (18 000-5 400), 2. rok 47 600 USD (68 000-20 400), 3. ročník 72 928 USD (104 183-31 255).
Očakávaný čistý peňažný tok (angl. Net Cash Flow, NCF) podľa rokov bude: v 1. roku 112 600 c.u. (12 600+100 000), v 2. roku 147 600 k.ú. (47 600+100 000), v 3. roku 172 928 k.ú. (72 928 + 100 000).
V dôsledku toho bude NPV projektu, berúc do úvahy vplyv inflácie, -353,2 c.u.
Vplyv inflácie na NPV
Vyššie uvedený príklad ukazuje, že inflácia môže výrazne ovplyvniť hlavné ukazovatele projektu a môže ovplyvniť rozhodnutie o jeho prijatí. Bez zohľadnenia inflačného faktora je jeho čistá súčasná hodnota záporná, čo robí realizáciu projektu neúčelným. NPV peňažných tokov upravených o infláciu je však už kladná, čo naznačuje uskutočniteľnosť jej implementácie.
V procese riadenia peňažných tokov treba neustále počítať s faktorom inflácie, ktorý časom znehodnocuje hodnotu prostriedkov v obehu.
Vplyv inflácie ovplyvňuje mnohé aspekty tvorby peňažných tokov podniku.
V procese inflácie dochádza k relatívnemu podhodnoteniu hodnoty jednotlivého hmotného majetku využívaného podnikom (stály majetok, zásoby a pod.); zníženie reálnej hodnoty jeho peňažných a iných finančných aktív (pohľadávky, nerozdelený zisk, finančné investičné nástroje) atď. Inflačný faktor má obzvlášť silný vplyv na dlhodobé finančné operácie podniku súvisiace s riadením peňažných tokov.
Stabilita prejavu inflačného faktora a jeho aktívny vplyv na výsledky finančnej činnosti
Efektívnosť podniku v oblasti riadenia jeho peňažných tokov určuje potrebu neustále zohľadňovať vplyv tohto faktora.
Koncepcia zohľadnenia vplyvu inflačného faktora pri riadení peňažných tokov podniku spočíva v potrebe reálneho odrazu ich hodnoty, ako aj v zabezpečení kompenzácií ich strát spôsobených inflačnými procesmi pri realizácii rôznych finančné transakcie.
Implementácia tejto koncepcie do praxe riadenia peňažných tokov a využívanie jej zodpovedajúcich metodických nástrojov si vyžaduje predbežné zváženie množstva základných pojmov, ktoré s ňou súvisia. Nižšie je uvedený obsah hlavných z týchto pojmov.
INFLÁCIA - proces neustáleho prevyšovania tempa rastu peňažnej zásoby nad komoditou (vrátane nákladov na služby), v dôsledku čoho dochádza k preplneniu obehových kanálov peniazmi, sprevádzanému ich znehodnocovaním a rastom cien.
INFLÁCIA - ukazovateľ, ktorý charakterizuje výšku znehodnotenia (pokles kúpnej sily) peňazí v určitom období, vyjadrenú ako zvýšenie priemernej cenovej hladiny v percentách z ich nominálnej hodnoty na začiatku obdobia.
SKUTOČNÁ MIERA INFLÁCIE - ukazovateľ, ktorý charakterizuje skutočný nárast priemernej cenovej hladiny v uplynulom sledovanom období.
OČAKÁVANÁ MIERA INFLÁCIE - predikčný ukazovateľ, ktorý charakterizuje možný nárast priemernej cenovej hladiny v nasledujúcom sledovanom období.
INFLAČNÝ INDEX - ukazovateľ, ktorý charakterizuje všeobecný nárast cenovej hladiny v určitom období, určený súčtom ich základnej úrovne na začiatku obdobia (ktorá sa berie ako jednotka) a miery inflácie v sledovanom období (vyjadrená ako desatinný zlomok).
NOMINÁLNA HOTOVOSTNÁ SUMA -
posúdenie veľkosti peňažného majetku v príslušných peňažných jednotkách bez zohľadnenia zmien obstarávacej hodnoty peňazí v sledovanom období.
SKUTOČNÁ SUMA HOTOVOSTÍ - odhad veľkosti peňažných aktív zohľadňujúci zmeny v úrovni kúpnej hodnoty peňazí v sledovanom období spôsobené infláciou.
NOMINÁLNA ÚROKOVÁ SADZBA - úroková sadzba stanovená bez zohľadnenia zmeny kúpnej hodnoty peňazí v dôsledku inflácie (alebo všeobecnej úrokovej miery, v ktorej nie je eliminovaná jej inflačná zložka).
REÁLNA ÚROKOVÁ SADZBA - úroková sadzba stanovená s prihliadnutím na zmeny kúpnej hodnoty peňazí v sledovanom období v dôsledku inflácie.
INFLAČNÁ PRÉMIA - dodatočný príjem vyplatený (alebo očakávaný, že bude vyplatený) veriteľovi alebo investorovi s cieľom kompenzovať finančné straty zo znehodnotenia peňazí v dôsledku inflácie. Úroveň tohto príjmu sa zvyčajne rovná miere inflácie.
Berúc do úvahy uvažované základné pojmy, vytvára sa špecifický metodický súbor nástrojov, ktorý umožňuje zohľadniť faktor inflácie v procese riadenia peňažných tokov podniku. Tento metodický súbor nástrojov je diferencovaný v kontexte nasledujúcich základných výpočtov (obr. 4.7).
I. Metodické nástroje na prognózovanie ročnej miery a indexu inflácie vychádzajú z očakávaných priemerných mesačných sadzieb. Takéto informácie obsahujú zverejnené prognózy ekonomického a sociálneho vývoja krajiny na najbližšie obdobie. Výsledky prognózy slúžia ako základ pre následný faktor inflácie vo finančnej činnosti podniku.
kde TIG je projektovaná ročná miera inflácie vyjadrená ako desatinný zlomok;
TIM je očakávaná priemerná mesačná miera inflácie v nasledujúcom období vyjadrená ako desatinný zlomok.
Príklad: Ročnú mieru inflácie je potrebné určiť, ak je v súlade s prognózou hospodárskeho a sociálneho vývoja krajiny (alebo vlastnými prognostickými výpočtami) stanovená predpokladaná priemerná mesačná miera inflácie na úrovni 3 %.
Dosadením tejto hodnoty do vzorca dostaneme: Predpokladaná ročná miera inflácie bude:
kde IGI je predpokladaný ročný index inflácie vyjadrený ako desatinný zlomok;
TIG je predpokladaná ročná miera inflácie vyjadrená ako desatinný zlomok (vypočítaná pomocou vyššie uvedeného vzorca);
TIM je očakávaná priemerná mesačná miera inflácie vyjadrená ako desatinný zlomok.
Príklad: Na základe podmienok predchádzajúceho príkladu je potrebné určiť predpokladaný ročný index inflácie.
Rovná sa: I + 0,4258 - 1,4258 (alebo 142,6 %); alebo (1 + 0,03)12 = 1,4258 (alebo 142,6 %).
II. Metodický súbor nástrojov na stanovenie reálnej úrokovej sadzby s prihliadnutím na inflačný faktor vychádza z jej predikovanej nominálnej úrovne na finančnom trhu (výsledky takejto prognózy sa zvyčajne premietajú do cien futures a opčných kontraktov uzatvorených na burzu výmena) a výsledky prognózy ročnej miery inflácie. Výpočet reálnej úrokovej miery s prihliadnutím na faktor inflácie vychádza z Fisherovho modelu, ktorý má nasledovnú podobu:
kde Ip - skutočná úroková miera (skutočná alebo predpokladaná v určitom období), vyjadrená ako desatinný zlomok;
I- nominálna úroková miera (skutočná alebo predpokladaná v určitom období), vyjadrená ako desatinný zlomok;
TI - miera inflácie (skutočná alebo predpokladaná v určitom období), vyjadrená ako desatinný zlomok.
Nominálna ročná úroková sadzba na opcie a termínované operácie na burze na budúci rok tvorený v množstve 19 %;
Predpokladaná ročná miera inflácie je 7 %.
Nahradením týchto údajov do Fisherovho modelu dostaneme:
Odhaduje sa skutočná ročná úroková sadzba
kde SH je nominálna budúca hodnota vkladu (hotovosti), berúc do úvahy faktor inflácie;
P je počiatočná výška vkladu;
/p - reálna úroková miera vyjadrená ako desatinný zlomok;
Príklad: Určte nominálnu budúcu hodnotu vkladu s prihliadnutím na faktor inflácie za nasledujúcich podmienok:
Počiatočná výška vkladu je 1000 jednotiek. Brloh. Jednotky;
Reálna ročná úroková sadzba použitá na zhodnotenie vkladu je 20 %;
Celková doba uloženia vkladu je 3 roky s úrokmi, ktoré sa pripisujú raz ročne.
Nominálna budúca hodnota vkladu pri zohľadnení inflačného faktora =
1000 x 1(1 + 0,20) x(1 + 0,12)]3 = 2428 s. Brloh. Jednotky
1. Pri posudzovaní súčasnej hodnoty finančných prostriedkov s prihliadnutím na faktor inflácie sa používa tento vzorec:
kde Рр je skutočná skutočná výška vkladu (hotovosti), berúc do úvahy faktor inflácie;
5Н - očakávaná nominálna budúca hodnota príspevku (hotovosť);
/p - reálna úroková miera použitá v procese diskontovania nákladov, vyjadrená ako desatinný zlomok;
TI - predpokladaná miera inflácie vyjadrená ako desatinný zlomok; n - počet intervalov, za ktoré sa platí každá úroková platba v celkovom dohodnutom časovom období.
Príklad: Je potrebné určiť skutočnú súčasnú hodnotu hotovosti za nasledujúcich podmienok:
Očakávaná nominálna budúca hodnota hotovosti je 1 000 USD. Brloh. Jednotky
Skutočná úroková sadzba použitá v procese diskontovania hodnoty je 20 % ročne;
Predpokladaná ročná miera inflácie je 12 %;
Doba zľavy je 3 roky a jej interval je 1 rok.
Nahradením týchto ukazovateľov vo vyššie uvedenom vzorci dostaneme:
IV. Metodické nástroje na tvorbu požadovanej úrovne ziskovosti finančných transakcií s prihliadnutím na faktor inflácie sú na jednej strane navrhnuté tak, aby zabezpečili výpočet výšky a úrovne „inflačnej prémie“ a na strane druhej strane, výpočet celkovej úrovne nominálneho príjmu, ktorý zabezpečuje kompenzáciu inflačných strát a získanie požadovanej úrovne reálneho zisku.
1. Pri určovaní požadovanej výšky inflačnej prémie sa používa tento vzorec:
kde Pi je výška inflačnej prémie v určitom období;
P sú počiatočné náklady na finančné prostriedky; TI-miera inflácie v sledovanom období vyjadrená ako desatinný zlomok.
Počiatočné náklady v hotovosti sú 1000 cu. Brloh. Jednotky;
Predpokladaná ročná miera inflácie je 12 %.
Nahradením týchto hodnôt do vzorca dostaneme: Súčet inflačnej prémie je =
1000 x 0,12 - 120 cu. Brloh. Jednotky (výška inflačnej prémie sa rovná miere inflácie).
1. Pri určovaní celkovej výšky požadovaného príjmu z finančnej transakcie sa s prihliadnutím na faktor inflácie používa vzorec:
Dn = Dr ■*" Pi >
kde Дн je celková nominálna hodnota požadovaného výnosu z finančnej transakcie pri zohľadnení inflačného faktora v sledovanom období;
Dr - skutočná výška požadovaného výnosu z finančnej transakcie v sledovanom období vypočítaná z jednoduchého alebo zloženého úročenia reálnou úrokovou mierou;
Pi je súčet inflačnej prémie v sledovanom období.
Závislosť celkovej výšky požadovaného príjmu a veľkosti inflačnej prémie od miery inflácie je možné znázorniť graficky (obr. 4.9).
2. Pri určovaní požadovanej úrovne ziskovosti finančných transakcií s prihliadnutím na faktor inflácie sa používa tento vzorec:
kde UDN je požadovaná úroveň ziskovosti finančných transakcií, berúc do úvahy faktor inflácie, vyjadrená ako desatinný zlomok;
Дн - celková nominálna výška požadovaného výnosu z finančnej transakcie v sledovanom období.
Dr je skutočná výška požadovaného príjmu z finančnej transakcie v sledovanom období.
Je potrebné poznamenať, že prognózovanie miery inflácie je pomerne zložitý a časovo náročný pravdepodobnostný proces, ktorý je do značnej miery ovplyvnený subjektívnymi faktormi. Preto v praxi správy majetku možno uplatniť jednoduchší spôsob účtovania faktora inflácie. Na tento účel sa vopred prepočítajú náklady na finančné prostriedky pri ich následnom zvýšení alebo výška požadovaného výnosu pri jeho následnom diskontovaní od r. národnej meny do jednej zo „silných“ (t. j. najmenej náchylných na infláciu) voľne zameniteľných mien pri výmennom kurze v čase vyrovnania. Proces akumulácie alebo diskontovania hodnoty sa potom uskutočňuje pri reálnej úrokovej miere (minimálna reálna miera návratnosti kapitálu). Tento spôsob odhadu súčasnej alebo budúcej hodnoty peňažných tokov umožňuje úplne vylúčiť z výpočtov faktor inflácie v rámci krajiny.
Riadenie cash flow je jednou z hlavných činností spoločnosti. Riadenie peňažných tokov zahŕňa výpočet doby obehu peňažných prostriedkov (finančný cyklus), analýzu peňažných tokov, ich prognózovanie, určenie optimálnej výšky peňažných prostriedkov, rozpočtovanie peňažných prostriedkov atď.
Riadenie cash flow každej obchodnej organizácie je dôležitou súčasťou spoločný systém riadenie svojich finančných aktivít.
Cash flow management umožňuje riešiť rôzne problémy finančného riadenia a je podriadený jeho hlavným cieľom.
Hlavným cieľom riadenia peňažných tokov je zabezpečiť finančnú rovnováhu podniku v procese jeho rozvoja vyrovnávaním objemu príjmov a výdavkov finančných prostriedkov a ich synchronizáciou v čase.
Riadenie peňažných tokov zahŕňa analýzu týchto tokov, účtovanie peňažných tokov, vypracovanie plánu peňažných tokov. Vo svetovej praxi sa peňažné toky označujú ako „cash flow“.
Proces riadenia peňažných tokov podniku
Proces riadenia peňažných tokov Podnik je založený na určitých princípoch, z ktorých hlavné sú:
1. Princíp informačnej spoľahlivosti. Ako každý kontrolný systém, aj manažment peňažných tokov musí mať potrebnú informačnú základňu. Zdrojom informácií pre analýzu peňažných tokov je predovšetkým samotný výkaz peňažných tokov (predtým formulár 4 súvahy). súvaha, Nahlásiť finančné výsledky a súvahové aplikácie.
2. Princíp zabezpečenia rovnováhy. Podnikové riadenie peňažných tokov sa zaoberá mnohými typmi a variantmi podnikových peňažných tokov. Ich podriadenosť spoločným cieľom a zámerom riadenia si vyžaduje vyváženie peňažných tokov podniku podľa druhov, objemov, časových intervalov a iných podstatných charakteristík. Implementácia tohto princípu je spojená s optimalizáciou peňažných tokov podniku v procese ich riadenia.
3. Princíp zabezpečenia efektívnosti. Peňažné toky sa vyznačujú výraznou nerovnomernosťou príjmu a výdaja peňažných prostriedkov v kontexte jednotlivých časových intervalov, čo vedie k tvorbe objemov dočasne voľných peňažných prostriedkov. Tieto dočasne voľné hotovostné zostatky majú v podstate charakter nevýrobných aktív (kým sa nevyužijú v ekonomickom procese), ktoré časom strácajú svoju hodnotu vplyvom inflácie a iných dôvodov. Uplatňovaním princípu efektívnosti v procese riadenia peňažných tokov je zabezpečiť ich efektívne využitie prostredníctvom finančných investícií podniku.
4. Princíp poskytovania likvidity. Vysoká nerovnomernosť niektorých druhov peňažných tokov generuje dočasný nedostatok finančných prostriedkov, čo nepriaznivo ovplyvňuje úroveň jeho platobnej schopnosti. V procese riadenia peňažných tokov je preto potrebné zabezpečiť dostatočnú úroveň ich likvidity počas celého sledovaného obdobia. Implementácia tohto princípu je zabezpečená vhodnou synchronizáciou kladných a záporných peňažných tokov v kontexte každého časového intervalu sledovaného obdobia.
Berúc do úvahy uvažované princípy, organizuje sa špecifický proces riadenia peňažných tokov podniku.
Systém riadenia peňažných tokov
Ak sú predmetom riadenia peňažné toky podniku spojené s realizáciou rôznych ekonomických a finančných transakcií, potom predmetom riadenia je finančná služba, ktorej zloženie a počet závisí od veľkosti, štruktúry podniku, počet operácií, činností a iných faktorov:
v malých podnikoch hlavný účtovník často spája funkcie vedúceho finančného a plánovacieho oddelenia;
v tých stredných vyniká účtovníctvo, oddelenie finančného plánovania a operatívneho riadenia;
vo veľkých spoločnostiach sa výrazne rozširuje štruktúra finančnej služby - pod generálnym dohľadom finančného riaditeľa sú účtovné oddelenia, oddelenia finančného plánovania a operatívneho riadenia, ako aj analytické oddelenie, oddelenie cenných papierov a mien.
Ako pre prvky systému riadenia peňažných tokov, potom by mali zahŕňať finančné metódy a nástroje, reguláciu, informácie a softvér:
- medzi finančné metódy, ktoré majú priamy vplyv na organizáciu, dynamiku a štruktúru peňažných tokov podniku, možno rozlíšiť systém vyrovnania s dlžníkmi a veriteľmi; vzťahy so zakladateľmi (akcionármi), dodávateľmi, vládnymi agentúrami; požičiavanie; financovanie; tvorba fondov; investície; poistenie; zdaňovanie; faktoring atď.;
- finančné nástroje kombinujú peniaze, pôžičky, dane, formy platieb, investície, ceny, zmenky a iné nástroje akciového trhu, odpisové sadzby, dividendy, vklady a iné nástroje, ktorých zloženie je určené osobitosťami organizácie financií v podniku;
- právnu podporu podniku tvorí sústava štátnych zákonov a predpisov, zavedené normy a štandardy, zakladateľská listina hospodárskeho subjektu, vnútorné príkazy a predpisy a zmluvný rámec.
V moderných podmienkach je nevyhnutnou podmienkou úspechu podnikania včasné prijímanie informácií a rýchla reakcia na ne, preto dôležitým prvkom pri riadení peňažných tokov podniku je vnútropodnikové vykazovanie.
Systém riadenia peňažných tokov v podniku je teda súborom metód, nástrojov a špecifických techník na účelné, nepretržité ovplyvňovanie peňažných tokov finančnou službou podniku za účelom dosiahnutia cieľa.
Plánovanie podnikových peňažných tokov
Jednou z etáp riadenia peňažných tokov je fáza plánovania. Plánovanie peňažných tokov pomáha odborníkovi určiť zdroje finančných prostriedkov a zhodnotiť ich použitie, ako aj identifikovať očakávané peňažné toky, a tým aj vyhliadky rastu organizácie a jej budúce finančné potreby.
Hlavnou úlohou zostavenia plánu peňažných tokov je skontrolovať reálnosť zdrojov finančných prostriedkov a opodstatnenosť výdavkov, synchronizáciu ich výskytu, určiť možnú potrebu požičaných finančných prostriedkov. Plán peňažných tokov môže byť zostavený priamym alebo nepriamym spôsobom.
| TRIBUTY | ODTOKY |
|---|---|
| Primárna činnosť | |
| Príjmy z predaja produktov | Platby dodávateľom |
| Príjem pohľadávok | Výplata mzdy |
| Výnosy z predaja hmotného majetku, barter | Platby do rozpočtu a mimorozpočtové prostriedky |
| Zálohy kupujúcich | Splátky % za úver |
| Platby fondu spotreby | |
| Splatenie splatných účtov | |
| Investičná činnosť | |
| Predaj dlhodobého majetku, nehmotného majetku, nedokončenej výroby | Kapitálové investície do rozvoja výroby |
| Výťažok z predaja dlhodobé finančné investície |
Dlhodobé finančné investície |
| Dividendy, % finančných investícií | |
| Finančné aktivity | |
| Krátkodobé úvery a pôžičky | Splácanie krátkodobých pôžičiek, pôžičiek |
| Dlhodobé úvery a pôžičky | Splácanie dlhodobých pôžičiek, pôžičiek |
| Výnosy z predaja a výplaty zmeniek | Výplata dividend |
| Výnosy z emisie akcií | Platenie účtov |
| Účelové financovanie | |
Potreba rozdeliť peňažné toky do troch typov sa vysvetľuje úlohou každého z nich a ich vzťahom. Ak je hlavná činnosť určená na zabezpečenie potrebných finančných prostriedkov pre všetky tri druhy a je hlavným zdrojom zisku, kým investičné a finančné činnosti sú určené na to, aby prispeli k rozvoju hlavnej činnosti a poskytli jej ďalšie finančné prostriedky.
Plán peňažných tokov sa zostavuje na rôzne časové intervaly (rok, štvrťrok, mesiac, dekáda), krátkodobo sa zostavuje formou splátkového kalendára.
Rozvrh platieb- ide o plán výrobných a finančných činností, v ktorom sú všetky zdroje peňažných príjmov a výdavkov za určité časové obdobie viazané na kalendár. Plne pokrýva peňažný tok podniku; umožňuje prepojenie príjmov a platieb v hotovostnej a bezhotovostnej forme; umožňuje zabezpečiť stálu solventnosť a likviditu.
V procese zostavovania platobného kalendára sa riešia tieto úlohy:
- organizácia účtovníctva pre dočasné dokovanie peňažných príjmov a budúcich výdavkov organizácie;
- vytvorenie informačnej základne o pohybe príjmov a výdavkov peňažných prostriedkov;
- denné účtovanie zmien v informačnej báze;
- analýza neplatenia a organizácia opatrení na odstránenie ich príčin;
- výpočet potreby krátkodobého financovania;
- výpočet dočasne voľných finančných prostriedkov organizácie;
- analýzu finančného trhu z pozície najspoľahlivejšieho a najvýnosnejšieho umiestnenia dočasne voľných finančných prostriedkov.
Platobný kalendár sa zostavuje na základe reálnej informačnej základne o peňažných tokoch, ktorá zahŕňa: zmluvy s protistranami; akty zmierenia vyrovnania s protistranami; faktúry za produkty; faktúry; bankové doklady o prijatí finančných prostriedkov na účty; peňažné poukážky; harmonogramy prepravy produktov; výplatné termíny mzdy; stav vyrovnania s dlžníkmi a veriteľmi; zákonné lehoty na úhradu finančných záväzkov voči rozpočtu a mimorozpočtovým fondom; interné objednávky.
Pre efektívne zostavenie splátkového kalendára je potrebné kontrolovať informácie o zostatkoch peňažných prostriedkov na bankových účtoch, vynaložených peňažných prostriedkoch, priemerných zostatkoch za deň, stave obchodovateľných cenných papierov organizácie, plánovaných príjmoch a platbách na najbližšie obdobie.
Vyvažovanie a synchronizácia peňažných tokov
Výsledkom vypracovania plánu peňažných tokov môže byť deficit aj prebytok hotovosti. Preto sa v záverečnej fáze riadenia peňažných tokov optimalizujú objemovou a časovou bilanciou, synchronizáciou ich tvorby v čase a optimalizáciou hotovostného zostatku na bežnom účte.
Deficit aj prebytok peňažných tokov majú negatívny vplyv na činnosť podniku. Negatívne dôsledky deficitného peňažného toku sa prejavujú znížením likvidity a solventnosti podniku, zvýšením záväzkov voči dodávateľom surovín a materiálov po lehote splatnosti, zvýšením podielu dlhov po splatnosti na prijatých finančných úveroch, omeškaniami. vo vyplácaní miezd, predĺžení trvania finančného cyklu av konečnom dôsledku v znížení rentability použitia vlastného kapitálu a majetku podniku.
Negatívne dôsledky prebytočného peňažného toku sa prejavujú stratou reálnej hodnoty dočasne nepoužitých prostriedkov z inflácie, stratou potenciálneho výnosu z nevyužitej časti peňažného majetku v oblasti ich krátkodobého investovania, čo v konečnom dôsledku negatívne ovplyvňuje aj tzv. úroveň rentability aktív a vlastného imania podniku.
Podľa I. N. Yakovlevu by objem obmedzeného peňažného toku mal byť vyvážený:
- prilákanie dodatočného vlastného alebo dlhodobého dlhového kapitálu;
- zlepšenie práce s obežným majetkom;
- zbavenie sa neobežných aktív, ktoré nie sú kľúčové;
- zníženie investičného programu podniku;
- zníženie nákladov.
Suma prebytočného peňažného toku by mala byť vyvážená:
- zvýšenie investičnej aktivity podniku;
- rozšírenie alebo diverzifikácia činností;
- predčasné splatenie dlhodobých úverov.
V procese optimalizácie peňažných tokov v priebehu času sa používajú dve hlavné metódy - vyrovnávanie a synchronizácia. Vyrovnanie peňažných tokov je zamerané na vyrovnanie ich objemov v kontexte jednotlivých intervalov sledovaného obdobia. Táto optimalizačná metóda do určitej miery eliminuje sezónne a cyklické rozdiely v tvorbe peňažných tokov (pozitívnych aj negatívnych), pričom súčasne optimalizuje priemerné hotovostné zostatky a zvyšuje úroveň likvidity. Výsledky tejto metódy optimalizácie peňažných tokov v čase sa vyhodnocujú pomocou štandardnej odchýlky alebo variačného koeficientu, ktorý by sa mal počas procesu optimalizácie znižovať.
Synchronizácia peňažných tokov je založená na kovariancii ich pozitívnych a negatívnych typov. V procese synchronizácie by sa malo zabezpečiť zvýšenie úrovne korelácie medzi týmito dvoma typmi peňažných tokov. Výsledky tejto metódy optimalizácie peňažných tokov v čase sa vyhodnocujú pomocou korelačného koeficientu, ktorý by mal pri optimalizácii smerovať k hodnote „+1“.
Tesnosť korelácie sa zvyšuje v dôsledku zrýchlenia alebo spomalenia obratu platieb.
Obrat platieb je zrýchlený vďaka nasledujúcim opatreniam:
- zvýšenie výšky zliav pre dlžníkov;
- skrátenie doby poskytovania komoditného úveru kupujúcim;
- sprísnenie úverovej politiky v otázke vymáhania pohľadávok;
- sprísnenie postupu pri posudzovaní bonity dlžníkov s cieľom znížiť percento insolventných kupujúcich organizácie;
- využívanie moderných finančných nástrojov, ako je faktoring, účtovanie zmeniek, forfaiting;
- používanie takých typov krátkodobých úverov, ako je prečerpanie a úverový rámec.
Spomalenie obratu platieb môže byť spôsobené:
- zvýšenie doby obchodného úveru poskytovaného dodávateľmi;
- akvizícia dlhodobého majetku formou lízingu, ako aj outsourcing strategicky menej významných oblastí činnosti organizácie;
- konvertovanie krátkodobých pôžičiek na dlhodobé;
- zníženie hotovostných vyrovnaní s dodávateľmi.
Výpočet optimálneho zostatku hotovosti
Hotovosť ako druh obežných aktív sa vyznačuje niektorými vlastnosťami:
- rutina - hotovosť sa používa na splácanie bežných finančných záväzkov, takže medzi prichádzajúcimi a odchádzajúcimi peňažnými tokmi je vždy časový odstup. V dôsledku toho je spoločnosť nútená neustále hromadiť voľnú hotovosť na bankovom účte;
- preventívne opatrenie - činnosť podniku nie je prísne regulovaná, preto je potrebná hotovosť na pokrytie nepredvídaných platieb. Pre tieto účely je vhodné vytvárať poistnú hotovostnú rezervu;
- špekulatívne - prostriedky sú potrebné zo špekulatívnych dôvodov, pretože vždy existuje malá pravdepodobnosť, že sa objaví neočakávaná príležitosť na ziskovú investíciu.
Peňažné prostriedky samotné sú však nerentabilným aktívom, preto je hlavným cieľom politiky riadenia peňažných tokov udržiavať ich na minimálnej požadovanej úrovni, postačujúcej na efektívnu finančnú a ekonomickú činnosť organizácie, vrátane:
- včasné uhrádzanie faktúr dodávateľov, umožňujúce využiť nimi poskytované zľavy z ceny tovaru;
- udržiavanie konštantnej úverovej bonity;
- úhradu nepredvídaných výdavkov, ktoré vzniknú pri hospodárskej činnosti podniku.
Ako je uvedené vyššie, ak je na bežnom účte veľké množstvo peňazí, podnik má náklady na nevyužité príležitosti (odmietnutie účasti na akomkoľvek investičnom projekte). Pri minimálnej zásobe hotovosti vznikajú náklady na doplnenie týchto zásob, tzv. udržiavacie náklady (výdavky na predaj z dôvodu nákupu a predaja cenných papierov, resp. úroky a iné náklady spojené so získaním úveru na doplnenie zostatku finančných prostriedkov) . Preto pri riešení problému optimalizácie zostatku peňazí na bežnom účte je vhodné vziať do úvahy dve vzájomne sa vylučujúce okolnosti: zachovanie aktuálnej platobnej schopnosti a získanie dodatočného zisku z investovania voľnej hotovosti.
Existuje niekoľko základných metód na výpočet optimálneho hotovostného zostatku: matematické modely Baumol-Tobin, Miller-Orr, Stone atď.
Dôležitým krokom v riadení cash flow je analýza koeficientov vypočítaných na základe ukazovateľov cash flow. Analytici navrhli pomerne veľa koeficientov, ktoré odhaľujú vzťah peňažných tokov s položkami súvahy a výkazu ziskov a strát a charakterizujú finančnú stabilitu, solventnosť a ziskovosť spoločností. Mnohé z týchto ukazovateľov sú podobné tým, ktoré sa vypočítajú pomocou údajov o zisku alebo výnosoch.
Efektívnosť podniku úplne závisí od organizácie systému riadenia peňažných tokov. Tento systém je vytvorený s cieľom zabezpečiť realizáciu krátkodobých a strategických zámerov podniku, udržanie solventnosti a finančnej stability, racionálnejšie využitie jeho majetku a zdrojov financovania, ako aj minimalizáciu nákladov na financovanie podnikateľskej činnosti.
Hlavná úloha v riadenie peňažných tokov je daný na zabezpečenie ich vyváženosti z hľadiska druhov, objemov, časových intervalov a iných podstatných charakteristík.
Dôležitosť a dôležitosť riadenia peňažných tokov v podniku možno len ťažko preceňovať, keďže od jeho kvality závisí nielen stabilita podniku v konkrétnom časovom období, ale aj schopnosť ďalej sa rozvíjať, dosahovať finančný úspech v dlhodobom horizonte. a efektívnosť.
Literatúra:
- Bertones M. Knight R. Cash flow management - Petrohrad: Peter, 2004.
- Byková E.V. Ukazovatele cash flow pri posudzovaní finančnej stability podniku. // Financie. - №2, 2000.
- Efimová O.V. Ako analyzovať finančnú situáciu spoločnosti. - M.: UNITI, .2005.
- Kovalev V.V. Riadenie peňažných tokov, zisk a ziskovosť: školiaci manuál - M .: TK Welby, Vydavateľstvo Prospekt, 2007.
- Romanovský M.V., Vostroknutová A.I. Podnikové financie: Učebnica pre univerzity - Petrohrad: Petrohrad, 2011.
Obsah
1 Teoretické znázornenie kategórie „peňažné toky“ 3
2. Charakteristika peňažných tokov 6
3 Metódy odhadovania peňažných tokov v inflačnom prostredí 8
Úloha 11Referencie 15
1 Teoretické znázornenie kategórie "peňažné toky"
V ktoromkoľvek okamihu možno na firmu nazerať ako na súhrn kapitálu pochádzajúceho z rôznych zdrojov: od investorov, veriteľov, ako aj z príjmov získaných ako výsledok činností firmy. Tieto prostriedky sa používajú na rôzne účely: obstaranie dlhodobého majetku, tvorba zásob, tvorba pohľadávok a iné.
V určitom momente je celkový kapitál firmy stabilný, potom sa po určitom čase zmení. Pohyb kapitálu v podniku prebieha neustále. Konkurencia medzi podnikmi si vyžaduje neustále prispôsobovanie sa meniacim sa podmienkam; technologický pokrok, ktorý si vyžaduje značné kapitálové investície, inflácia, meniace sa úrokové sadzby, daňové zákony, to všetko veľký vplyv o pohybe kapitálu spoločnosti. Preto je potrebné efektívne riadiť pohyb kapitálu v rámci podniku.
Hotovosť je najlikvidnejšou kategóriou aktív, ktorá poskytuje podniku najvyšší stupeň likvidity, a teda aj slobodu výberu akcií.
Pohybom financií sa začína a končí výrobný a obchodný cyklus. Činnosť podniku zameraná na dosiahnutie zisku si vyžaduje, aby sa finančné prostriedky previedli do rôznych aktív, ktoré sa v procese predaja produktov premieňajú na pohľadávky. Výkonnosť sa dosiahne vtedy, keď proces inkasa generuje peňažný tok, na základe ktorého sa spustí nový cyklus poskytujúci zisk.
Analytici v oblasti finančného výkazníctva dospeli k záveru, že zložitosť systému účtovníctvo skrýva peňažné toky a zvyšuje ich rozdiel od vykazovanej hodnoty čistého príjmu (zisk). Zdôrazňujú, že práve hotovosť by sa mala použiť na vyplácanie úverov, dividend, rozširovanie využívanej výrobnej kapacity. Všetko uvedené potvrdzuje rastúci význam takej kategórie, akou sú „peňažné toky“.
V domácich a zahraničných prameňoch je táto kategória interpretovaná rozdielne. Takže podľa amerického vedca L.A. Bernstein, „výraz „peňažné toky“ (v jeho doslovnom zmysle) bez vhodnej interpretácie nemá zmysel.“ Spoločnosť môže zaznamenať prílev hotovosti (t. j. hotovostné príjmy) a môže zaznamenať odliv hotovosti (t. j. hotovostné platby). Okrem toho sa tieto peňažné príjmy a výdavky môžu týkať rôzne druhyčinnosti – výrobné, finančné alebo investičné. Pre každú z týchto činností, ako aj pre všetky činnosti podniku v súhrne je možné rozlišovať medzi príjmami a úbytkami peňažných prostriedkov. Tieto rozdiely sa najlepšie pripisujú čistým peňažným prílevom alebo čistým peňažným výdavkom. Čistý peňažný prílev by teda zodpovedal zvýšeniu peňažných zostatkov za dané obdobie, zatiaľ čo čistý odlev by bol spojený s poklesom peňažných zostatkov počas vykazovaného obdobia. Väčšina autorov, keď hovorí o peňažných tokoch, má na mysli hotovosť generovanú ako výsledok ekonomickej aktivity.
Verí tomu ďalší americký vedec J. K. Van Horn
"Peňažný tok firmy je nepretržitý proces." Aktíva firmy predstavujú čisté použitie hotovosti, zatiaľ čo pasíva predstavujú čisté zdroje. Výška hotovosti sa v čase mení v závislosti od objemu predaja, inkasa pohľadávok, kapitálových výdavkov a financovania.
V Rusku naberá na význame kategória „peňažné toky“. Svedčí o tom aj skutočnosť, že od roku 1995. do účtovnej závierky bolo zavedené doplnkové tlačivo č.4 „Výkaz peňažných tokov“, ktoré vysvetľuje zmeny, ktoré nastali s peňažnými prostriedkami. Poskytuje používateľom účtovnej závierky základ na posúdenie schopnosti účtovnej jednotky získavať a používať hotovosť.
Ruskí vedci chápu peňažný tok ako rozdiel medzi všetkými hotovosťami prijatými a zaplatenými podnikom za určité časové obdobie; porovnávajú so ziskom. Zisk funguje ako ukazovateľ efektívnosti podniku a zdroja jeho života. Rast zisku vytvára finančný základ pre samofinancovanie podniku, pre realizáciu rozšírenej reprodukcie a uspokojovanie sociálnych a materiálnych potrieb. Na úkor zisku sa plnia záväzky podniku voči rozpočtu, bankám a iným organizáciám.
Výnosy, ktoré predstavujú rozdiel medzi predajom a nákladmi na predaný tovar, môžu ovplyvniť peňažné toky rôznymi spôsobmi. Napríklad náklady spojené s údržbou budov a zariadení zvyčajne nezahŕňajú použitie peňažných prostriedkov a pripočítanie odpisov k čistému príjmu poskytuje len aproximáciu peňažných tokov.
Celková výška peňažných príjmov závisí od schopnosti manažmentu spoločnosti prilákať zdroje. Pokiaľ ide o neinvestovanú hotovosť, manažment ju môže v čase vrátenia hotovosti použiť na akýkoľvek účel, ktorý považuje za najdôležitejší.
V procese fungovania akéhokoľvek podniku teda dochádza k pohybu finančných prostriedkov (platieb a príjmov), teda peňažných tokov; existujú rôzne prístupy k definícii kategórie „peňažné toky“; V Rusku, v podmienkach inflácie a krízy neplatenia, je riadenie peňažných tokov najnaliehavejšou úlohou finančného riadenia.
2 Charakteristika peňažných tokov
Aby bolo možné odhaliť skutočný peňažný tok v podniku, posúdiť synchronizáciu príjmov a platieb a tiež prepojiť výšku získaného finančného výsledku so stavom finančných prostriedkov, je potrebné identifikovať a analyzovať všetky smery príjmov, ako aj ich likvidáciu. Je zvyčajné zvažovať smery peňažných tokov v kontexte hlavných typov činností - bežné, investičné, finančné.
Rozdelenie celej činnosti podniku do troch nezávislých oblastí je v ruskej praxi veľmi dôležité, pretože dobrý (t. j. takmer nulový) kumulatívny tok možno získať odstránením alebo kompenzáciou negatívneho peňažného toku z hlavnej činnosti s prílevom prostriedky z predaja aktív (investičná činnosť) alebo prilákanie bankových úverov (finančná činnosť). V tomto prípade hodnota celkového toku maskuje skutočnú nerentabilnosť podniku.
Medzi bežné činnosti patrí príjem a použitie finančných prostriedkov, ktoré zabezpečujú realizáciu hlavných výrobných a obchodných funkcií. Zároveň sa za „prílev“ peňažných prostriedkov budú považovať výnosy z predaja produktov v bežnom období, splatenie pohľadávok, výnosy z predaja výmenného obchodu, preddavky prijaté od kupujúceho. K „odlivu“ finančných prostriedkov dochádza v súvislosti s platbami na účtoch dodávateľov a dodávateľov, s výplatou miezd, odvodov do rozpočtu a mimorozpočtových fondov, platením úrokov z úverov, odvodov do sociálnej sféry.
Keďže hlavná činnosť spoločnosti je hlavným zdrojom zisku, mala by byť aj hlavným zdrojom hotovosti.
Investičné činnosti zahŕňajú príjem a použitie peňažných prostriedkov spojených s obstaraním, predajom dlhodobého majetku a výnosy z investícií. V tomto prípade sú peňažné toky spojené s predajom dlhodobého majetku, nehmotného majetku, s príjmom dividend, úrokov z dlhodobých finančných investícií, s návratom iných finančných investícií. Peňažné toky sa vysvetľujú obstaraním dlhodobého majetku, nehmotného majetku, kapitálových investícií, dlhodobých finančných investícií.
Keďže spoločnosť sa snaží rozširovať a modernizovať svoje operácie a zároveň dobre podnikať, investovanie má vo všeobecnosti za následok dočasné odlivy hotovosti.
Finančné činnosti zahŕňajú peňažné toky z pôžičiek alebo emisií akcií, ako aj úbytky súvisiace so splácaním dlhov z predtým prijatých úverov a výplatou dividend.
„Príliv“ finančných prostriedkov môže byť spôsobený krátkodobými úvermi a pôžičkami, dlhodobými úvermi a pôžičkami, výnosmi z emisie akcií, cieleným financovaním. V súvislosti s vrátením krátkodobých úverov a pôžičiek dochádza k „odlevom“ finančných prostriedkov. Vrátenie dlhodobých úverov a pôžičiek, výplata dividend, splatenie zmeniek.
Finančné aktivity sú určené na zvýšenie finančných prostriedkov, ktoré má spoločnosť k dispozícii na finančnú podporu hlavných a investičných činností.
3 Metódy odhadovania peňažných tokov v inflačnom prostredí
V procese riadenia peňažných tokov je potrebné brať do úvahy faktor inflácie. Vplyv inflácie ovplyvňuje mnohé aspekty tvorby peňažných tokov podniku. Koncepcia zohľadnenia vplyvu inflačného faktora pri riadení peňažných tokov podniku spočíva v potrebe reálneho odrazu ich hodnoty, ako aj v zabezpečení kompenzácií ich strát spôsobených inflačnými procesmi pri realizácii rôznych finančné transakcie.Hlavné základné pojmy spojené s týmto pojmom sú nasledovné: inflácia, miera inflácie, skutočná miera inflácie, očakávaná miera inflácie, index inflácie, nominálne množstvo peňazí, reálne množstvo peňazí, nominálna úroková miera, reálna úroková miera, inflačná prémia.
Uvažujme o hlavných metódach odhadu peňažných tokov z hľadiska inflácie.
- Metodické nástroje na predpovedanie ročnej miery a indexu inflácie vychádzajú z očakávaných priemerných mesačných sadzieb.
- Pri prognóze ročnej miery inflácie sa používa vzorec
kde TIg je predpokladaná ročná miera inflácie vyjadrená ako desatinný zlomok, TIm je očakávaná priemerná mesačná miera inflácie v nasledujúcom období vyjadrená ako desatinný zlomok.
- Pri prognóze ročného indexu inflácie sa používajú tieto vzorce:
kde IIg je predpokladaný ročný index inflácie vyjadrený ako desatinný zlomok.
- Metodický súbor pre stanovenie reálnej úrokovej miery s prihliadnutím na faktor inflácie vychádza z jej predikovanej nominálnej úrovne na finančnom trhu a výsledkov predikcie ročných mier inflácie. Používa sa vzorec Ip = (I – TI) / (I + TI), kde Ip je skutočná úroková miera vyjadrená ako desatinný zlomok, I je nominálna úroková miera vyjadrená ako desatinný zlomok, TI je miera inflácie (skutočná alebo predpoveď) vyjadrené ako desatinný zlomok .
Metodické nástroje hodnotenia hodnoty finančných prostriedkov s prihliadnutím na faktor inflácie umožňujú vypočítať z nákladov budúcnosť aj súčasnosť so zodpovedajúcou „inflačnou zložkou“.
- Pri posudzovaní budúcej hodnoty hotovosti s prihliadnutím na faktor inflácie sa používa vzorec
kde Sn je nominálna budúca hodnota vkladu, berúc do úvahy faktor inflácie, P je počiatočná výška vkladu, Ip je skutočná úroková sadzba vyjadrená ako desatinný zlomok, TI je predpokladaná miera inflácie vyjadrená ako desatinný zlomok , n je počet intervalov, počas ktorých sa vo všeobecnom časovom období uskutočňuje každá platba úrokov.
- Pri posudzovaní súčasnej hodnoty finančných prostriedkov s prihliadnutím na faktor inflácie sa používa vzorec
kde Pp je skutočná súčasná výška vkladu pri zohľadnení inflačného faktora, Sн je očakávaná nominálna budúca hodnota vkladu.
- Metodický súbor nástrojov na tvorbu požadovanej úrovne ziskovosti finančných transakcií s prihliadnutím na faktor inflácie je určený na zabezpečenie výpočtu výšky a úrovne „inflačnej prémie“ a výpočtu celkovej úrovne nominálnych príjmov. , ktorá zabezpečuje kompenzáciu inflačných strát a získanie požadovanej úrovne reálneho zisku.
- Pri určovaní požadovanej veľkosti inflačnej prémie sa používa vzorec Pi = P * TI, kde Pi je výška inflačnej prémie v určitom období, P sú počiatočné náklady na finančné prostriedky, TI je miera inflácie v období uvažovaný, vyjadrený ako desatinný zlomok.
- Pri stanovení celkovej výšky požadovaného výnosu z finančnej transakcie sa s prihliadnutím na faktor inflácie používa vzorec Dn = Dr + Pi, kde Dn je celková nominálna výška požadovaného výnosu z finančnej transakcie pri zohľadnení tzv. inflačný faktor v sledovanom období, Dr je skutočná výška požadovaného príjmu z finančnej transakcie v sledovanom období vypočítaná z jednoduchého alebo zloženého úročenia reálnou úrokovou mierou, Pi je výška inflačnej prémie v sledovanom období .
Pri určovaní požadovanej úrovne ziskovosti finančných transakcií s prihliadnutím na faktor inflácie sa používa vzorec UDn = (Dn/Dr)-1, kde UDn je požadovaná úroveň ziskovosti finančných operácií s prihliadnutím na faktor inflácie. vyjadrené ako desatinný zlomok.
Úloha
Zostavte plán-prehľad o peňažných tokoch za 5 rokov fungovania spoločnosti (priama metóda).
Počiatočné údaje:
Prvý rok;
1.1 Plánuje sa vytvorenie firmy, ktorá má počiatočné základné imanie 3364 CU.
1.2 Nadobudne zariadenie na organizáciu výroby v hodnote 3059 CU.
1.3 Celkové náklady (pevné: administratívne a predajné náklady) ročne (na 5 rokov) sú 100 CU.
Na druhý rok:
2.1. Účtovná jednotka plánuje prilákať investora, aby zvýšil svoj akciový kapitál o 2 447 CU.
2.2. Bol prijatý bankový úver vo výške 1223 CU.
2.3. Finančné prostriedky smerovali na úhradu nakúpeného materiálu, surovín, komponentov, t.j. variabilné náklady 887 CU
2.4. Účtovná jednotka zaplatila úroky z úverov a pôžičiek vo výške 30 CU.
2.5. Výnosy z predaja nehnuteľnosti, t.j. výnosy z predaja dlhodobého majetku a iného majetku vo výške 2447 CU
2.6. Podnik kúpil budovu, stavbu za 1 835 CU.
Už tretí rok:
3.1. Účtovná jednotka prijala peňažné prostriedky z predaja výrobkov vo výške 1866 CU.
3.2. Účtovná jednotka zaplatila úroky z prijatých úverov vo výške 61 CU.
3.3. Účtovná jednotka kúpila vozidlá za 918 CU.
3.4. Účtovná jednotka má peňažné príjmy z predaja starej výrobnej linky vo výške 2141 CU.
atď.................
